Дивиденды

Основные понятия, которые нужно знать, прежде чем покупать акции под дивиденды.

1. Что такое дивиденды?
Дивиденды — часть прибыли компании, которую может получить владелец акции. Чем больше бумаг у инвестора, тем большую долю прибыли компания отдаст своему акционеру.
Каждая компания имеет собственную дивидендную политику. Как правило, объем дивидендов рассчитывается как процент от чистой прибыли или от чистого денежного потока.

Пример 1. ГАЗПРОМ $GAZP в настоящее время имеет дифференцированную дивидендную политику. Коэффициент дивидендных выплат по итогам 2019 г. установлен на уровне не менее 30% от консолидированной чистой прибыли, рассчитываемой по МСФО (международные стандарты финансовой отчетности). За 2020 г. коэффициент составит не менее 40%, а по итогам 2021 г. и в дальнейшем — 50%.

Часто компании платят как промежуточные дивиденды, так и в целом по итогам года. Промежуточные дивиденды выплачиваются, как правило, по итогам финансовых результатов квартала или полугодия.

Иногда некоторые компании выплачивают так называемые специальные дивиденды (special cash). Они часто являются приятным дополнением к регулярным выплатам. Сразу отметим, что это довольно редкое явление и, как правило, бывает приурочено к некоторым неординарным событиям в жизни компании. Например, после закрытия удачной сделки по слияниям/поглощениям или вследствие получения экстремально высокой прибыли за тот или иной период.

Пример 2. Компания «Полиметалл» $POLY объявила о том, что по итогам 2019 г. выплатит специальный дивиденд в размере $0,20 на акцию. Это стало возможным благодаря сильным финансовым результатам за 2019 г. на фоне роста цен на золото. При этом специальный дивиденд стал дополнением к регулярным выплатам, которые составили $0,62. Таким образом, совокупный дивиденд за 2019 г. по акциям «Полиметалла» составил $0,82, а доходность на дату отсечки по выплате годового дивиденда (29 мая 2020 г.) составила около 4% в долларах США.

Еще один пример – в 2019 г. МТС $MTSS решила выплатить дивиденды после хороших финансовых результатов за 9 месяцев 2019 г. Кроме того, компания продала дочернюю структуру ПрАО «ВФ Украина», что принесло ей дополнительный денежный поток, часть которого было решено направить на вознаграждение акционеров.

Каждый инвестор платит с дивидендов налог, который составляет 13% от суммы полученных выплат. Списание налога происходит автоматически: ваш брокер просто удержит эту сумму до поступления дивидендов на ваш брокерский счет. То есть, вы получите 87% от общей суммы выплат.

2. Как происходит процесс определения и принятия дивидендов в той или иной компании?

Этот процесс имеет несколько этапов.

1. Совет директоров рекомендует размер дивидендов и дату закрытия реестра акционеров.
2. На Общем собрании акционеры принимают решение по дивидендам, учитывая рекомендации Совета директоров.
3. Составляется и утверждается список акционеров, имеющих право на получение дивидендов.

Закрытие реестра или отсечка – что это такое?
Как уже было сказано выше, дивиденды выплачиваются акционерам в определенную дату. Этой дате предшествует так называемая отсечка – заранее определенный день, не позднее которого инвестор должен владеть акцией той или иной компании, чтобы получить дивиденд. Те акционеры, которые владеют акцией по состоянию на дату отсечки, попадают в реестр – список, в соответствии с которым выплачиваются дивиденды.

3. Где брать информацию о дивидендах?
Как правило, многие брокерские компании ведут так называемый дивидендный календарь. В нем можно найти исчерпывающую информацию о том, какая компания и когда платит дивиденды, их размер, даты отсечек и т.д. К примеру, отличный календарь представлен на сайте БКС (https://bcs-express.ru/dividednyj-kalendar).

А все последние новости касаемо дивидендов вы можете получать в нашем Telegram-канале.

4. Обыкновенные и привилегированные акции – в чем отличие?

Если компания имеет привилегированные акции (так называемые «префы»), то, как правило, дивидендные выплаты их держателям выше, чем собственникам обыкновенных (так называемая «обычка») акций. По привилегированным акциям выплата дивидендов обязательна и имеет минимальный порог. Исключение — отсутствие прибыли.

Пример 3. Недавно «Россети» объявили о дивидендах за 2019 г. Они составят 0,189 руб. на одну привилегированную и 0,0885 руб. на одну обыкновенную акцию. Доходность в текущих ценах составляет 8% и 5,5% соответственно.

5. Что такое дивидендная доходность и дивидендный гэп?

Дивидендная доходность – это отношение годового дивиденда на 1 акцию к рыночной цене покупки этой акции инвестором. То есть, если вы купили акцию за 100 руб., после этого она выросла до 120 руб. перед отсечкой, а компания объявила годовые дивиденды в размере 8 рублей на акцию, то ваша дивидендная доходность считается как 8/100=8%.

Дивидендный гэп – это сленговое выражение, под которым понимается изменение цены акции компании на дату после отсечки. Что это означает? К примеру, если дивидендная доходность той или иной акции составляет 7%, как правило, на следующий день после отсечки котировки снижаются примерно на эту величину.

Пример 4. Возьмем дивиденды на «префа» «Сургутнефтегаза» за 2018 г. Выплата, соответственно, осуществлялась в 2019 г., дата отсечки была определена на 18/07/2019. Дивиденд составил 7,62 руб. на акцию, что на тот момент соответствовало доходности около 18%. Что происходило с котировками? 17 июня цена акции обрушилась примерно на величину дивидендной доходности (-17,7%).

Важно учитывать: все расчеты по сделкам на «МосБирже» проходят на Т+2 (расчеты проходят на второй день после совершения сделки). Соответственно, дивидендный гэп по «префам» «Сургута» из-за этого нюанса случился не в день отсечки 18/07/2019, а на день раньше нее, поскольку на 2 дня раньше акция еще торговалась «с дивидендами».

6. Как заработать на дивидендном гэпе? Здесь можно выделить две наиболее распространенные стратегии.

Во-первых, можно купить акции до даты отсечки, получить дивиденды, а потом еще получить доходность от закрытия дивидендного гэпа.

Во-вторых, можно пренебречь получением дивидендов и купить акции сразу после отсечки, т.е. когда цена снизилась на величину, близкую к дивидендной доходности.

Под закрытием дивидендного гэпа понимается восстановление котировок акции к цене перед отсечкой. Здесь самое важное – временной фактор. Часто дивидендный гэп закрывается сравнительно быстро (месяц или два). Таким образом, если вы следовали первой стратегии – вы получили и дивиденд и доходность от восстановления цены акций, если следовали второй стратегии – получили спекулятивный доход только от восстановления.

Но бывает и так, что это тянется довольно долго, и тут самый главный вопрос – готовы ли вы ждать. К сожалению, точно определить, сколько может продлиться это ожидание, невозможно. Часто это зависит от рыночной конъюнктуры или от состояния компании или сектора, в котором она работает.

Пример 5. В прошлом году ГАЗПРОМ заплатил дивиденды в размере 16,6 руб. на акцию, что соответствовало доходности около 7%. При этом дивидендный гэп закрылся сравнительно быстро – примерно через 9 дней после отсечки.

Пример 6. Компания «Нижнекамскнефтехим» в 2019 г. выплатила держателям привилегированных акций 19,94 руб., что соответствовало очень высокой доходности в районе 26,5%. Вместе с тем, тем инвесторам, которые решили провести спекуляции на закрытии дивидендного гэпа, пришлось ждать более полугода.

7. Реинвестирование дивидендов и сложные проценты.

Если получение дивидендов – основная цель вашего присутствия на фондовом рынке в качестве инвестора, то есть хороший способ существенно увеличить доходность ваших вложений. Для этого вы должны реинвестировать полученные дивиденды в акции компании, которая осуществляет выплаты.

То есть, в случае, когда вы увеличиваете количество акций, на которые начисляются дивиденды, растет и ваша итоговая доходность. Говоря проще, процент будет начисляться на процент, отсюда и название – сложные проценты.

Пример 7. Возьмем дивиденды на привилегированные акции «Сбербанка». Предположим, что инвестор купил эти акции в 2013 г. на сумму 1 млн руб. В 2013 г. дивиденды на эту бумагу составили 3,2 руб., цена перед отсечкой – 72,69 руб. Таким образом, инвестор купил 13 757 акций.

Таблица 1. График выплат дивидендов на привилегированные акции «Сбербанка» в 2013-2019 гг.

Мы решили реинвестировать получаемые дивиденды в последующие периоды. Поэтому примем следующее условие: мы докупаем «префа» «Сбербанка» день в день, как только деньги от дивидендов поступают к нам на брокерский счет. Докупаем на ту сумму, которую получаем. И делаем так до 2019 г.

Таблица 2. Реинвестирование дивидендов от привилегированных акций «Сбербанка».

В итоге мы получаем, что среднегодовая доходность от наших манипуляций составляет 7,8% годовых. В абсолютном выражении к нашему 1 млн руб. добавилось еще порядка 700 тыс.

В случае же, если мы не реинвестируем дивиденды, а получаем их на протяжении рассматриваемого промежутка времени на количество акций, купленное первоначально, наша доходность составила бы 6,8% годовых.

То есть, благодаря реинвестированию мы заработали дополнительно 1% средневзвешенной доходности в год. Кстати, не стоит забывать о том, что за это время стоимость «префов» «Сбербанка» увеличилась с 72,7 руб. до 220,1 руб., то есть на 203%.

Таким образом, совокупная абсолютная доходность наших операций составила 69% + 203% = 272%.

Таблица 3. Получение дивидендов от привилегированных акций «Сбербанка» без реинвестирования.

Как видно из примера, чтобы в полной мере ощутить увеличение доходности инвестиции при реинвестировании дивидендов, эту стратегию необходимо применять на протяжении длительного времени. То есть, реинвестирование дивидендов – это долгосрочная консервативная стратегия. Причем, чем дольше использовать эту стратегию, тем больше будет спрэд между двумя кривыми, представленными на графике.

В одной из следующих статей мы подробнее рассмотрим принципы формирования дивидендного портфеля, состоящего из нескольких акций.
Подписывайтесь на наш канал о дивидендах