Кредиты в криптовалюте (часть 1)
Децентрализованное кредитование и заимствование. Что это? Как оно работает?
Стоит сказать, что на данный момент кредитование и заимствования возможно через DeFi протоколы (в частности, Compound или Aave) или через компании CeFi (BlockFi).
Например компания, BlockFi предоставляет депонированные активы либо институциональным игрокам, таким как маркет-мейкеры или хедж-фонды, либо другим пользователям своей платформы.
И хотя данная модель работает вполне сносно, она нарушает один из главных принципов триады принципов криптовалюты- децентрализации.
Кредитование и заимствование в DeFi.
DeFi лендинг позволяет пользователям стать кредиторами или заемщиками абсолютно децентрализованно, при этом сохраняя власть над своими активами.
В основе кредитования DeFi лежат смарт-контракты, работающие на открытых блокчейнах, преимущественно Ethereum.
Aave и Compound - два основных лендинг протокола. Они работают путем создания пулов ликвидности для определенных токенов, таких как ETH, стэйблкоины и других.
Кредиторы предоставляют свои токены в пулл и начинают получать проценты на предоставленные ими активы, в соответствии с APY. Предоставленные токены направляются в смарт-контракт, в обмен на предоставленные токены, даются cTokens (Compound) и аTokens (Aave), их можно обменять на стэйблы.
cTokens или aTokens представляют ваш баланс в протоколе и на них с течением времени начисляются проценты. В Compound заработанные проценты распределяются не сразу, вместо этого они начисляются на cТокены.
Давайте рассмотрим это на примере. Предположим, что 1 августа 2022 года вы депонировали 1000 DAI, а APY был постоянным на уровне 10,00% в течение всего 2022 года.
1 января 2022 года, после внесения вами 1000 DAI, вы получите 1000 cDAI. В этом случае обменный курс между DAI и cDAI составляет 1:1.
1 января 2023 года ваша 1000 cDAI увеличится в стоимости на 10%. Новый обменный курс между DAI и cDAI теперь составит 1:1,1. Вашу 1000 cDAI теперь можно обменять на 1100 DAI
В DeFi на данный момент практически все кредиты имеют избыточное обеспечение. Это означает, что пользователь должен предоставить в залог токенов на сумму, превышающие фактическую сумму кредита.
У вас возникает тогда вопрос: "А какой смысл брать кредит, если я предоставляю токены, которые стоят больше чем сумма взятая в кредит? Почему бы просто не продать токены?"
Существует множество ответов на данный вопрос, но, как мне кажется, самый распространенный случай это, когда юзеры не хотят продавать свои токены, но им нужны средства на покрытие непредвиденных расходов.
Остальные случаи и юзкейсы мы рассмотрим подробнее. Спойлер - кредитование такого рода - один из сильнейших инструментов для построения сложных финансовых стратегий, которые вы никогда бы не смогли реализовать в мире традиционных финансов.
Один из примеров этих юзкейсов: сценарий, при котором пользователь хочет заработать на своем кредите. Например, у вас есть 13 эфиров, а вам хочется зашортить биткоин, так как вы уверены что он упадет в стоимости. Тогда вы берете биткоин в кредит, предоставляя в залог ваш эфириум. Продаете биткоин, а затем его откупаете когда он подешевел, возвращаете кредит и получаете обратно свой эфир, а сверху оставляете профит от шорта.
Есть ли ограничения на сумму заимствования?
Очевидно, что да:
1) количество средств доступных для заимствования в конкретном пулле.
2) коэффициент обеспеченности поставляемых токенов. Он определяет какую сумму, от предоставляемого залога вы моете взять в кредит. В Compound на DAI данный коэффициент составляет 75%. То есть если вы предоставляете 1000$ ETH, в кредит вы можете взять DAI на сумму 750$.
Но, при этом если стоимость залога опускает ниже требуемого уровня, то для возврата заемных средств пользователю необходимо ликвидировать залог.
Как определяется процент кредитования?
Процент, который получают кредиторы, и процент, который должны заплатить заемщики, определяются соотношением между поставляемыми и заимствуемыми токенами на конкретном рынке.
Процентные APY рассчитываются для каждого блока Ethereum. Расчет APY на блок означает, что кредитование DeFi предоставляет переменные процентные ставки, которые могут довольно сильно меняться в зависимости от спроса на кредиты и займы для конкретных токенов.
В этом также заключается одно из самых больших различий между Compound и Aave.
Хотя оба протокола предлагают переменные ставки APY на поставку и заимствование, Aave также предлагает стабильную ставку APY на заимствование. Стабильная APY фиксирована на краткосрочный займ, но в долгосрочной она может меняться в зависимости от изменения соотношения спроса и предложения между токенами.
Помимо стабильных APY, Aave также предлагает флэш-кредиты, в рамках которых пользователи могут взять средства без предварительного залога на очень короткий срок - на одну транзакцию в Ethereum.
В основном это постоянно присутствующие риски смарт-контрактов, а также быстро меняющиеся APY. Например, во время последнего ажиотажного спроса на урожайность APY по токену BAT выросла до более чем 40%. Это могло привести к тому, что неосведомленные пользователи, не отслеживающие ежедневно процентные ставки по сложным процентам, могли оказаться в ситуации, когда им пришлось бы вернуть больше, чем ожидалось за тот же период времени. Ну и, конечно же, риск ликвидации, которая возникнет, если стоимость вашего залога упадет ниже стоимости заменых активов (с учетом коэффициента обеспечения)
Я считаю лендиноговые протоколов одним из ключевых звеньев в мире DeFi. Без них бы развалилось бы почти все те протколы, монеты которых мы держим. В следующих статьях более подробно рассмотрим практически кейсы заработка на лендинговых протоколах, займы без обеспечения и P2P кредитование.
promoted by код де Голль x AllChain