Макро-сентимент в графиках | ChartPack #68 (29.12.2023)     

Средняя цель аналитиков по индексу S&P 500 на 2024 год = 4 833. Это означает доходность <1% от текущих уровней. Для контекста, целевые показатели аналитиков в среднем примерно на 6% выше цены индекса с течением времени:

Удержание индекса, когда средняя цель аналитиков предполагает доходность менее 5%, повышает доходность и снижает просадки. С другой стороны, как только аналитики впадают в эйфорию, показатели индекса редко оправдывают ожидания:

Индекс деловой активности в сфере услуг ФРС Далласа вырос до -8,7 (-11,6 ранее):

Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности ФРБ Ричмонда продолжил падение, снизившись до -11 (консенсус -3, -5 ранее):

Рынок труда

Первоначальные заявки на пособие по безработице выросли на 12 тыс. до 218 тыс. (консенсус 210 тыс.), в то время как продолжающиеся заявки увеличились до 1,875 млн (консенсус 1,875 млн), указывая на умеренное смягчение ситуации на рынке труда:

По прогнозам Morgan Stanley, более медленный, но позитивный рост числа рабочих мест в сочетании с некоторым повышением уровня участия в рабочей силе приведет к повышению уровня безработицы в 2024 году, но накопление рабочей силы (явление, при котором бизнес предпочитает удерживать сотрудников во время экономического спада) установит для него предел:

Согласно нескольким региональным опросам Федерального резервного банка, работодатели в США ожидают, что в 2024 году они будут нанимать меньше сотрудников, и эта тенденция ограничит рост заработной платы и снизит инфляционное давление:

Рынок жилья

Средняя ставка по 30-летней фиксированной ипотеке снизилась до 6,61%, что является самым низким показателем с мая:

Объем незавершенных продаж жилья в ноябре не изменился. Продажи снизились на 5,2% в годовом исчислении. Индекс незавершенных продаж жилья остается на самом низком за всю историю наблюдений уровне:

Существует возможность для большого оттока средств из фондов денежного рынка в облигации и акции, если ставки действительно упадут в следующем году и оценки акций снова начнут выглядеть более конкурентоспособными по сравнению с наличными:

Институциональные инвесторы

Индекс позиционирования институциональных инвесторов NAAIM увеличился с 97,3 до 102,7. Это самый высокий показатель с ноября 2021 года:

Медианная 12-месячная доходность S&P 500 после пересечения индекса позиционирования институциональных инвесторов NAAIM выше уровня 100, составляет +15,32% при положительном срабатывании сигнала в 89%:

Потенциал роста IWM: Данные Goldman Sachs предполагают, что есть возможности для продолжения циклического ралли в краткосрочной перспективе после того, как риск рецессии был снижен из-за разворота ФРС в середине декабря.

Аналитики считают, что текущее позиционирование хедж-фондов не обеспечивает достаточную гамму (гамма - это скорость изменения дельты опциона, основанная на изменении цены дельты на один пункт) в Russell 2000, как в S&P 500, что должно обеспечить динамику спотового роста и увеличения волатильности при продолжающемся росте:

Ритейл

Процент оптимистичных ответов ритейл инвесторов в еженедельном опросе настроений AAII снизился с ~2,5-летнего максимума в 52,9% до 46,3%:

Cпрос ритейл инвесторов на отдельные акции и ETF за 1 месяц достиг ~$56 млрд, что является самым высоким показателем спроса с начала 2022 года:

Прирост S&P 500 совсем не похож на ранние стадии предыдущих бычьих рынков ("начальные условия" также резко отличались). Даже недавнее ралли мелких акций оставляет Russell 2000 на уровне минимумов типичного бычьего рынка:

Акции малой капитализации, как правило, опережают акции большой капитализации по мере нормализации кривой доходности:

Региональные банки США сейчас торгуются ниже балансовой стоимости. Если только США вскоре не вступят в рецессию, такие оценки обычно являются неплохими точками входа:

26 декабря общий объем торгов на Nasdaq был более чем в 2 раза больше, чем на NYSE, что является частью продолжающейся тенденции. На этом графике показано 10-дневное соотношение объема NQ/NYT. Высокие показатели, подобные этому, довольно надежно указывают на ценовые максимумы, за одним заметным исключением в апреле 2023 года:

EPS

Консенсус-прогнозы по прибыли на акцию для индекса Nasdaq-100 находятся на самом высоком уровне с начала года, в то время как прогнозы по прибыли на акцию для индекса S&P 500 практически не изменились с апреля и составляют $246 на 2024 год:

Оценки по прибыли на акцию для компаний малой капитализации все еще на 15% ниже пика 2022 года:

Аналитики развивающихся рынков исторически переоценивают рост прибыли на акцию в большей степени, чем аналоги из развитых стран. Тем не менее, даже с поправкой на предвзятость аналитиков, текущий разброс оценок развивающихся рынков по сравнению с развитыми рынками на 2024 год предполагает, что рост прибыли на акцию развивающихся стран по-прежнему должен опережать рост прибыли на акцию развитых стран:

Успехов в торговле!