Что такое токеномика и зачем она нужна?

Хорошо продуманная токеномика — это залог успеха большинства криптопроектов. Ее крайне важно оценить до принятия решения об инвестировании. Давайте разберемся в этом подробнее.

Что такое токеномика?

Токеномика — это понимание характеристик спроса и предложения криптовалюты.

В традиционной экономике экономисты отслеживают выпуск валюты, используя официальные данные о денежной массе. Сообщаемые ими числа обычно называются M1, M2, а в некоторых странах еще M3 или M4. Углубленное объяснение четырех категорий M выходит за рамки этого анализа токеномики: просто знайте, что M1 — это мера наиболее ликвидных денег, M2 менее ликвидны, и так далее... Эти цифры помогают обеспечить прозрачность в мониторинге различных аспектов предложения валюты.

Эти цифры важны, потому что на протяжении всей истории короли, королевы и правительства имели привычку выпускать дополнительные деньги в своей стране. Оказывается, управлять страной или вести войну может быть очень дорого, а поднять доходы или сбалансировать бюджет было непростым делом. Часто политически целесообразным было просто выпустить больше валюты.

В современном мире такие вещи, как спасение банков и ответные меры по борьбе с пандемий, потребовали от правительств всего мира очень быстро создать значительные объемы новой валюты.

Хотя правительства контролируют этот процесс, создание дополнительной валюты может вызвать медленное, а иногда и быстрое снижение стоимости существующих денег. Мы называем это снижение «инфляцией», и оно наиболее заметно, когда цены на вещи, которые мы покупаем, растут из года в год.

В отличие от этого процесса, криптовалюты и токены, построенные на блокчейне, имеют заранее установленные, алгоритмически созданные графики выпуска. Это означает, что мы можем с некоторой точностью предсказать, сколько монет будет создано к определенной дате во времени. Хотя для большинства криптоактивов этот график выпуска может быть изменен, обычно для этого требуется согласие многих людей, и его очень сложно добиться. Это даёт некоторый комфорт и безопасность держателям криптовалют, потому что они знают,что их активы будут выпускаться гораздо более предсказуемым образом, чем в случае правительств просто печатающих деньги.

Проекты блокчейна разрабатывают правила токеномики для своих токенов, чтобы поощрять или ограничивать определенные действия пользователей. По такому же принципу центральные банки печатают деньги и реализуют денежную политику для стимулирования или ограничения расходов, сбережений, экономии и движения денег. При этом в рамках токеномики слово «токен» относится как к токенам, так и к монетам. В отличие от системы фиатных валют, правила токеномики закреплены в коде проекта и являются прозрачными, предсказуемыми и трудноизменяемыми.

В качестве примера рассмотрим токеномику Биткоина. Его общее предложение определено заранее и составляет 21 миллион монет. Они создаются и попадают в обращение посредством майнинга. Майнеры создают новый блок примерно каждые 10 минут и получают за это вознаграждение в биткоинах.

Вознаграждение за блок уменьшается в два раза каждые 210 000 блоков, то есть раз в четыре года. С 3 января 2009 года, когда в сети Биткоин был создан первый блок, награда была сокращена три раза сокращена вдвое — с 50 BTC до 25 BTC, затем до 12,5 BTC и 6,25 BTC.

Согласно этим правилам, к 2022 году будет добыто около 328 500 биткоинов. Это значение можно рассчитать, разделив общее количество минут в году на 10 (поскольку блок добывается каждые 10 минут), а затем умножив на 6,25 (поскольку за добычу блока майнер получает 6,25 BTC). Таким образом можно предсказать количество биткоинов, добываемых каждый год. Ожидается, что последний биткоин будет добыт примерно в 2140 году.

Токеномика Биткоина также определяет размер комиссий за транзакции, которые начисляются майнеру за подтверждение каждого нового блока. Комиссии растут пропорционально увеличению размера транзакций и нагрузки в сети. Это позволяет предотвратить спам транзакций и стимулирует майнеров и дальше подтверждать транзакции, даже если награды уменьшаются.

Другими словами, токеномика Биткоина проста и гениальна. Все правила здесь прозрачны и предсказуемы. Стимулы Биткоина позволяют участникам сети получать награды за поддержание надежности и способствуют повышению ценности биткоинов как криптовалюты.

Процесс и график выпуска Bitcoin послужили примером для всех последующих криптовалют. Например, в Bitcoin Cash, Bitcoin SV и ZCash также установлен жесткий предел эмиссии в 21 миллион монет. Другие монеты, как Litecoin, используют ту же структуру, но большее общее количество.

Однако есть монеты, которые выпускаются по-другому. Например, и в Dogecoin, и в Grin правила эмиссии идентичны для каждого нового блока навсегда. Это значит, что количество их токенов практически не ограничено. Основатели Grin надеются, что эта функция упростит поддержание стабильной цены и таким образом он станет более удобен в использовании обменная валюта. Понадобятся годы, чтобы понять, оправдаются ли теории.

Между этими двумя полюсами расположились множество монет и токенов (многие из которых работают на Ethereum), у которых есть максимальный предел эмиссии, но это число очень велико. Например общее предложение Tron ограничено более чем 100 миллиардами.

Также бывают ситуации, когда количество монет или токенов уменьшается. Некоторые проекты создали себе правила, в которых определенное количество монет периодически сжигается. В реальности процедура такова, что они переводятся в кошелек с нулевым адресом, с которого их невозможно снять. Сжигание обычно связано с операционными сборами, поэтому чем больше используется актив, тем быстрее сжигаются его токены.

Предложение токенов

Спрос и предложение — это основные факторы, влияющие на цену любого товара, услуги или криптовалюты. Существует несколько критических показателей, измеряющих предложение токенов.

Первый — это максимальное предложение. Этот показатель указывает на максимально возможное количество токенов для конкретной криптовалюты. Например, максимальное предложение биткоинов составляет 21 миллион монет. Хардкап Litecoin составляет 84 миллиона монет, а BNB — 200 миллионов.

Однако не все токены имеют максимальное предложение. К примеру, предложение токенов в сети Ethereum увеличивается каждый год. А стейблкоины, такие как USDT, USD Coin (USDC) и Binance USD (BUSD), не имеют максимального предложения, так как эти монеты выпускаются на основе резервов, поддерживающих монеты. Теоретически их количество может расти бесконечно. Еще два примера криптовалют без ограниченного предложения — это Dogecoin и Polkadot.

Второй показатель предложения — это количество в обращении, которое означает число доступных токенов на текущий момент. Токены постоянно создаются, сжигаются или блокируются каким-либо способом, что напрямую влияет на цену токена.

Текущее количество токенов в обращении позволяет высчитать, сколько токенов будет выпущено в конечном итоге.

Варианты использования токена заранее предусмотрены в коде каждого проекта. Например, BNB обеспечивает работу сети BNB Chain, применяется для оплаты комиссий за транзакции и начисления скидок на комиссии, а также выполняет функции utility-токена сообщества в экосистеме BNB Chain. Пользователи также могут вносить BNB в стейкинг с помощью различных продуктов экосистемы и получать дополнительный доход.

Токены можно использовать и другими способами. Так, токены управления позволяют владельцу голосовать за изменения в протоколе токена. Стейблкоины используются в качестве валюты. А токены ценных бумаг — в качестве финансовых активов. Например, компания может выпустить токенизированные акции в ходе первичного предложения монет (ICO), которые наделяют владельца правом собственности и предоставляют дивиденды.

Учитывайте эти факторы при анализе вариантов использования и развития экономики токена.

Помимо спроса и предложения, также важно учитывать распределение токенов. Крупные компании и индивидуальные инвесторы действуют по-разному. Если вы знаете, какие субъекты владеют токеном, то сможете предположить, как они планируют распорядиться своими активами и как это повлияет на их стоимость.

Как правило, существует два способа запуска и распространения токенов: честный запуск и запуск с премайнингом. Честный запуск предполагает отсутствие раннего доступа и частных распределений в обход широкой публики. Путем честного запуска были запущены BTC и Dogecoin.

Предварительный майнинг, или премайнинг, позволяет распределить часть криптовалюты среди избранной группы пользователей до того, как она появится в общем доступе. Так запустили Ethereum и BNB.

Обратите внимание, равномерно ли распределен токен. Если одна крупная компания владеет большой долей предложения, ситуация рискованная. Если же токены в основном находятся у инвесторов и основателей, то их действия будут направлены на достижение долгосрочного успеха.

Советуем также изучить график блокировки и выпуска токенов. Выпуск большого количества токенов может повлиять на его стоимость, что важно учитывать при планировании инвестиционной стратегии.

Многие криптопроекты регулярно сжигают токены, удаляя их из обращения.

Например, BNB сжигает монеты, чтобы убирать их из обращения и сокращать общее предложение. Учитывая предварительно созданные 200 миллионов BNB, на июнь 2022 года общее предложение BNB составляло 165 116 760 монет. BNB продолжит их сжигать, пока не уничтожит 50% от общего предложения, то есть сократит его до 100 миллионов BNB. Аналогичным образом в 2021 году Ethereum начал сжигать ETH, чтобы сократить общее предложение.

Сокращение предложения токена называется дефляцией, а увеличение — инфляцией.

Механизм стимулирования — это ключевой элемент токеномики, так как он мотивирует пользователей совершать определенные действия и обеспечивает долгосрочную стабильность проекта. Примером удачной модели служат награды за блок и комиссия за транзакции в сети Биткоин.

Механизм доказательства владения — это еще один метод проверки блоков, который активно набирает популярность. Он предлагает участникам блокировать свои токены, становиться валидаторами и заниматься подтверждением транзакций. Как правило, чем больше токенов заблокировано, тем выше шанс быть выбранным в качестве валидатора и начать зарабатывать награды за подтверждение транзакций. Если же валидаторы попытаются нанести вред сети, то потеряют свои активы в стейкинге. Это стимулирует участников действовать честно и поддерживать надежность протокола.

Многие проекты DeFi используют инновационные механизмы стимулирования для обеспечения быстрого роста. Например, платформа криптокредитования Compound позволяет инвесторам вносить криптовалюту в протокол, зарабатывать проценты и получать награды в токенах COMP. Они используются в качестве токенов управления для протокола Compound. Такая структура позволяет согласовывать интересы всех участников сети и гарантирует ее долгосрочное развитие.

В своей знаменитой инвестиционной книге Margin of Security , легендарный инвестор Сет Кларман объясняет, что "В краткосрочной перспективе рыночные цены зависят только от спроса и предложения." Если выбираем согласиться с этим, и что это применимо к криптоактивам, использующим технологию блокчейн так же, как к фондовому рынку, то понимание факторов, которые будут влиять на спрос или предложение, жизненно важно как для спекулянтов, так и для инвесторов.

В этом случае необходимо брать в расчет ряд факторов: Наиболее важным является понимание, как будет использоваться цифровая валюта. Есть ли четкая связь между активом и использованием платформы или создаваемого сервиса? Если так, то существует сильная вероятность того, что растущий сервис подтолкнет спрос на покупку и пользование активом, что в конечном счете поднимет цену. Но если нет, для чего тогда токен может использоваться?

• Сколько монет или токенов существует в настоящее время?
• Сколько их будет в будущем и когда они будут созданы?
• Кому принадлежат монеты? Есть ли что-то, что будет выпущено или разблокировано в будущем для разработчиков проекта?
• Есть ли какая-либо информация, позволяющая предположить, что большое количество монет было потеряно, сожжено, удалено или по какой-то причине непригодно для использования?

Токеномика также полезна, чтобы понять, сколько актив может стоить в будущем. Например, многие люди, плохо знакомые с криптовалютой, будут думать что-то вроде: «Если эта монета станет такой же ценной, как Bitcoin, то однажды…», хотя на самом деле это никогда не сможет произойти.

В качестве примера давайте возьмем две упомянутые выше монеты: Bitcoin Cash и Tron. У Bitcoin Cash такое же общее количество, что и у Биткойна, поэтому мысль о том, что первый может со временем стоить столько же, сколько и второй, имеет некоторое основание. Напротив при существующих более 100 миллиардов Tron, для того, чтобы одна монета оценивалась в тысячи долларов, трон должен был бы стать самым ценным бизнесом в истории всего человечества. Насколько вероятно, что это произойдет?

Хотя может показаться, что эти вопросы требуют сложных ответов, они дают дополнительный способ взглянуть на криптоактивы и помогают понять, есть ли у какого-либо актива шансы на прекрасное будущее, в сравнении с другими.

С момента создания генезис-блока сети Биткоин в 2009 году токеномика претерпела значительные изменения. Разработчики проверили множество различных моделей, как успешных, так и провальных. Модель Биткоина прошла проверку временем и по-прежнему пользуется спросом. А проекты с плохой токеномикой потерпели неудачу.

Существует и другая модель токеномики, основанная на дефиците цифровых ресурсов. Ее используют невзаимозаменяемые токены (NFT). Токенизация традиционных активов, например недвижимости и произведений искусства, может в будущем привнести в токеномику множество инноваций.

Токеномика — это фундаментальная концепция, которую необходимо изучить для работы с криптовалютой. Этот понятие охватывает основные факторы, влияющие на стоимость токена. Однако ни один из них не гарантирует успех проекта, поэтому при оценке рисков старайтесь учитывать все аспекты и проводить всесторонний анализ. Токеномику можно комбинировать с другими инструментами фундаментального анализа для объективной оценки перспектив проекта и цены токена.

В целом токеномика определяет способы использования токена, сложность создания сети и интерес пользователей к проекту.