Макро-сентимент в графиках | ChartPack #23 (15.09.2023) 

Различные активы учитывают сценарии жесткой посадки, мягкой посадки или её отсутствия, самая сильная реакция будет наблюдаться в тех группах активов, которые, в итоге, закладывают в цену неверный сценарий:

Bank of America считают, что произошло кардинальное изменение в инвестиционных темах за последнее десятилетие. Так, например, основное внимание с количественного смягчения, акций с облигациями и глобализации перешло к искусственному интеллекту, наличным с сырьевыми товарами и автократии:

Помните, что из-за базовых эффектов, индекс потребительских цен в годовом исчислении, вероятно, будет колебаться в диапазоне 3,5-4,5% до конца года, независимо от того, что произойдет с инфляцией в месячном исчислении. В какой-то момент нам нужно будет увидеть устойчивые 0,0-0,2% м/м, чтобы вернуться к 2%:

Розничные продажи в США выросли на +0,6% м/м в августе 2023 года (консенсус 0,2% м/м, 0,5% в прошлом месяце). Данные по-прежнему указывают на высокие потребительские расходы:

В годовом исчислении розничные продажи выросли на +2,5% (2,6% в прошлом месяце):

Первоначальные заявки на пособие по безработице составили 220 тыс. (консенсус 225 тыс., 217 тыс. на прошлой неделе), количество продолжающихся заявок составило 1688 тыс. (консенсус 1690 тыс., 1679 тыс. на прошлой неделе):

Инфляция индекса основных цен производителей выросла на +0,7% м/м (консенсус 0,4% м/м, 0,4% в прошлом месяце), а инфляция индекса базовых цен выросла на +0,2% м/м (консенсус 0,2% м/м, 0,4% в прошлом месяце) соответственно. Рост основных цен производителей был самым резким за 14 месяцев, обусловленный скачком цен на энергоносители на 10,5%:

Инфляция индекса цен производителей в августе выросла на +1,6% в годовом исчислении (консенсус 1,3% м/м, 0,8% ранее), а инфляция индекса базовых цен выросла на +2,2% (консенсус 2,2% м/м, 2,4% ранее):

Рынок жилья:

Индекс ипотечного рынка MBA упал до самого низкого уровня с 1996 года:

Цены на жилье в настоящее время растут в годовом исчислении, даже с поправкой на инфляцию:

Соотношение пут к колл опционам на биткоин выросло за последний месяц:

Институциональные инвесторы

CTA имеют крупные длинные позиции в нефти:

Позиции CTA в секторе технологий США против компаний малой капитализации растут:

Расхождение в позиционировании в облигации между управляющими активами и хедж-фондами приблизилось к экстремальным значениям:

Ритейл

Более высокие выплаты по студенческим кредитам означают меньший приток розничных инвестиций в акции:

Доля акций у домохозяйств США в настоящее время составляет 43% от совокупных финансовых активов, что является повышенным показателем:

Повышенная доля акций у домохозяйств США исторически является медвежьим сигналом:

Goldman Sachs считают, что текущий уровень волатильности фондового рынка (13,8) является неоправданно низким , учитывая текущие данные и сезонность, и должен вырасти до уровня 20 к октябрю даже при новых данных, которые будут соответствовать ожиданиям:

С 1973 года доллар США имел тенденцию к небольшому ослаблению в течение нескольких месяцев после окончания цикла ужесточения политики ФРС и к сильному снижению в начале цикла смягчения политики ФРС:

SPX вырос примерно на 16% с начала года. Данные за 123 года (1900-2022) указывают на то, что доходность SPX за 4 квартал, когда рост за первые три квартала превышает 10%, составляет +4,6% в среднем:

Deutsche Bank считают акции телекоммуникаций лучшим выбором среди защитных секторов, отдавая предпочтение им, а не сектору товаров ежедневного спроса, так как доходы телекоммуникационных компаний имеют лучшую корреляцию с реальными ставками, которые, как они ожидают, продолжат расти в ближайшие недели, а так же это второй лучший сектор по пересмотренным доходам. Все остальные оборонительные секторы находятся в относительно худшем положении по этим критериям:

EPS

Циклические данные предполагают, что рост прибыли на акцию должен ускориться в течение следующих двух кварталов:

Консенсус считает, что чистая прибыль S&P 500 сократится к следующему сезону отчетов, но вырастет в преддверии 2024 года. Goldman Sachs ожидают сокращения в ближайшем будущем, но считают, что к 2024 году чистая прибыль не восстановится выше уровня в 11,3%:

Замедление темпов обратного выкупа акций указывает на снижение темпов роста прибыли на акцию в будущем:

Сырьевые товары

Устойчивое снижение подразумеваемой волатильности цен на сырую нефть (т.е. рыночный прогноз вероятного изменения цены) показывает, что существует атмосфера уверенности в росте цен на нефть:

Успехов в торговле!