Модный М€ркантили$m.

Мы с вами живем в уникальное время, братва. В риал тайм наблюдаем как меняется глобальная экономическая система. Все эти нео-либеральные движения, свободная торговля между странами, где государство minds its business и не влезает — все это трансформируются в нечто иное, что в узких кругах уже оклеймили “modern mercantilism” (модный меркантилизм).

Этот текст --->

мой пересказ статьи Грега Дженсена со-CIO Bridgewater для моего лучшего понимания subject matter и для развлечения неравнодушных и неровно дышащих к колеблющимся экономическим показателям.

Выборы Дональда Трампа воспринимаются как ещё один сигнал того, что эта смена усиливается, и что совсем скоро она может стать устойчивым трендом.

Ниже будут обозначены 4 принципа нового порядка.
+ то, как разные страны уже начинают адаптироваться и какие последствия упадут на плечи рынков.

Как происходит смена идеологии

После Второй Мировой войны, наступила эпоха “неолиберализма”.
Это все про снижение торговых барьеров, свободная торговля, и сотрудничество.
Сейчас этот глобальный порядок ослаб - многие страны типа Китая, США и Европы всё чаще ворчат нос, нарушают или переписывают условности и правила, вводят протекционистские меры, субсидии, ограничения экспорта/импорта.

“Модный меркантилизм” — wus that?

В Bridgewater выделяют четыре ключевых принципа нового порядка:

#1: Государственная рольГосударство ставит музыку — диктует экономические приоритеты, вмешивается куда кайф есть, обласкивает вниманием и деньгами те сектора, где видит стратегическую важность.

#2: Баланс торговых потоковТорговый дефицит (когда импорт больше экспорта) будет восприниматься как слабость. Если страна не хочет остаться в дураках, то она будет стремиться к торговому балансу или, еще лучше, профициту. Ну то есть продавать больше, закупать меньше.

#3: Индустриальная политика / самодостаточность / оборона Задача тут — перенести стратегически важные отрасли назад “at home”: всякое крупное производство, цепочки поставок, оборонку… чтобы меньше зависеть от других стран. Мне кстати про это еще батя лет 7 назад рассказывал. Что это все омериканский план - переманить промышленность из Европы к себе в штаты. Так и случилось. Старик шарил.

#4: Защита национальных “героев”Компании, которые посчитают “важными для нации”, будут защищены (субсидии, преференции), возможно, через тарифы и политику гос. закупок.

Это, кстати, уже проявляется:

Китай активно юзает субсидии и государственное управление, вводит протекционистские меры, делает щедрые государственные закупки, контролирует валюту и прочее. Держит свою экономику за поводья и лутает бенефиты.
США тоже не отстают: законы вроде Chips Act, Inflation Reduction Act, меры по gatekeeping экспорта технологий, излюбленные Трампом тарифы и санкции.
Европа ваще не в приколе так как зажата с двух сторон: с одной стороны она вся такая свободная и торговать хочет свободно (особенно в рамках ЕС), но с другой стороны — ей нужно защищать внутренний рынок, реагировать на конкуренцию и угрозы.

Теперь к последствием этого перехода:

Усилится роль государства. Выжидание и успех больше не только через магию невидимой рыночной руки, но через вполне понятные государственные меры.
Скорее всего нарастут торговые войны и реталиации (красивое слово = ответные меры). Это про тарифы, экспортные ограничения. Какие то компании даже в чс кидать будут.
Каким то странам с торговым дисбалансом и кучей долгов вообще сладко не будет.
Инвесторам и трейдером на заметку: конкуренция и политика могут стать главным фактором успеха/неуспеха отдельной компании. Возрастут риски и издержки политического характера. Похайпят те отрасли, которые получают поддержку от государства, либо те, которые меньше подвержены внешним шокам.

Почему это становится “новой нормой”

Старый либеральный порядок всё больше ослабевает. Это естественная цикличность.
Как только несколько крупных стран принимают такой подход — остальные будут вынуждены реагировать, чтобы не оказаться в невыгодном положении.
Политики все чаще будут разгонять темы уязвимости цепочек поставок и зависимости от чужих технологий. И вообще все могут удариться национальную безопасность.

Как готовиться рядовому инвестору и трейдеру:

Оцениваем чувствительность портфеля к политике и государственному вмешательству;
Выбираем компании/отрасли, которые могут залутать от “industrial policy” и защиты государством;
Держим в уме вероятность роста риска ответных мер и торговых барьеров,.
Как варик можно нарастить долю инвестиций в страны, которые либо активно принимают эту новую политику, либо менее зависят от глобальной торговли, либо все свое имеют “дома”.

В чём могут быть подводные камни:

Ответные меры напервой могут быстро запампить общую неопределённость и издержки. Да и меры, которые работают в одной стране, могут плохо сработать в другой.
Когда гос-во начинает слишком уж вмешиваться в экономику, это часто сопровождается какой то несусветной неэффективностью, избыточными затратами и старой доброй коррупцией. Не все национальные «герои» реально будут конкурентоспособны и устойчивы без щедрой гос. помощи.
Нарушение глобальных цепочек может привести к росту издержек, и замедленнию технологического прогре$а. Хотя это замедление может пойти на пользу. Я иногда в ахуе от скоростей.

Что это значит для нас, рыночных энтузиастов (выводы)?

Анализ отраслей: смотрим, где промышленность наиболее востребована — полупроводники, возобновляемая энергия, оборонка, возможно всякое связанное с AI.
Устойчивые цепочки поставок / локализация: компании, которые уже строят или защищают свои цепочки поставок внутри страны или в дружественных регионах, могут быть менее уязвимы.
Гибкость и готовность к регуляторным рискам: тех, кто привык к “свободной торговле”, может застать врасплох новые тарифы, ограничения, правила.
Глобальная диверсификация с учётом геополитических рисков — не просто “где дешевле”, а “где безопаснее и где прогнозируемо”.

Спасибо за прочтение. Все будет круто.