Макро-сентимент в графиках | ChartPack #38 (20.10.2023)  

По данным Oxford Economics, акции развивающихся стран и высокодоходные облигации США, вероятно, принесут самую высокую доходность в течение следующих пяти лет:

Выступление Джерома Пауэлла подтвердило то, что мы слышали от других чиновников ФРС. Учитывая недавний рост доходностей облигаций, который может послужить жизнеспособной альтернативой очередному повышению ставки ФРС, ожидается, что Федеральная резервная система на данный момент сделает паузу. Это справедливо только в том случае, если доходность казначейских облигаций останется высокой.

Председатель Пауэлл: "Финансовые условия значительно ужесточились в последние месяцы, и доходность долгосрочных облигаций стала важным движущим фактором этого ужесточения. Мы по-прежнему внимательно следим за этими событиями, поскольку постоянные изменения финансовых условий могут иметь последствия для направления денежно-кредитной политики."

Впервые более чем за год, консенсус на Уолл-стрит больше не ожидает рецессии в течение следующих 12 месяцев. Прогноз экономистов Bloomberg относительно рецессии в США был равен 100% почти ровно 1 год назад:

Производственный индекс Филадельфии вырос с -13,5 до -9 (консенсус -7). Уплаченные и полученные цены указывают на общий рост цен:

Опережающий экономический индикатор Conference Board снова падает, отмечая 18-е месячное снижение подряд. Почти все компоненты опережающих индикаторов за сентябрь показали отрицательные значения, за исключением первичных заявок на пособие по безработице. Рынок труда в США был устойчивым, что удерживало экономику от дальнейшего ухудшения:

Рынок жилья

Количество разрешений на строительство жилья превзошло ожидания, но упало на -4,4% м/м (консенсус -5,7%). Объемы ввода жилья в эксплуатацию не оправдали ожиданий, увеличившись на +7,0% м/м (консенсус +7,8%):

По данным Mortgage News Daily, ставки по 30-летним ипотечным кредитам с фиксированным сроком погашения достигли 8%, что является самым высоким показателем с 2000 года, в связи с чем спрос на ипотеку остается исторически низким. Индекс заявок на получение ипотечного кредита от MBA снизился со 137,5 до 129,8 за последнюю неделю, что является самым низким показателем с февраля 1995 года:

Рынок труда

Количество первоначальных заявок на пособие по безработице неожиданно сократилось с 211 тыс. до 198 тыс. (консенсус 212 тыс.), что является самым низким показателем с января. Продолжающиеся заявки выросли больше, чем ожидалось, до 1734 тыс. (консенсус 1710 тыс.), самого высокого уровня с июля:

Количество первоначальных заявок на пособие по безработице в последние недели резко сократилось, опустившись ниже среднего показателя за 2022, 2019 и 2018 годы. Число продолжающихся заявок по-прежнему значительно превышает средний показатель предыдущих некризисных лет:

Октябрь стал третьим месяцем оттока средств из акций развивающихся стран подряд. По некоторым показателям, последние оттоки свели на нет весь приток с начала года:

Институциональные инвесторы

Респонденты опроса ZEW (банки, страховые компании и финансовые аналитики) убеждены, что долгосрочные доходности облигаций должны начать снижаться:

Модели оценки CTA от Goldman Sachs показывают, что будущее позиционирование CTA ассиметрично смещено в сторону продажи нефти:

CTA имеют чистые короткие позиции по акциям США в размере $30 млрд после покрытия коротких позиций на $16 млрд на прошлой неделе. CTA теперь являются покупателями S&P 500 при любом сценарии развития событий от Goldman Sachs на следующей неделе:

Позиционирование систематических (алгоритмических) фондов в акции резко снизилось и находится на самом низком уровне за 2023 год:

Ритейл

Наблюдалось снижение как бычьих (-5,9%) до 34,1%, так и медвежьих (-1,9%) до 34,6% настроений среди ритейл инвесторов:

С 1970 года было шесть случаев, когда ФРС повышала ставки более чем на 100 базисных пунктов в течение года или более, а затем делала паузу по крайней мере на 3 месяца. Индекс S&P 500 поднимался все 6 раз за 3 месяца, в среднем на 8,2%:

Сезонно, период с ноября по апрель является лучшим полугодием для акций США, так как S&P 500 рос в 71% случаев со средней доходностью в 5,1%:

Самая большая разница между прибылью на акцию и капитализацией наблюдаются в секторах энергетики, финансов, технологий и товаров длительного пользования, причем только в последних двух секторах, капитализация значительно превышает прибыль на акцию:

Сектор товаров длительного пользования кажется недорогим (и даже исторически дешевым), если исключить из сектора компании Tesla и Amazon:

Успехов в торговле!