Данная статья является введением в большой цикл статей по токеномике. На мой взгляд, глубинное понимание токеномики как части проекта - одно из ключевых умений криптоинвестора. Разумеется, в краткосрочной и среднесрочной перспективе можно почти ничего не понимать о технологии торгуемого актива. Однако, если вы держите монеты в долгосрок - без глубокого анализа проекта обойтись не получится.

Хочу отметить, что в рамках своей работы я построил и откорректировал не одну токеномику. Я могу с уверенностью утверждать, что плохая токеномика может утянуть в пучину даже самый сильный проект (кроме DYDX).

Данная статья предназначена для новичков в изучении токеномики.

Она базируется на классической трилогии Нэта Элиассона и является максимально простым и понятным объяснением значимости токеномики. Если вы хотите больше цифр, метрик, исторических данных - сразу идите к следующей статье. Кто ждал сложного контента - на следующей неделе будет интересно.

LFG

Проекты с хорошо разработанной токеномикой имеют больше шансов на долгосрочный успех, поскольку они успешно стимулируют покупку и удержание своих токенов.

Проекты с неудачной токеномикой обречены на провал, так как люди стремительно распродают токены при возникновении первых проблем.

Спрос и предложение работает даже здесь!

Как и в обычной экономике, нас больше всего интересуют две силы: спрос и предложение. Понимание того, как они встроены в токеномику, дает нам хорошее представление о том, насколько желанными должны быть данный токен или криптовалюта.

Предложение: Эмиссия, Инфляция и Распределение

Что касается предложения, цена токена будет расти, если доступных токенов станет меньше – это называется дефляция. С другой стороны, стоимость токена будет снижаться, если их количество увеличивается – это инфляция. Оценивая предложение, вам не нужно беспокоиться о таких аспектах, как практическая польза токена или прибыль для его держателей. Вместо этого, вы сосредотачиваетесь на предложении и том, как оно меняется со временем.

Вот вопросы, которые стоит задать:

1. Сколько токенов существует в настоящее время? (Market Cap)

2. Каков общий объем токенов, который будет выпущен? (Fully diluted valuation)

3. Какова скорость выпуска новых токенов?

Поговорим об Эфире. В обращении находится около 118 000 000, и нет ограничений на количество эфира. Но чистая эмиссия Эфириума была скорректирована с помощью механизма сжигания, чтобы он достиг стабильного предложения или, возможно, даже был дефляционным, имел бы общее количество токенов где-то между 100–120 млн. Учитывая это, мы также не должны ожидать большого инфляционного давления на Эфир. Этот актив может быть даже дефляционным.

Последний аспект, который следует учитывать при оценке предложения, – это распределение токенов. Имеют ли несколько крупных инвесторов значительное количество токенов, которые в скором времени станут доступными? Распределил ли протокол большую часть своих токенов среди сообщества? Насколько справедливо выглядит распределение? Если у группы инвесторов есть 25% всех токенов, и эти токены станут доступными через месяц, то вам следует тщательно обдумать решение о покупке.

Спрос

Наличие ограниченного предложения само по себе не делает что-то ценным. Люди также должны верить, что это обладает ценностью и будет сохранять ценность в будущем. Чтобы определить, будет ли токен ценным с точки зрения спроса в будущем, стоит обратить внимание на показатели такие как доходность на инвестиции (ROI), мемы и теорию игр. Начнем с анализа ROI, поскольку это проще всего.

ROI – это отношение прибыли к инвестициям, и оно показывает, насколько эффективны ваши инвестиции. Если вы хотите оценить потенциальную ценность токена в будущем, вам следует исследовать его историю ROI, узнать, как он прошелся по сравнению с другими активами, и определить, насколько устойчивыми и привлекательными являются его доходы для инвесторов.

Мемы – это идеи или концепции, которые распространяются и усваиваются культурой. В контексте криптовалют, мемы могут влиять на восприятие и ценность токена. Например, криптовалюта Dogecoin приобрела популярность благодаря своему мему собаки-сиба и стала ценным активом из-за этого. Понимание мемов и их влияния на восприятие токена может помочь вам лучше оценить его потенциальную ценность.

Теория игр – это математическое изучение принятия решений, где различные участники соревнуются или сотрудничают для достижения своих целей. В контексте криптовалют, теория игр может помочь вам оценить, как поведение участников рынка, таких как инвесторы, разработчики и пользователи, может влиять на ценность токена. Это может быть сложно, но понимание основных принципов теории игр и ее применение к вашему криптоактиву может дать полезные инсайты о его потенциальной долгосрочной ценности.

Токеномика на практике: оценка проекта

Мы начнем с  Convex Finance.

Convex Finance - это платформа поверх Curve, помогающая пользователям получать более высокую доходность благодаря объединению инвесторов. Convex имеет фиксированное максимальное предложение 100 млн токенов с уменьшающейся скоростью выпуска. Большинство токенов распределяется среди пользователей, что делает распределение справедливым.

Спрос на токен CVX обусловлен долей доходов от Convex Finance и дополнительными вознаграждениями за блокировку токенов на 16 недель. Таким образом, стейкинг CVX предлагает высокий ROI, обеспечивая удержание токенов и стабильность их ценности.

Convex Finance - отличный пример хорошо продуманной токеномики, основанный на надежной системе финансовых стимулов без зависимости от веры в ценность.

Оценка проекта

Эта информация предоставит вам базу для оценки любого нового проекта. Изучив документацию или белую книгу, вы поймете, как будет регулироваться предложение и какие факторы стимулируют спрос на токен или криптовалюту.

Важный вопрос заключается не в том, будет ли актив расти по отношению к доллару, а в том, будет ли он цениться против основных криптовалют (BTC, ETH, SOL и др.). Большинство криптоактивов коррелируют и движутся совместно. Держать что-либо, кроме основных монет, стоит только в случае веры в токеномику и стимулы актива, что позволит ему превзойти базовые валюты.

Распределение и фарминг токенов

Многие протоколы предусматривают значительную долю токенов для вознаграждения поставщиков ликвидности. Предоставляя протоколу ликвидность через стейкинг, пользователи могут получать стабильный доход.

Хотя это может способствовать развитию сообщества, стейкинг иногда может быть использован командой разработчиков или инсайдерами для увеличения своей доли токенов. Примером является торговая площадка LooksRare, где половина вознаграждений за фарминг оказалась доступна ранним инвесторам с заблокированными токенами.

Это может произойти, когда большая доля токенов для команды или инвесторов сразу разблокируется, и они используют их для фарминга ликвидности. Честный подход предполагает блокировку токенов для команды разработчиков и инвесторов на 3-6 месяцев с последующим линейным вестингом.

Анлоки токенов

Важно обратить внимание на периоды анлоки большого количества токенов. Некоторые протоколы, как Convex, требуют обязательной блокировки для пользователей, желающих получать вознаграждения.

Когда Convex впервые представил эту функцию, множество владельцев CVX залочили свои токены на первой неделе, с предполагаемой разблокировкой через 17 недель. Этот механизм был введен в сентябре, токены начали разблокироваться в январе, и результаты были заметны.

Не отбрасывая иные рыночные факторы, трудно игнорировать эффект, который, по всей видимости, возымела эта блокировка и разблокировка. Так что если вы приобретаете токены с функцией блокировки в духе veCRV или любой другой, полезно выяснить, когда может произойти наиболее массовая их разблокировка.

Заключение

Изучение сути проекта и понимание предложения токенов, а также их изменений со временем, помогут вам лучше оценить подходящий момент для инвестиций.

Публично доступные сервисы, такие как Coingecko, предоставляют много полезной информации. Однако изучение документации проекта поможет разобраться в дополнительных нюансах, таких как график выпуска токенов, их распределение и будущие разблокировки.

Показатель предложения токенов - лишь один из множества факторов. В следующих статьях серии мы рассмотрим спрос, теорию игр, окупаемость инвестиций, конкретно разберем статьи токеномики, тулзы для анализа и так далее.

Цикл статей по ретродропам также будет продолжен и скоро будут новые посты

​Данная рубрика выходит от команды BeefsTrend. Ведёт данную рубрику, один из ведущих аналитиков нашей команды в сфере финансовых проектов. Он так же ведёт личный блог на своём канале AllChain.