Цены на золото снизились после саммита в Джексон-Хоуле. Что будет дальше
25 августа глава ФРС еще раз подтвердил, что регулятор может продолжить подъем ставок. Рынки отреагировали на это достаточно остро: цена золота в моменте снизилась на 0,57%. Что будет с ценами дальше и нужно ли сейчас инвестировать в драгоценный металл
Рыночная цена золота с начала 2023 года поднялась на 5,05%, до $1935,25 за тройскую унцию, и на пике рост достигал 8,63%. С февраля 2022 года драгметалл подорожал на 7,5%, а в моменте котировки взлетали на 16,84%. В первую очередь ценовая динамика определялась защитным статусом этого биржевого инструмента. В золото инвесторы охотно перекладываются в периоды геополитической и экономической неопределенности.
Наблюдавшиеся временами сбои в обратной корреляции между номинированным в долларах США драгметаллом и этой валютой были обусловлены тем, что ряд ЦБ активно пополняли свои золотовалютные резервы за счет вечного металла.
Спрос на золото со стороны регуляторов усилился из-за заморозки российских валютных счетов, поскольку подобные ограничительные меры против драгметалла невозможны: его запасы хранятся внутри страны. Общий спрос на физическое золото в прошлом году увеличился на 18% год к году, до максимальных с 2011 года 4741 т, а центробанки купили 1136 т металла, что стало самым высоким объемом с 1967 года.
С апреля по июнь текущего года золото дешевело на фоне сформированной вышеописанными обстоятельствами высокой базы того же периода 2022 года. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), совокупный спрос ЦБ и биржевых фондов (ETF) на монеты и слитки во втором квартале снизился на 2% год к году, до 921 т. Однако общий спрос увеличился на 7% год к году, до 1255 т. Инвестиции в физическое золото выросли на 6% год к году, до 277 т. Продажи ювелирных изделий повысились на 3% год к году, до 476 т. На этом фоне золото за второй квартал упало в цене на 3,89%, до $1929,4 за тройскую унцию. Предполагаем, что и в текущем квартале баланс спроса и предложения на мировом рынке существенно не изменится, так как драгметалл торгуется вблизи уровней, достигнутых на конец июня.
Политика ФРС
Определенное влияние на котировки золота оказывает денежно-кредитная политика ФРС. Ужесточение монетарных условий способствует укреплению доллара и, как следствие, снижению цен на котирующиеся в этой валюте товары, в том числе на золото. Когда Федрезерв завершит текущий цикл повышения ключевой ставки, доллар начнет слабеть, а мировые цены на золото получат мощный драйвер роста. Дополнительную поддержку им окажут снижающаяся доходность и инвестиционная привлекательность облигаций. Аналитики Уолл-стрит прогнозируют завершение цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в конце текущего — начале следующего года.
Однако потребительская инфляция в США за июль ускорилась до 3,2% год к году после замедления с майских 4 до 3% в июне, а индекс цен производителей PPI поднялся на 0,8 после 0,1% в июне. Эта статистика может вынудить американского регулятора продолжить поднимать ставку. Индекс PPI Федрезерв оценивает как опережающий индикатор инфляции, и июльские данные позволяют предположить, что рост цен продолжит ускоряться по итогам года. Этому тренду в августе будет способствовать повышение мировых цен на энергоносители.
Правда, участники Чикагской товарной биржи (CME Group) после выступления главы ФРС Джерома Пауэлла на ежегодном саммите в Джексон-Хоуле, согласно данным об открытом интересе, пересмотрели вероятность повышения ставки по итогам сентябрьского заседания FOMC с 21 до 17,5%. Таким образом, все больше игроков рынка рассчитывают на очередную паузу в вопросе ужесточения монетарных условий.
В своей речи 25 августа глава ФРС еще раз подтвердил, что инфляция в США остается устойчивой и при необходимости регулятор готов продолжить подъем ставок. Рынки отреагировали на эту риторику достаточно остро: курс американского доллара к большинству мировых валют укрепился, а цена золота снизилась на 0,57%.
Однако мы склонны объяснять эту динамику всплеском спекулятивной волатильности, ведь по сути ничего нового глава ФРС не сказал. К тому же, как мы уже упомянули, долгосрочные ожидания в отношении дальнейшего движения ставки все больше склоняются в пользу ее сохранения на текущем уровне. Июльский темп роста потребительских цен был недалек от таргета Федрезерва на уровне 2%. Динамика этого показателя выглядит вполне убедительно, особенно если вспомнить, что годом ранее инфляция в Штатах составляла 8,5% год к году.
Чего ждать от цен
Если в августе потребительские цены поднимутся немного ниже, чем предполагает консенсус, или их рост совпадет с ожиданиями, ФРС, скорее всего, воздержится от очередного повышения ставки. Если же потребительская инфляция продолжит набирать обороты, ставка будет поднята еще на 25 б.п., чтобы сдержать новый всплеск роста цен. Текущая оценка рынка фьючерсов изменится за два дня до следующего заседания ФРС после выхода данных инфляции за август, на которые традиционно опирается руководство Федрезерва при корректировке монетарной политики.
Предполагаем, что со второго квартала 2024 года американский регулятор перейдет к смягчению монетарных условий, что будет благоприятным фактором для повышения золотых котировок. До этого периода мы прогнозируем цену золота в диапазоне $1900–2000 и рекомендуем этот инструмент для долгосрочных покупок от его нижней границы с целью $2400 за тройскую унцию. Впрочем, для достижения этого таргета золоту необходимо обновить исторические максимумы, что, на наш взгляд, станет возможно лишь после начала смягчения денежно-кредитной политики ФРС, то есть не ранее весны—лета 2024 года.
Материал носит исключительно ознакомительный характер:
Материал взят: РБК Pro.