Макро-сентимент в графиках | ChartPack #151 (12.07.2024) 

Американские банки в данный момент несут на своих балансах нереализованные убытки на сумму около $517 миллиардов:

Вероятность сокращения ставки ФРС в сентябре оценивается в 93%, по сравнению с 53% месяц назад:

Как общий, так и базовый индексы потребительских цен в июне оказались ниже ожиданий в месячном исчислении, причем первый показатель стал отрицательным впервые с мая 2020 года, а второй продемонстрировал самый медленный рост с февраля 2021 года - -0,06% и +0,06% соответственно. В годовом исчислении основной и базовый индекс упали до минимальных значений с июня 2023 года и апреля 2021 года:

Индекс оптовых запасов вырос на +0,6% м/м (+0,2% ранее), индекс оптовых продаж вырос на +0,6% (+0,1% ранее):

Рынок труда

В дополнение к хорошим новостям об инфляции ещё и индекс роста заработной платы указывает на стабилизацию рынка труда. Стабилизация носит довольно широкий характер:

Первичные заявки на пособие по безработице снизились больше, чем ожидалось, до 222 тыс. (консенсус 236 тыс.), что является 5-недельным минимумом. Число продолжающихся заявок на пособие по безработице сократилось впервые за 10 недель, но остается на максимальном уровне с конца 2021 года:

В июне наблюдался приток +$12 млрд в фонды акций развивающихся стран (после 3 месяцев отсутствия притоков), но почти весь приток был направлен в китайские ETF:

За последние пять недель позиционирование в индекс акций малой капитализации Russell 2000 упало более чем на 9,5 процентных пункта до 16,77% чистой короткой позиции. Это самое значительное пятинедельное снижение с марта 2020 года:

Институциональные инвесторы

Чистое "бычье" позиционирование по фьючерсам на акции среди управляющих активами и фондов с кредитным плечом достигло самого высокого уровня за десятилетие, после чего общий индекс аппетита к риску инвестиционных менеджеров упал до минимума с октября прошлого года, и впервые с января сигнализирует о чистом неприятии риска:

Подобное повышенное позиционирование указывает на ограниченный потенциал роста в наступающем сезоне отчётностей:

Ротация хедж-фондов из акций малой капитализации в крупные акции роста сегодня обусловлена тем, что хедж-фонды сталкиваются с проблемой шорт-сквизов их хеджирования малых акций по мере снижения доходности облигаций:

Сезонность, как всегда стоит помнить, является "не погодой, а климатом", но стоит обратить внимание на сезонно худший период для доллара США, который начинается с этой недели:

Малые акции остаются единственным исторически дешевым размерным сегментом (P/E ниже долгосрочного среднего значения 15,2x), а относительный P/E малых акций по отношению к крупным, составляющий 0,71x, остается на ~30% ниже долгосрочного среднего значения 1,0x:

Старая парадигма, согласно которой американские малые акции - это версия крупных акций с плечом, не работала в этом цикле. Вот волатильность индекса Russell 2000 находится на самом низком уровне за последние 4 года:

Индекс S&P 500 демонстрировал рост в течение 10 из последних 11 торговых сессий и достигал исторического максимума в течение шести дней подряд. После подобных показателей, индекс, как правило, демонстрирует признаки слабости в ближайшей перспективе:

Медианная доходность 50 крупнейших акций S&P 500 в этом году составила +13%, в то время как 50 самых мелких акций в индексе упали на -12%:

EPS

В число секторов акций малой капитализации, занимающих первое место по пересмотру оценок, относительной оценке, динамике цен и изменению рейтингов, входят сектор коммуникаций, сектор недвижимости, сектор товаров ежедневного спроса и промышленности; в число худших секторов, входят сектор технологий, сектор товаров длительного пользования и сектор здравоохранения:

На основе коэффициентов пересмотра прибыли, прогнозов и неожиданных результатов прошлого квартала промышленные, финансовые и технологические компании считаются наиболее склонными к тому, чтобы превзойти ожидания аналитиков во втором квартале:

Успехов в торговле!