RWA. Дом в США, имея 100 баксов.
Что такое RWA?
RWA (Real World Assets) - это активы из реального мира, которые были токенизированы для их дальнейшего использования в DeFi-экосистеме.
Для понимания того, что такое RWA, необходимо понимать, что есть токенизация.
Токенизация- это перенос активов из реального мира в web-3.
Любой актив реального мира, имеющий денежную стоимость, может быть представлен в виде RWA. Например, право собственность на вашу квартиру, дом, особняк может выступать в качестве RWA, а в последствии и залога на ваш кредит в крипте. Также бывают токенизированные акции различных компаний, то есть вы можете инвестировать в секторы традиционных финансов, используя крипту.
Преимущества RWA
RWA, как активы TradFi в DeFi, открывает множество возможностей для участников рынка:
В традиционных финансах существует множество посредников, которые выступают в роли банков, брокеров и т. д. Каждый из них взимает комиссию, за предоставление гарантий и контроля. Но в web-3 проблема с доверием решается с помощью смарт-контрактов, работающих децентрализованно. Благодаря этому в DeFi подобные издержки находятся на минимальном уровне.
Таким образом, с помощью RWA вы можете проводить операции и осуществлять инвестиционные решения намного дешевле, чем в TradFi.
RWA предоставляет возможность разделения права собственности на множество частей (фракционализация собственности), в результате чего возникают доли. То есть инвесторы могут участвовать в долевом владении собственности, при этом все "долевые" инвесторы разделяют прибыль/убытки, которые следуют за владением этой собственностью.
Все это может прозвучать, как что-то из будущего, но нет, такое существует на самом деле. Для этого вы можете перейти на сайт RealT. На данной платформе существует достаточно большое количество домов, долю которых вы можете приобрести.
Давайте рассмотрим данный дом:
- Данный дом находится в США, его стоимость составляет $307,272
- Некоторое LLC владеет домом.
- Данное юридическое лицо выпускает 6200 акций по цене $49.56 за акцию.
- Все акции токенизируются, а затем переносятся на блокчейн.
- Каждая акция конвертируется в токен формата ERC-20.
- Владение токенами этой недвижимости равносильно владению самой недвижимостью, так как главной функцией LLC является управление этой собственностью.
- LLC заключает договор с сервисной компанией, которая будет управлять недвижимостью: сдавать её в аренду, заниматься уборкой и осуществлять прочие услуги.
- Недвижимость сдаётся в аренду.
- Прибыль от аренды делят пропорционально между владельцами - обладателями RWA-токенов.
Следовательно, имея только $49.56 вы можете стать совладельцем дома в США, и получать доход с дачи его в аренду.
Меня начал интересовать вопрос, а возможно ли подобным образом получить гражданство в какой-нибудь стране? Например, если я накуплю долей разных домов в Турции, на общую стоимость в $500.000, получу ли я гражданство, как инвестор? Оказалось - нет, поскольку необходимо иметь цельное право собственности. Так что, RWA еще пока не полностью выигрывает у классических правовых институтов собственности, но все мы знаем насколько мир изменчив...
Оно вытекает из предыдущего пункта. Любая недвижимость, как единое целое, не отличается высокой ликвидностью. Но, если разделить эту недвижимость на большое множество долей, ликвидность повысится, поскольку цена на доли будет очевидно меньше, чем цена недвижимости, как единого объекта.
Кроме того, RWA в принципе упрощает процесс продажи актива, освобождая от бюрократической волокиты. Весь процесс сводится к банальному переводу токенов их будущему владельцу.
Доходность в протоколах DeFi зависит от активности участников рынка. Например, в лендинг протоколах поставщики ликвидности будут зарабатывать больше, если спрос на займ их активов вырастит, но это зависит от того в какой фазе находится рынок. RWA же является альтернативным источником доходности, который может выглядеть на медвежке намного привлекательнее, чем доходность в различных DeFi протоколах.
Например, на данном графике наглядно видно, что доходность от пулов ликвидности на Aave и Compound, меньше чем в секторах RWA. Проще говоря, вы можете сформировать источник дохода, который не будет зависеть от рынка web-3.
Виды RWA.
Уверен, что, начиная говорить о RWA, каждый из вас уже успел о них подумать - о стейблкоинах.
На данный момент капитализация рынка стейблкоинов составляет $125B (10% от капитализации всего рынка)
87% всех стейблкоинов - фиатно-обеспеченные стейблкоины.
В целом RWA-проекты можно разделить на 3 категории: Equities; Real Assets; Fixed Income. Источник
Equities/Real Assets проекты
Как вы можете увидеть из схемы выше, рынки акций и материальных активов в RWA-секторе относительно малы, и в настоящее время лишь немногие протоколы разрабатываются в этом направлении.
Причина заключается в том, что акции или реальные активы обычно торгуются на публичных рынках и подвергаются строгому регулированию со стороны различных служб. То есть:
- Данные активы могут предлагаться только зарегистрированными и проверенными биржами;
- Эта биржа должна обладать базовым активом;
- Биржа должна хранить активы и иметь возможность их передать.
Например, Backed Finance предлагает публичные акции RWA. Backed Finance должен быть зарегистрирован и должен обеспечивать каждый актив RWA полным правом собственности на базовые акции. В случае выкупа Backed Finance должен продать акционерные пакеты пользователя и затем согласовать, хотят ли они получить возмещение в наличке или криптовалюте. Данный сервис, например, предлагает такой продукт как “Backed CSPX Core S&P 500”, который является RWA-активом, в основе которого лежит индекс фондового рынка США.
Проекты с фиксированным доходом.
Проекты с фиксированным доход представляют собой токенизированные кредиты, где в качестве залога вы представляете не стейблкоины или иную валюту, а RWA активы.
Данные проекты делятся на публичный долг или частный (кредиты бизнесу или обычному человеку).
Публичный долг
К данному типу фиксированного дохода относятся US Treasuries. Данный рынок оценивается в $665 млн. Я уже обращал внимание на то, что доходности в DeFi сильно уменьшились на медвежьем рынке. Однако, как вы все знаете, в США инфляция долгое время находится на высоком уровне. Это ведет к росту ставок по облигациям федерального займа. Таким образом, будучи рациональным инвестором, вам стоит как минимум рассмотреть возможность инвестирования в активы такого рода.
Здесь мы можем невольно отметить еще одно преимущество, которым обладает RWA - демократизация. Будучи инвестором из России сегодня крайне проблематично инвестировать в американский фондовый рынок. Эту проблему качественно решает инструменты RWA.
Данный рынок занимают следующие протоколы:
Частный долг
Осуществление частных займов происходит через RWA-lending протоколы.
Для наилучшего понимания работы RWA-lending протоколов, следует рассмотреть их отдельные элементы.
Кредитор - криптоинвестор, предоставляющий стейблкоины под определенный процент.
Заемщик - пользователь, которых хочет получить кредит в стейблкоинах под залог RWA активов.
Vault -хранилище, которое создается под каждого заемщика. При этом каждый Vault существует отдельно. Кредиторы предоставляют свои средства в конкретный Vault. Это необходимо, поскольку в традиционных DeFi лендингах залог составляют токены ERC-20, которые являются взаимозаменяемыми, ликвидными, управление может осуществляться автоматически, на уровне смарт контрактов. RWA-активов же существует огромное многообразие, и они очень индивидуальны, поскольку у каждого заемщика разный портфель RWA активов.
Под каждый Vault выделяется отдельный управляющий, который занимается предоставлением заемщикам средств. Управление может осуществляться по-разному.
Например, в GoldFinch заключается соглашение с заемщиком, которое регулирует, что произойдет с залоговыми активами в случае дефолта по кредиту.
В Maple Finance существуют делегаторы пула, которые проверяют заемщиков, определяют условия займа и порядок ликвидации.
Ликвидация. Механизм ликвидации чем то схож с TradFi. Каждое хранилище имеет определенные параметры: размер выплат, их периодичность, LTV (Loan-to-Value). В случае их нарушения, происходит ликвидация. В случае достижения предельного уровня LTV, залог продается на публичном рынке (чаще всего оффчейн), кредит и начисленные за него проценты отправляются кредитору, а заемщик оставляет себе занятые средства, при этом лишаясь залога. При этом, происходит заморозка хранилища, чтобы не возникло ситуации, при которой одни кредиторы успели вывести свои средства, а другие нет.
Часть протоколов имеют фонды для покрытия невыплаченных кредитов. Например, у GoldFinch есть "Junior Tranche"- фонд, финансируемый за счет депозитор кредиторов. Вкладывая в данный фонд активы, вы получаете более высокий APY, но также и принимаете более высокие риски.
Схожесть RWA-lending с TradFi заключается в том, что менеджеры пула взаимодействуютс заемщиками по поводу возможности осуществления выплат и переноса сроков выплаты.
Данная рубрика выходит от команды BeefsTrend. Ведёт данную рубрику один из ведущих аналитиков нашей команды в сфере финансовых проектов. Он так же ведёт личный блог на своём канале by lexaman