Ончейн: Подробнее (28.10)
Продолжаем публиковать переводы ведущего ончейн-аналитика: Мы все в той или иной степени мотивированы прибылью, и когда зеленое число в нашем портфеле становится очень большим... наш естественный инвестиционный инстинкт подталкивает нас к тому, чтобы зафиксировать часть прибыли. Помните, даже если Биткоин по $120 тысяч - это не ваша цена, это может быть чья-то другая цена.
В сегодняшнем посте я хочу пошагово объяснить, как я определяю ценовые уровни, на которых, по моим ожиданиям, инвесторы начнут наращивать продажи вплоть до максимального давления со стороны продавцов. Я буду использовать комбинацию онchain и технических моделей в сочетании с простой вероятностной системой для оценки потенциального роста Биткоина.
Мы всегда можем пойти выше, но я хотя бы хочу знать свои шансы на входе.
Цель состоит в том, чтобы быть готовым, КОГДА (не если) цена пойдет вверх, и быть подготовленным к достижению ключевых ценовых уровней, где, по моим ожиданиям, инвесторы будут в большой прибыли и, вероятно, начнут массово фиксировать прибыль.
В конечном итоге именно предложение со стороны продавцов от существующих держателей в какой-то момент превышает спрос на бычьем рынке (и таким образом создает медвежий).
Основная концепция довольно проста: при какой цене несколько моделей возврата к среднему значению будут растянуты до экстремально высоких уровней, значительно выше их долгосрочного среднего. Чем сильнее натянута рогатка... тем вероятнее её возврат к реальности.
Первый шаг – определение того, что классифицируется как разумная модель возврата к среднему, вокруг которой рынок склонен колебаться с течением времени. Я выбрал следующие четыре метрики для этого исследования:
- Мультипликатор Майера: Простое отношение цены к 200-дневной скользящей средней. Как трейдеры, так и инвесторы используют 200-дневную скользящую среднюю для различения бычьих и медвежьих трендов, она широко наблюдается и используется.
- Коэффициент MVRV: Осциллятор, отслеживающий среднюю нереализованную прибыль на единицу BTC. Это исследование всего рынка, поэтому это общая картина того, когда слишком много людей наслаждаются большим зеленым числом ROI.
- Коэффициент AVIV: Производная от MVRV, за исключением того, что она не учитывает потерянное и долго неактивное предложение. Лучше всего рассматривать его как измерение нереализованной прибыли, удерживаемой средним активным инвестором (это моя предпочтительная модель возврата к среднему).
- STH-MVRV: Краткосрочные держатели – это быстрые деньги, поэтому эта метрика быстрее, более шумная, но более отзывчивая. Я считаю это метрикой "микро-масштаба", которая будет сигнализировать несколько раз за цикл. Остальные три – "макро-масштаба" и могут сигнализировать только один или два раза за цикл.
Я также сделаю быстрое различие между метрикой и её z-оценкой:
- MVRV – это метрика, и это измерение средней нереализованной прибыли. Она колеблется около 1.0, что является уровнем безубыточности (прибыли = убытки). MVRV 1.5 означает, что средняя монета выросла в 1.5 раза.
- Z-оценка MVRV – это статистическое преобразование MVRV. Она показывает нам, насколько "растянут" MVRV от своего долгосрочного среднего значения. Она колеблется около нуля вместо единицы, и показание MVRV-Z равное 0 означает, что метрика MVRV в настоящее время равна своему долгосрочному среднему. Показание MVRV-Z 1.5 означает, что метрика MVRV на 1.5 стандартных отклонения выше среднего.
Для этого исследования я буду использовать только Z-оценки, применённые ко всем четырём метрикам. Это означает, что у нас будет последовательная система на протяжении всего анализа, и показание 1.5σ означает одно и то же. Z-оценки также имеют хорошее свойство, когда мы можем использовать четкие горизонтальные уровни для обнаружения экстремальных значений.
Последний шаг – определить некоторые вероятности. Для этого я буду использовать гистограмму, чтобы увидеть, сколько дней Z-оценка торговалась выше или ниже своего текущего значения, а также чтобы увидеть, насколько маловероятны экстремальные значения. Например, если MVRV-Z торговалась на уровне 2.0 только 5% всех исторических торговых дней... вероятно, она хочет пойти ниже (и быки потенциально катаются по тонкому льду).
200-дневная скользящая средняя и Мультипликатор Майера - отличная начальная метрика для этого исследования, поскольку каждый стоящий трейдер и инвестор знает о ней. 200 дней - это примерно максимум нашей коллективной краткосрочной памяти. Я мог бы примерно оценить свою среднюю цену покупок Биткоина за последние 200 дней... но мне определенно пришлось бы проверить свою учетную таблицу для определения моей средней цены покупки 2 года назад.
Мультипликатор Майера = Цена/200DMA
Когда цена торгуется значительно выше 200DMA, это означает, что рынок сильно растет, и многие люди, вероятно, чувствуют себя довольно хорошо относительно своих недавних решений о покупке.
Но насколько высоко - это слишком высоко?
Что ж, если бы цена телепортировалась с $66.5 тыс. до $108 тыс., Мультипликатор Майера был бы на +1.0σ стандартных отклонений выше своего долгосрочного среднего значения. Если бы цена поднялась до $131 тыс., это было бы +1.5σ.
Прямо сейчас Мультипликатор Майера находится ниже своего долгосрочного среднего значения, как показывает Z-оценка, торгующаяся ниже 0. Таким образом, мы могли бы утверждать, что рынок сейчас очень охлажден и далек от перегрева.
Почему я выбрал +1.0σ и +1.5σ как мои экстремальные уровни?
Здесь в игру вступает гистограмма. S-кривая идет от 0% до 100% и показывает, сколько дней в истории Z-оценка Мультипликатора Майера была ниже значения на оси X.
Из этого мы можем видеть, что только 80% всех торговых дней Биткоина имели Z-оценку Майера ниже +1.0σ, и 90% дней были ниже +1.5σ.
Другими словами, существует 80-90% вероятность того, что рынок перегрет на этих уровнях. Либо 200DMA должна догнать (консолидация?)... либо цена должна пойти вниз.
Таким образом, для Мультипликатора Майера моя оценка такова:
- При $108 тыс. у нас есть 20% шанс продолжить рост (~80% вероятность перегрева).
- При $131 тыс. у нас есть 10% шанс продолжить рост (90% вероятность перегрева).
Помните, это подвижная цель, и чем выше 200DMA, тем больше пространства для роста цены вверх.
Давайте применим тот же самый процесс и перенесем его в мир onchain анализа.
Коэффициент MVRV измеряет средний множитель нереализованной прибыли, удерживаемой на монету. Значение MVRV 3.0 означает, что средняя монета имеет доходность 3х. Поскольку мы знаем, что инвесторы продают, когда они имеют большую прибыль по своей позиции, мы можем спрогнозировать цену, которая должна быть достигнута, чтобы MVRV достиг экстремальных уровней.
Когда MVRV высок, инвесторы сидят на очень больших зеленых числах в портфеле... и это именно тот стимул, который создает продавцов, фиксирующих прибыль.
Согласно этому показателю, если цена телепортируется до:
- $79.0 тыс., MVRV будет на +1.0σ от своего долгосрочного среднего значения (~80% вероятность перегрева).
- $96.2 тыс., MVRV будет на +1.5σ от своего долгосрочного среднего значения (~90% вероятность перегрева).
Как видно на графике ниже, вероятности не равны точно 80% и 90%, но они достаточно близки, чтобы мы могли упростить и использовать круглые числа.
Текущее значение MVRV-Z составляет 0.55σ, и 60% всех дней закрылись с более низким значением. Моя интерпретация здесь такова: мы не то чтобы рано в этом бычьем цикле, но и не поздно тоже.
В спортивных терминах, мы находимся примерно на 5-й минуте третьей четверти (прогресс игры = 60%).
Это очень наглядная аналогия со спортивным матчем - мы прошли больше половины пути, но еще остается достаточно времени для значительных движений рынка.
Повторение - ключ к успеху, и мы проведем этот эксперимент для коэффициента AVIV. AVIV - это моя предпочтительная метрика возврата к среднему, поскольку она отражает онchain себестоимость для среднего активного инвестора (не на единицу BTC, как в MVRV). Она не учитывает экстраординарный объем нереализованной прибыли, удерживаемой потерянными монетами и Сатоши, которые в противном случае компенсируют нереализованные убытки, удерживаемые неудачниками, купившими на максимуме.
- $76 тыс. становятся горячими (85% вероятность перегрева)
- $109 тыс. и из печи идет дым (95% вероятность перегрева)
Вы могли заметить, что все предыдущие гистограммы были зеленого цвета, а эта - синяя. AVIV особенный.
- Для Мультипликатора Майера и коэффициентов MVRV они фактически торгуются по-разному на бычьих и медвежьих рынках, и приведенные выше гистограммы рассматривают "бычий режим".
- Для коэффициента AVIV он фактически описывает себестоимость, которая статистически находится в середине цены Биткоина. У него нет явного бычьего и медвежьего режима, потому что он находится точно в центре, и рынок колеблется вокруг него. AVIV подобен центру притяжения Биткоина.
Для Z-оценки AVIV 33% дней она ниже, чем сейчас, что означает, что мы прошли только треть рыночного цикла по этой метрике.
И снова у нас появляется история о том, что рынок Биткоина НЕ перегрет, и это на самом деле отлично видеть.
В этот раз мы смотрим на Краткосрочных Держателей (Short-Term Holders, STH).
Поскольку это представляет недавних покупателей, трейдеров и спекулянтов, ценовые уровни ближе и более волатильны. Я считаю, что ценовые уровни, полученные из STH-MVRV, более полезны для определения ближайшей поддержки и сопротивления, и лучше подходят для навигации день за днем, чем для макро цикла.
Тем не менее, основываясь на нереализованной прибыли STH (через STH-MVRV), у нас есть следующие ценовые уровни, где они будут чувствовать себя довольно довольными:
- $82.6 тыс. - здесь у нас 80% вероятность перегрева (ожидайте сопротивление)
- $92.2 тыс. - здесь у нас 90% вероятность перегрева (ожидайте коррекции)
Z-оценка STH-MVRV находится прямо на 0, что означает, что метрика STH-MVRV равна своему долгосрочному среднему значению. 40% дней ниже, и 60% выше, что снова рассказывает историю довольно спокойного рынка Биткоина.
Помните, мы будем биться головой как о верхние, так и о нижние ценовые диапазоны STH-MVRV много раз при всех рыночных условиях.
Эти ценовые уровни больше подходят для навигации по ближайшим ценовым условиям, и мы фактически атакуем верхнюю полосу Боллинджера STH на этой неделе и немного скорректировались в ответ.
Идеи, которые мы рассмотрели сегодня, могут быть новыми для некоторых читателей, но это нормально. Если вы сможете понять хотя бы несколько из этих концепций сегодня, мы будем периодически возвращаться к ним на протяжении этого бычьего рынка.
Очень важно отметить, что мы можем и в конечном итоге прорвем некоторые из этих верхних диапазонов. Цена может продолжать расти, но это исследование помогает нам понять вероятность того, что это произойдет. Если шансы 5%... это не ноль, но это также в пользу казино.
Коррекции, консолидации и "chopsolidations" (периоды боковой волатильности) - все это позволяет нашим моделям возврата к среднему догнать. Поэтому когда рынок берет передышку, многие из наших метрик и Z-оценок начинают успокаиваться и охлаждаться.
Чтобы подвести итог сегодняшнего дня, у меня есть небольшая таблица, дающая нам краткий обзор того, как я вижу рынок сегодня. В целом, мы довольно охлаждены, и следующая очевидная точка, на которую стоит обратить внимание, находится около $80 тыс., что будет новым историческим максимумом.
Когда мы поднимемся до $92 тыс.+, ситуация станет интересной. HODLеры будут очень довольны, прибыль будет очень высокой, и тогда вопросы будут в том, сколько они продают, и есть ли у нас достаточный приток спроса, чтобы сбалансировать эту сторону продаж?
Мы не узнаем, пока не доберемся туда, но по крайней мере теперь у нас есть несколько ценовых уровней и некоторые вероятности, к которым нужно быть готовыми, когда это произойдет.
