Мысли по рынку: итоги недели
Индекс Мосбиржи впервые с начала июля отскочил, +1.2% за неделю, снова выше 3000 п., но все еще в рамках нисходящего канала, которому исполнилось 2 месяца.
https://ru.tradingview.com/chart/VdVdKup7/?symbol=MOEX%
Рынок закладывает скорое поступление дивидендов на брокерские счета счета. Основная масса придет в конце июля - начале августа. Но дивидендный сезон имеет и обратную сторону: за неделю прошло 20 дивотсечек, самим заметным был гэп у префов Сургутнефтегаза.
Аналитики стали закладывать в свои прогнозы вероятность роста ставки ЦБ до 20% до конца 2024 года. На этом фоне индекс гособлигаций RGBI обновил минимум за 2 года, а его доходность - максимум с за всю историю наблюдений с 2012 года (16.56% годовых). В конце недели индекс отскочил на небольшом замедлении недельной инфляции. Но в целом нисходящий тренд не преодолен.
https://ru.tradingview.com/symbols/MOEX-RGBI/
В среду аукцион Минфина по размещению ОФЗ 26246 (постоянный купон) снова признан несостоявшимся, банки требуют больше премии за риск повышения ставки.
До начала августа еще будут выходить нерезиденты, по причине санкций против Мосбиржи). Напомню, лицензия OFAC действует до 13 августа, но решения по выходу из российских ценных бумаг будут приниматься заблаговременно.
Моя стратегия предполагает, что решение по входу в тот или иной актив принимается при появлении явных сигналов к началу роста, а не когда рынок в активной фазе падения, которая, очень вероятно, еще не завершилась. Изменить тренд может решение ЦБ 26 июля, до него турбулентность будет повышенной.
Качество эмитента сейчас категорически важно: слабой компании с большим долгом будет сложно пережить длительную фазу высоких ставок. применительно к облигациям - крайне важно учитывать кредитный рейтинг.
Рубль
Рубль держится возле отметки 12 к юаню, к доллару - 88.
https://ru.tradingview.com/symbols/CNYRUB_TOM/?exchange=MOEX
Последние действия правительства явно направлены на ослабление рубля и возврат его к уровням до введения санкций против МосБиржи и НКЦ 12 июня. Именно санкции, как ни странно звучит, способствовали его укреплению. Российские импортеры все чаще сталкиваются с проблемами при проведении платежей с Китаем на фоне вторичных санкций США. Транзакции либо замораживаются, либо сильно задерживаются.
Пример: платежи через ВТБ Шанхай, главный банк для расчетов с Китаем, перестали доходить до китайских контрагентов. Знаю от знакомых, что платежи, отправленные 20 июня, до сих пор не дошли. Если проблему не удастся оперативно решить, это фактор роста инфляции из-за подорожания китайского импорта, но в то же время - в пользу рубля.
Кстати, "в целях ограничения санкционного влияния", Банк России приостановил публикацию информации об объемах торгов долларом, евро и юанем на внебиржевом рынке. Прозрачности курсообразования стало еще меньше, но пока выводимый ЦБ курс доллара выглядит обоснованным.
Геополитика
Много событий, влияющих на рынок, и развиваются они стремительно. Так, резкий разворот российского фондового рынка зафиксирован 16 июля за час до закрытия торгов, отскок в моменте на 2.2%. Он начался на заголовках о якобы готовности Украины к перемирию. На самом деле это был вольный пересказ российскими СМИ статьи в NYT. В оригинале ничего не сказано о реально готовящихся переговорах. На таких отскоках спекулянты часто закрываются об тех, кто поверил в развитие тренда.
Повторю свое понимание происходящего: для начала устойчивого разворотного тренда, одних только заголовков в СМИ, не подкрепленных конкретными заявлениями сторон, недостаточно. Хотя отскоки рос фонды на этой теме еще будут, и не раз.
Высокопоставленные демократы (включая Обаму) и ведущие спонсоры все-таки убедили Байдена выйти из президентской гонки. Кандидатом на замену стала вице-президент Камала Харрис. В любом случае позиции Трампа выглядят куда более уверенно, и рынки, включая российский, закладывают именно такой результат.
Но фоне политической турбулентности, биржевые цены на золото обновили исторический рекорд и достигли на пике $2482 за тройскую унцию.
https://ru.tradingview.com/symbols/GOLD/?exchange=TVC
Ранее в обзорах я допускал, что золоту открыта дорога на $2500. При такой глобальной нестабильности это ожидаемо. Важный драйвер для золота - ожидания снижения ставки ФРС. Также растут закупки центробанков, таких как индийский (китайские закупки с мая на паузе).
Мои позиции
Торги акциями ВТБ возобновились после обратного сплита. Они начались с довольно глубокого падения - 15 июля VTBR просели на 7%.
https://ru.tradingview.com/symbols/MOEX-VTBR/
Процедура заняла неделю — за это время Индекс Мосбиржи успел просесть, так что теперь акции банка просто "догоняют" рынок.
X5 (торги расписками приостановлены ориентировочно до конца сентября)
опубликовала сильные операционные результаты за 2-й квартал 2024г:
- Общие продажи увеличились на 25,1% г/г, до ₽963,9 млрд;
- Чистая розничная выручка выросла на 25,2% г/г, до ₽957,6 млрд;
- Сопоставимые LFL продажи выросли на 14,9% г/г, средний чек — на 11,7%;
- Число покупателей во всех сетях группы увеличилось на 12,1%, до 2095,6 млн.
Один из драйверов и основных идей - завоевание лидерства в цифровых бизнесах. Также выделяется опережающая динамика в сегменте дискаунтеров «Чижик» (+113,6% г/г). В целом, темпы роста в 25% - впечатляюще для топового ретейлера, который растет вовсе не с низкой базы.
- рост расходов на персонал в условиях общего дефицита кадров в экономике.
- задержка редомициляции (оцениваю невысоко, процесс переезда запущен). Ожидаю, что до конца года начнется процесс выкупа бумаг у голландского холдинга, что может стать дополнительным драйвером роста котировок.
Просадка на старте торгов из-за навеса нерезов очень вероятна (по аналогии с другими "репатриантами"), но я не ожидаю её в критических масштабах.
РусАгро -7% на прошлой неделе.
В РусАгро раскрыли сроки и схему принудительной редомициляции. Для владельцев GDR в российском депозитарии будет автоматическая конвертация расписок 1 к 1. После этого компания вернется к выплате дивидендов.
Акции Русагро в четверг потеряли 3% после звонка с менеджментом о редомициляции: многие инвесторы разочарованы как минимум 6-ти месячной остановкой торгов. На самом деле пауза необходима для завершения судебных процедур по лишению корпоративных прав кипрской ROS AGRO PLC и их переход к ПАО «Русагро».
Еще один довод в пользу того, что все позиции в нашем клубном портфеле носят долгосрочный характер. Я готов переждать мораторий, вижу потенциал после возобновления торгов, в т.ч. в плане восстановления дивидендных выплат.
Глобальные рынки
На американском рынке волатильность пришла на смену почти безоткатному росту. Технологический индекс Nasdaq 100 резко развернулся вниз.
https://ru.tradingview.com/symbols/NASDAQ-NDX/
В среду было сильнейшее дневное падение с декабря 2022 г. Сильно просели недавние лидеры рынка - большие техи. Чипмейкеры по всему миру под давлением. Перспектива прихода Трампа к власти почти гарантированно означает обострение торгового противостояния с Китаем. Наверняка будут ужесточаться ограничения на поставку чипов и оборудования в Китай, включая вторичные санкции на поставщиков оборудования.
Между тем в рамках стартовавшего сезона отчетностей в финансовом секторе вышли неплохие отчёты. Это удержало рынок от большего падения. Кроме того, поддержка исходит от перспективы прогнозируемых двух снижения ставки ФРС в этом году.
Важные события на этой неделе
Северсталь (CHMF) - рекомендация СД по дивидендам за 2кв 2024г.
РусАгро (AGRO) - финансовые результаты по МСФО за 2кв 2024г.
Позитив (POSI) - отчёт по МСФО за за 2кв и 1п 2024г.
Европлан (LEAS) - операционные результаты за за 2кв и 1п 2024г.
АПРИ (APRI) - начало сбора заявок на участие в IPO.
МКПАО Яндекс (YDEX) - старт торгов акциями на Мосбирже.
РусГидро (HYDR) - операционные результаты за 2кв и 1п 2024г.
Юнипро (UPRO) - отчёт по РСБУ за 1п 2024г.
За чем следить
Геополитика. Шансы Камалы Харрис в предвыборной гонке. Публикации на тему переговоров с Украиной. Визит вице-премьера КНР Дин Сюэсян в РФ - 21-23 июля.
Санкции. Разрешение проблем с платежами за импорт через китайские и др. банки. Меры Британии и ЕС против "теневого" флота.
ЦБ РФ, рубль. Заседание СД Банка России по ключевой ставке - 26 июля 13:30мск; пресс-конф. главы ЦБ - 15:00мск.
ФРС. Инфляционные ожидания в США (июль) - 26 июля 17:00мск. Риторика ФРС по ставке (прогноз - 2 понижения в 2024 г.).