Мысли по рынку: итоги недели
Индекс Мосбиржи потерял 5.6% за неделю. Коррекция достигла 17% с майских максимумов, когда график ходил выше 3500 п.
https://ru.tradingview.com/chart/VdVdKup7/?symbol=MOEX%
Помимо ожиданий повышения ключевой ставки, это была неделя дивидендных гэпов: Сбер, Роснефть, Татнефть, Башнефть и др. Всего около 40 отсечек в июле, что оказывает дополнительное давление на котировки.
Доходность ОФЗ достигла рекорда за всю историю наблюдений. На аукционе Минфина в прошлую среду размещен длинный выпуск ПД 26247 (погашение в 2039 г.) под 15.65%.
С начала года банальный накопительный счёт (тем более короткий депозит) обогнал и облигации, и индекс Мосбиржи. Зафиксирован рекордный за всю историю прирост средств физлиц в банках (+28% с начала года). Только в июне приток составил 900 млрд. рублей. До разворота тренда по ставке, рассчитывать на уверенный рост и выход из боковика не приходится.
Выкупать уже сейчас просадку или нет - решает каждый сам. Впереди 26 июля решение по ключевой ставке и дальнейшая еженедельная статистика по инфляции. Есть стойкое ощущение, что тренд на ужесточение ДКП продолжится. Индекс Мосбиржи может сходить ниже 2800 п., индекс гособлигаций RGBI - до 100 п. На этих уровнях, если они будут достигнуты, и по мере того, как появятся явные сигналы к развороту, покупки будут куда интереснее, чем сейчас.
Рубль
Курс рубля к юаню держится в районе 12, к доллару - около 88.
https://ru.tradingview.com/symbols/CNYRUB_TOM/?exchange=MOEX
Событие недели: в субботу правительство во второй раз за три недели смягчило требования об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Порог снижен с 60% до 40%. Мера, очевидно, направлена на ослабление рубля, что говорит о проблемах с исполнением бюджета по текущему курсу. При сохранении тенденции, коридор 90-95 к доллару представляется наиболее вероятным во 3-4 квартале.
Геополитика
Событие недели - покушение на Трампа. Оно добавило ему шансов на победу в ноябре, вероятность которой и без того была высокой.
Вместе с тем не рекомендую делать поспешных ставок на его победу: американская политика непредсказуема. Например, демократы могут сплотиться и выдвинуть более адекватного кандидата, или Трамп будет подвергнут судебным преследованиям. Да и сам Трамп после прихода к власти может преподнести неприятные сюрпризы, такое уже было во время его первого срока в Белом доме.
Кратко об итогах визита премьера Индии Моди в Москву 8-9 июля. Индия - второй после Китая бенефициар поставок энергоресурсов из России с дисконтом, по нефти - первый. Для страны бурно растущей экономикой, №1 по населению в мирке и с большим энергодефицитом, это крайне важно. В этом направлении сотрудничество будет развиваться. В отношении украинского кризиса позиция Индии нейтральна, в т.ч. в силу прочных торговых отношений с США.
Мои позиции
АФК Система опубликовала отчет по МСФО за 1 квартал 2024 г.:
▪️ Выручка = 272,9 млрд руб. (+24,7% г/г);
▪️ Скорр. OIBDA выросла на 7,2% г/г, до 69,7 млрд руб;
▪️ Чистая прибыль = 1,5 млрд руб;
▪️ Чистые финансовые обязательства корпцентра = 268,6 млрд руб., +4,1% г/г.
В ближайшее время АФК Система будет находиться под давлением из-за того, что снижения ставки пока явно не планируется. В частности, у МТС и Сегежи проблемы с большим долгом. И если МТС, имея стабильный операционный доход, может позволить себе наращивать долг и платить дивиденды, то у Сегежи 122 млрд чистого долга - уже больше 3-х капитализаций.
Системе, скорее всего придется увеличивать и дальше корпоративный долг. Он вырос год к году на 17,4% и перевалил за 1,1 трлн руб. Средневзвешенная ставка по текущим обязательствам составляет 10.6%. Но предстоит рефинансирование части долга, и ставка по нему будет уже другой.
Инвестиции в AFKS - ставка на последующие IPO дочек и снижение ключевой ставки в будущем. Поэтому позиция и долгосрочная.
РусАгро - лидер недели на фоне падающего индекса, +11.2% за неделю.
В пятницу вечером правительство добавило «Русагро» в список экономически значимых организаций (ЭЗО). Компании из списка потенциально подлежат принудительной редомициляции.
Неопределенность с переездом была самым большим риском при наборе позиции. Следим сразу за двумя кейсами из клубного портфеля и попавшими в список ЭЗО: X5 и РусАгро. Пока не вижу непреодолимых препятствий к успешному переезду и возобновлению выплат дивидендов. Тем более что кипрская юрисдикция, в отличие от Нидерландов, не предвещает длительных судебных тяжб со стороны недружественных акционеров.
Неделя ознаменовалась отсечкой Сбера, который занимает в индексе 15% вместе с префами. В прошлом году дивидендный гэп Сбера был закрыт за 2 недели. В этом году будет сложнее, с учетом ожиданий по ставке. Но и исключать позитивного развития событий, я бы не стал: Сбер дано стал самой популярной бумагой на рынке, а его вес в Народном портфеле достиг 40%.
Кроме того, вышел отчет по РПБУ за 6 мес.
- Чистая прибыль за январь-июнь выросла на 5,6% г/г, до 768,7 млрд рублей;
- Рентабельность капитала ROE = 22,9% (обещание Грефа на 2024 г. - не ниже 22%).
Позиция не меняется - держать. Для докупок, полагаю, еще представятся возможности на уровнях пониже текущих.
Глобальные рынки
S&P500 показал очередной исторический максимум на отметке 5615 п.
https://ru.tradingview.com/symbols/TVC-SPX/
Повод для позитива - индекс потребительских цен (CPI) в США за июнь - он вышел ниже прогнозов:
🔻-0,1% м/м (май: 0%), ниже ожидаемых +0,1%.
🔻 г/г = +3% (ожидалось +3.1% / в мае +3.3%).
🔻 Базовый ИПЦ +3.3% г/г (ожидалось +3.4% / в мае +3.4%).
Цены падают впервые за 4 года, но уже второй месяц подряд. Статистика по инфляции повышает шансы на 2 снижения ставки в этом году, фьючерсы закладывают вероятность 85%, до данных по инфляции было 70%.
Еще один позитив для рынков: Пауэлл заявил на выступлении в Конгрессе: "Слишком долгое удержание высоких ставок может поставить под угрозу рост экономики США".
Из любопытных фактов: Apple стала первой компанией, чья капитализация достигла отметки в $3,5 трлн.
https://ru.tradingview.com/chart/wHzaNYhs/?symbol=MOEX%3AMIPO
Её капитализация уступает только ВВП США, Китая, Германии, Японии и Индии. Следом идут Microsoft и Nvidia ($3,42 трлн и $3,3 трлн).
Главный риск - перегретость котировок технологических гигантов. Малейший негатив может запустить механизм охлаждения.
Важные события на этой неделе
ВТБ (VTBR) - возобновление торгов акциями после обратного сплита.
МТС (MTSS) - последний день для покупки с дивидендом (35 руб).
Магнит (MGNT) - закрытие реестра по дивидендам (412,13 руб).
X5 (FIVE) - операционные результаты за 2кв и 1п 2024г.
МТС (MTSS) - закрытие реестра по дивидендам (дивгэп).
Сургутнефтегаз (SNGSP) - последний день с дивидендом (0,85 руб обыкн, 12,29 руб преф).
Транснефть (TRNFP) - последний день для покупки с дивидендом (177,2 руб).
Совкомфлот (FLOT) - последний день для покупки с дивидендом (11,27 руб).
Сургутнефтегаз (SNGSP) - закрытие реестра по дивидендам (дивгэп)
Транснефть (TRNFP) - закрытие реестра по дивидендам (дивгэп).
За чем следить
Геополитика. Реакция рынков на покушение на Трампа - 15.07. Перспективы снятия кандидатуры Байдена.
Санкции. Решение проблемы с платежами через банки третьих стран на фоне угрозы вторичных санкций.
ЦБ РФ, рубль. Недельная инфляция - 17 июля 19:00мск. Риторика ЦБ по ставке перед заседанием 26 июля. Доходности ОФЗ - еженедельные аукционы по средам.
Китай. XX съезд Компартии Китая - 15-18 июля - меры по поддержке экономики и фондового рынка.