Инвесторы выводят капитал из Европы. Куда они вкладываются теперь?
По данным Bloomberg, в 2023 году инвесторы вывели из европейских фондов $27 млрд. $4,6 млрд из них — за последнюю неделю июня. О том, с чем связана эта динамика и как теперь выглядит перечень перспективных секторов для инвестиций, — эксперты Abeta Capital
Европейские фонды в 2023 году столкнулись с оттоком инвестиций в первую очередь из-за перенасыщенности рынка и отсутствия катализаторов роста на нем. Индекс деловой активности (PMI) еврозоны в сфере услуг снизился с 48,5% в феврале 2023 года до 42,7% в июле на фоне ослабления рынка труда. У промышленного PMI также нет оснований для роста. Это происходит на фоне того, что крупнейшая экономика Европы, Германия, в мае вошла в техническую рецессию. По прогнозам Бундесбанка, она продолжит стагнировать и в третьем квартале.
Второй причиной снижения интереса для инвесторов стал тот факт, что Европа страдает от инфляции больше, чем США: в июле 2023 года этот показатель составил 5,3%, в США — 3,2%. В связи с этим ужесточается денежно-кредитная политика Европейского центрального банка: за год с июля 2022 года базовая ставка выросла с 0,5 до 4,25%. Это усилит замедление экономики и повысит риски долгового кризиса.
Наконец, важным фактором стал неоправдавшийся прогноз по быстрому восстановлению китайской экономики в 2023 году. Именно открытие Китая после снятия ковидных ограничений было одной из основных причин опережающего роста европейского рынка акций перед американским в конце 2022 года. Но во втором квартале 2023 года Китай столкнулся с рядом проблем: рост безработицы среди молодежи до рекордных 20,4%, слабый рост промышленного производства и розничных продаж, сокращение инвестиций в недвижимость. Таким образом, стремительного развития не произошло, и надежды инвесторов не оправдались.
Из Европы в США
Уход инвесторов из Европы отразился на рынке преимущественно падением акций люксовых брендов. В конце мая капитализация крупнейших производителей предметов роскоши (LVMH, Hermes, Gucci) за один день обвалилась на $30 млрд из-за опасений по сокращению спроса. В июле на фоне новостей о замедлении китайской экономики акции LVMH с мая упали еще на 5%. По итогам второго квартала 2023 года общая выручка компании выросла на 17% за счет увеличения инвестиций в развитие и продвижение брендов, что компания планирует делать и во втором полугодии. Но, несмотря на положительную отчетность, инвесторы уже более разборчиво подходят к инвестициям в сектор предметов роскоши, чтобы избежать повторных рисков.
Наравне с падением интереса к акциям люксовых брендов произошло снижение европейского нефтегазового сектора. Крупнейшие нефтяные компании ЕС показали слабые результаты за второй квартал 2023 года: операционная прибыль сократилась на 4%, чистая прибыль — на 7%. Это произошло из-за сложной макроэкономической обстановки и ситуации с ценами на нефть и газ. К примеру, акции BP в мае 2023 года упали почти на 9% впервые за три года.
Вместо европейских фондов инвесторы отдавали предпочтение США, а именно акциям технологического сектора. По итогам первого полугодия 2023 года индекс S&P 500 вырос на 16% за счет акций BigTech (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Netflix, NVIDIA, Tesla). Согласно базовому прогнозу Goldman Sachs, до конца года S&P 500 увеличится еще на 7%. Один из факторов, который будет способствовать дальнейшему росту интереса к американскому рынку, — возобновление байбеков: 95% компаний из состава S&P 500 уже начали обратный выкуп акций после сезона отчетности.
Еще один фактор привлекательности рынка США для инвестора — более высокая устойчивость американской экономики на фоне опасений ослабления глобального роста. В середине августа Bank of America заявил о возможном сценарии «мягкой посадки», а не болезненной рецессии. Такой прогноз основан на сохранении постепенного роста экономики США: по итогам второго квартала ВВП страны увеличился на 2,4%; потребительские расходы, на долю которых приходится более двух третей экономической активности США, выросли на 1,6%; а уровень безработицы со значением 3,6% приблизился к многолетнему минимуму.
Также Индикатор экономического цикла США (US Regime Indicator) в июле показал восстановление впервые с начала года. Если рост продолжится, это будет означать, что экономика штатов вступила в раннюю фазу восстановления.
Перспективные рынки акций
Акции защитных секторов
Это направление привлекательно невысокой стоимостью акций, выплатой устойчивых дивидендов, а главное — возможностью хеджирования активов.
Среди товаров первой необходимости стоит делать ставку на рост рынка электронной коммерции, а также смотреть на развитие рынков отдельных продуктов. Так, например, сегмент товаров для животных в 2022 году показал высокие темпы развития: продажи выросли на 10,8%, до $136,8 млрд. В 2023 году он расширится еще на 5%. В этом ключе наиболее положительно выглядит Chewy (#CHWY) — крупнейший в США интернет-магазин по продаже кормов и других товаров для домашних животных с долей на рынке 33%. За счет устойчивой к рецессии бизнес-модели и высокой рентабельности есть возможность занять в акциях выгодную долгосрочную позицию.
Сектор коммунальных услуг характеризуется активной трансформацией энергосистемы, в частности в США. По прогнозам, к 2032 году более 45% генерирующих мощностей в стране будет приходиться на возобновляемые источники энергии (ВИЭ) и 6% — на уголь, по сравнению с текущими 30% и 16% соответственно. В процессе перехода увеличивается спрос на новые электросети и поддержание имеющихся в рабочем состоянии. Это создает благоприятные условия для развития электросетевых корпораций.
Одним из главных бенефициаров развития ВИЭ станет Sempra Energy (#SRE): компания планирует инвестировать в сетевую инфраструктуру Северной Америки примерно $12 млрд в ближайшие пять лет. На привлекательность Sempra для инвесторов указывает и еще один фактор. На фоне необходимости заменить российский газ в Европе наблюдается повышенный интерес к СПГ. Он выступает в качестве «переходного» топлива и позволяет снизить мировое потребление угля. У Sempra на газовый бизнес приходится порядка 25% прибыли. Поэтому по прогнозам экспорт СПГ сможет оказывать позитивное влияние на финансовые результаты компании до 2025 года.
В секторе здравоохранения есть несколько перспективных направлений. Во-первых, это производители медицинского оборудования, так как объемы хирургических операций активно восстанавливаются после пандемии. При этом издержки для компаний снижаются на фоне снижения темпа инфляции. Одни из лучших представителей в сегменте — Abbott Laboratories (#ABT) и Stryker Corporation (#SYK). Обе компании по итогам отчетности за второй квартал 2023 года превзошли ожидания: прибыль на акции составила $1,08 и $2,54 против прогнозных $1,05 и $2,38 соответственно.
Второе направление — фармацевтические компании. В частности, американская AbbVie (#ABBV), которая во втором квартале представила результаты выше ожиданий, после чего в акциях продолжилось ралли. В дальнейшем высокие ежегодные темпы роста компании могут обеспечить продажи ее препаратов Skyrizi и Rinvoq за счет повышенного спроса.
Третье направление — BioTech-компании, которые активно внедряют искусственный интеллект. По оценкам Morgan Stanley, в течение следующего десятилетия использование ИИ на ранних стадиях разработки препаратов может помочь в появлении 50 новых методов лечения, ежегодный объем продаж которых превысит $50 млрд. Занять экспозицию на весь сектор можно через ETF Nasdaq Biotechnology (#IBB), который обладает меньшей волатильностью, чем отдельные компании.
Товарные рынки
Наибольший рост цен с начала лета показал сельскохозяйственный сектор. Одна из основных причин — отмена зерновой сделки. После заявления России о выходе из нее в июле цены на продовольствие резко выросли: фьючерсы на пшеницу с поставкой в сентябре подорожали на 4,24%. Ситуация осложняется климатическими факторами: производители во всем мире сталкиваются с экстремальными температурами из-за смены тихоокеанского течения Ла-Нинья на Эль-Ниньо.
Это влечет за собой неурожай, смену графика посевов, а также сложности транспортировки для поставщиков в виде обмелевших рек. По прогнозам, природный феномен продлится до середины 2024 года, а значит, в среднесрочной перспективе повышенные цены на зерновые будут сохраняться, в том числе и за счет геополитических факторов.
Для инвесторов наиболее привлекательным в сельскохозяйственном секторе выглядит американский агропромышленный трейдер Bunge (#BG), который обладает широким присутствием в Бразилии. Он занимается закупкой, хранением, транспортировкой, переработкой и продажей сельскохозяйственного сырья и продукции, в первую очередь сои, кукурузы, пшеницы, подсолнечника.
Согласно отчету за второй квартал 2023 года, рыночная капитализация компании повысилась на 19,4%, до $16,4 млрд. Также Bunge улучшила прогноз скорректированной прибыли на 2023 год c $11 до $11,75 на акцию. Перспективы роста показателей сохраняются за счет того, что во второй половине года будет увеличиваться влияние неурожая и сокращения поставок из Черного моря. Это повлечет за собой дальнейший рост цен на агропромышленную продукцию, и Bunge станет крупным бенефициаром.
Акции недооцененных компаний технологического сектора
На фоне прогнозов о «мягкой посадке» и переходе к фазе восстановления экономики США целесообразно нарастить долю более волатильных, но качественных компаний в портфеле.
Стоит обратить внимание на акции второго эшелона технологического сектора с экспозицией на ИИ. Тренд на него — долгосрочный фактор роста, поэтому важно продолжать его поддерживать. Именно эта группа компаний, в отличие от BigTech, обладает пониженной чувствительностью к динамике деловой активности, положительным свободным денежным потоком, а также не является перекупленной.
Здесь можно выделить несколько потенциально инвестиционных идей:
1. Splunk (#SPLK) — разработчик программного обеспечения для обработки и анализа машинно-генерируемых данных. После положительного отчета за второй квартал и прогноза по выручке до конца года на $300 млн выше, чем в предыдущем, акции компании выросли почти на 13%.
2. Workday (#WDAY) и Intuit (#INTU). Первая компания — облачная платформа с решениями для управления персоналом и финансами на предприятии. Один из ее востребованных продуктов — сервис для оценки работы персонала и повышения эффективности на основе ИИ. Вторая — разработчик программного обеспечения для управления финансами и налогами для потребителей, самозанятых, малого бизнеса и профессионалов в области бухгалтерского учета; на протяжение нескольких лет внедряла ИИ в свои приложения и является лидером в сфере. Квартальные отчеты Workday и Intuit по доходам и прибыли на акцию также превзошли ожидания аналитиков.
Таким образом, на сегодняшний день позитивному взгляду инвесторов на американский рынок акций способствует устойчивое снижение инфляции, сокращение рисков наступления рецессии, а также ставки на ИИ. Также после завершения сезона отчетности большинство компаний индекса S&P 500 возобновили байбек (обратный выкуп акций). Все перечисленные факторы могут стать сильным катализатором роста рынка и привлечь внимание инвесторов для наращивания экспозиции в рисковых активах.
Материал носит исключительно ознакомительный характер:
Материал взят: РБК Pro.