Макро: Подробнее 11.11

КРИПТО
Standard Chartered прогнозирует, что республиканская победа принесет существенные изменения, которые могут увеличить рыночную капитализацию крипто с 2,5 триллионов долларов США до 10 триллионов долларов к концу 2026 года. Вот основные ожидаемые изменения:

Отмена SAB 121: Устранение руководства SEC, ограничивающего американские банки в хранении криптовалют, позволит банкам предлагать больше криптоуслуг, способствуя более широкому институциональному принятию.
Регулирование стейблкоинов: При республиканском контроле законодательство о стейблкоинах может продвинуться вперед, обеспечивая нормативную ясность и способствуя росту стейблкоинов как признанного класса активов.
Изменения в руководстве SEC: Трамп пообещал заменить председателя SEC Гэри Генслера, что, вероятно, приведет к более благоприятной регуляторной среде для криптоактивов.
Потенциальный биткоин-резерв: Трамп упоминал о создании биткоин-резерва, что может значительно повысить цену биткоина, хотя это остается маловероятным событием.

Аналитики, такие как Джеффри Кендрик из Standard Chartered, предвидят цели в 90 000 и потенциально 100 000 долларов к декабрю.

Активы $IBIT в размере $33,2 млрд теперь превысили показатели золотого ETF от BlackRock ($IAU), что является значительной вехой всего через несколько месяцев после его запуска в январе.

Это может противоречить гамма-профилям, наблюдаемым сейчас на рынках. Мы видим много трейдеров, владеющих опционами до уровня 90 тысяч долларов на 29 ноября и 27 декабря. Но диапазон 90-100+ тысяч долларов был продан дилерами. Если рынок достигнет этих уровней, мы можем увидеть, что цены будут испытывать трудности, если только настроения не станут еще более бычьими. Будет интересно посмотреть, как позиционирование по опционам изменится в течение недели.

МАКРО

Выборы, публикации экономических данных, аукционы Казначейства и заседание FOMC — на этой неделе было всё, и кажется ошеломляющим даже пытаться в одном посте переварить всю новую информацию. Сами рынки обрабатывают то, что теперь стало реальностью... малейший шанс того, что республиканцы получат всю власть, теперь стал американским будущим как минимум на следующие два года. Если у вас есть опыт наблюдения за рынками, вы могли почувствовать, как произошла фундаментальная перемена. Мы сами пытаемся всё это осмыслить — наша интуитивная реакция говорит о том, что произошло что-то огромное. S&P 500, непринужденно поднимающийся выше 6000 и фиксирующий прибыль в 25% год за годом, является сигналом. Вы слушаете?

Рынки и цена Биткоина

Вы, вероятно, устали видеть этот клин, но эта неделя точно показывает, почему мы доверяли консолидации цен внутри этого клина. Мы давно придерживались мнения, что $73,000 был чрезвычайно важным маркером в дополнение к самому клину, и прорыв выше этих уровней приведет к значительному бычьему росту до $96,000. Мы, очевидно, ожидаем коррекций по пути, но мы должны снова положиться на этот, казалось бы, всезнающий клин, который дал нам диапазон консолидации в $23,000 за последние 8 месяцев.

Мы увидели крупнейшую дневную доходность по S&P 500 с ноября 2022 года и 9%-ную дневную доходность по Биткоину, что случалось всего несколько раз за последние два года.

Также стоит отметить, что биткоин-ETF купили приблизительно на $1,35 млрд биткоинов в конце недлели, что представляет собой крупнейший приток в ETF за всё время — ещё больше топлива для этой ракеты к $96,000.

Ликвидность:
Волатильность облигаций испытала огромное падение после того, как пик доходности казначейских облигаций в краткосрочной перспективе, возможно, был достигнут сразу после выборов.

Вы можете начать замечать, как наш индекс ликвидности TBL поглощает это огромное снижение индекса MOVE. Мы поговорим подробнее о точках покупки на снижении на рынке казначейских облигаций ниже, но достаточно сказать, что деньги начинают возвращаться в казначейские облигации, что означает более надежное обеспечение, а это, в свою очередь, означает больше ликвидности.

Динамика, которая проявится после прихода администрации Трампа к власти через пару месяцев, еще не ясна, но у нас есть сильное предчувствие, что эта администрация воспользуется статусом резервного актива Казначейства США и будет массово выпускать долговые обязательства. Вот некоторые вопросы, которые у нас есть о влиянии Трампа на доллар и доходность казначейских облигаций, и мы с нетерпением ждем бесед с экспертами в ближайшие месяцы, чтобы помочь нам строить предположения:

Может ли это привести к повышению доходности, и, следовательно, к укреплению доллара?
Приведут ли тарифы к укреплению доллара?
Приведет ли массивное увеличение предложения долларов из-за выпуска казначейских облигаций и банковского кредитования к ослаблению доллара в рамках республиканских усилий по возрождению величия Америки с точки зрения производства и конкурентоспособности?

Мы считаем, что Трамп хочет более дешевого долга (более низкой доходности) и более дешевого доллара (американские продукты становятся более привлекательными за рубежом), но слишком много движущихся частей, чтобы пока определить конкретный тезис.

Ставки США: Глядя на 2-летние и 10-летние казначейские облигации, мы достигли уровней для покупки на снижении; доходность 2-летних облигаций превысила нашу зону сопротивления на небольшую величину, в то время как доходность 10-летних облигаций продолжает бороться с долгосрочным трендом сопротивления, который тянется еще с октября 2023 года. Поскольку доходность 10-летних облигаций устанавливает более низкие максимумы, мы полагаем, что может начаться новый бычий забег.

Что это значит? Мы видим воочию, насколько сильно Пауэлл отстает от рынка. Во время последного заседания FOMC было много попыток заставить председателя прокомментировать немедленный рост ставок после сентябрьского снижения на 50 базисных пунктов, но он отказался отвечать — он также отказался отвечать на любые вопросы, связанные с Трампом, но это история для другого дня. Суть в том, что ФРС прислушивается к рынку, и прямо сейчас, подобно картине Микеланджело "Сотворение Адама", ставка политики ФРС является всего лишь продуктом божественного рынка казначейских облигаций.

Источник