Мысли по рынку: итоги недели
Индекс Мосбиржи вырос на 1.5% за неделю, уже полгода продолжается дрейф в боковом коридоре 3000-3300 п. И пока, как минимум, до выборов (в марте) непонятно за счет чего индекс может пробить 3300.
https://ru.tradingview.com/chart/VdVdKup7/?symbol=MOEX%
Индекс РТС благодаря укреплению рубля преодолел отметку в 1100 пунктов впервые с 1 декабря, рост за неделю 4.6%. Активность торгов на минимуме - крупные игроки обычно возвращаются на рынок с большими объёмами к середине января.
Большему росту препятствовали валютный фактор в виде укрепления рубля и дивотсечки (Роснефть, Татнефть). Позитив принесли на рынок дивиденды, которых ждут от металлургов. Повод - заявление Северстали о скором проведении СД по этому вопросу. Вся "Большая тройка" вошла в топ-5 недели.
В целом, фундаментально бизнес большинства эмитентов выглядит неплохо. По расчетам РБК, чистая прибыль российских компаний (без учета МСП, банков и госучреждений) по итогам 3 квартала достигла рекордных 11,3 трлн руб. Поддержку оказывает и рост нефтяных котировок до $80 за баррель Brent.
Если смотреть на большом горизонте, можно констатировать, что основное восстановление рынка после шока 2022 года завершено. В первом полугодии вероятнее всего волатильный боковик, в такой ситуации важен выбор правильных акций. В частности, нужно обращать пристальное внимание долговой нагрузке, т.к. нас с большой вероятностью ждёт длительное удержание ключевой ставки на высоком уровне.
Весомый фактор давления на рынок акций - привлекательность инструментов долгового и денежного рынков. Так, объем инвестиций в БПИФы ликвидности за 2023 год вырос в 15 (!) раз и достиг 226 млрд. руб.
Причем из этих денег 1/3 зашла в декабре 2023 г. Во 2-м полугодии повышаются шансы на завершение цикла жесткой ДКП и понижение ключевой ставки.
Рубль
Рубль укрепился ниже отметки 89 к доллару, 97 к евро, 12.20 к юаню.
https://ru.tradingview.com/symbols/USDRUB_TOM/?exchange=MOEX
Причины локального укрепления рубля:
- Действие указа об обязательной продаже экспортной выручки.
- Наделение с ЦБ с 1 января правом лишать доступа к торгам любого крупного игрока, если он "подрывает финансовую стабильность". Подробно писал об этом здесь.
- Накопленная за праздники валюта экспортеров, которая пришла на российский рынок.
- Активность импортеров ниже обычного из-за длинных выходных и окончания сезонных новогодних закупок.
- Возобновление продаж валюты Банком России.
В декабре бюджет недополучил нефтегазовых доходов на 200 млрд рублей, недостачу будут компенсировать продажей юаней и золота. Вместе Минфин и ЦБ в день будут продавать юаней на 16.7 млрд рублей в день в этом месяце. Это уже относительно заметная сумма на фоне объёмов валютного рынка (в среднем 140 млрд руб. в день по юаню), а значит рубль получит поддержку.
1 квартал - хорошее время для пополнения валютной составляющей портфеля на локальных просадках.
Геополитика
На Ближнем Востоке снова горячо. США и Британия нанесли авиаудары по 60 объектам хуситов в Йемене. Нефть Brent выросла на 2.5%, превысив в моменте $80 за баррель. Российский рынок, зависимый от цен на нефть, в определенном смысле бенефициар подобный событий. Но гораздо больше пострадала логистика: грузоперевозки в обход Суэцкого канала с ноября подорожали на 310%.
Администрация Байдена поддержала закон о конфискации замороженных активов РФ на сумму около $300 млрд. Больше всего средств учитывается в Euroclear (Бельгия) - $190 млрд, часть - в других европейских странах и всего около $20 млрд - в самих США. Наш ЦБ уже активно готовится к международным судам, чтобы остановить процесс. В любом случае, последстствия будут - как в виде эскалации конфликта с Западом, так и для репутации международной финансовой системы. Боязнь растерять инвесторов из третьих стран - основная причина того, что Запад до сих пор не решился на этот непопулярный шаг.
Мои позиции
Корпоративных событий на прошедшей неделе было мало из-за каникул. Тем не менее неделя была успешной для многих позиций из клубного портфеля, большинство из них показали себя заметно лучше рынка:
X5 +5.3% - вышел на максимумы октября 2023
АФК Система +3.8%, в т.ч. Ozon +4.5%
Русал за неделю +2.7%, хотя он и попал в числе худших акций 2023 г. с результатом -15%.
Главная причина - низкие цены на алюминий (в районе $2200 за тонну). Также запланирована постройка нового глинозёмного завода в Ленинградской области при инвестициях около ₽400 млрд взамен утраченного Николаевского завода в Украине и австралийского сырья, не поставляемого из-за санкций. На проект будет отвлекаться значительная часть денежного потока. В ближайшее время на котировки будет давить также крепкий рубль. Выйти из бумаги пока не позволяют ценовые уровни.
Глобальные рынки
Индекс S&P500 вырос за неделю на 1.7%
https://ru.tradingview.com/chart/VdVdKup7/?symbol=CBOE%3ASPX
Вместе с тем растут риски того, что экономика пострадает от длительного удержания ставки ФРС на высоком уровне. Инфляция в США в декабре развернулась вверх: индекс потребительских цен CPI +3.4% (ожидалось +3.2%, пред. значение +3.1%).
Рынок акций среагировал лишь умеренным негативом - такие риски закладывались в ожидания. Снижение ставки ФРС снова под опросом, скорее всего её подержат на уровне 5.25-5.5% дольше, чем думали раньше. Борьба с инфляцией будет продолжена, чтобы избежать повторения кошмара 1970-х гг, когда поспешное снижение ставки привело к росту инфляции до 16%.
В США стартовал сезон отчетностей за 4 квартал, по традиции его открывают банки. Пока результаты в среднем лучше ожиданий. В частности, чистая прибыль JPMorgan в 2023 году оказалась на 32% больше год к году, 49,6 млрд. Это рекордная прибыль для банков в мировой истории. В целом можно считать, что крупнейшие банки справились с последствиями кризиса весны 2023 года (т.н. банкопад).
Биткоин
Биткоин в моменте превысил $49 тыс. после одобрения комиссией SEC спотовых BTC-ETF в США.
Это без преувеличения переломный момент в истории криптоиндустрии. Теперь инвестиции в биткоин будут доступны тем, кто не готов владеть им напрямую, достаточно иметь брокерский счет. Заявки на ETF подали большие фонды - BlackRock, ARK Invest, VanEck и др. Однако совокупный приток при ожиданиях в $4 млрд оказался куда более скромным - всего несколько сот миллионов. На этом фоне биток скорректировался до $43 тыс.
На очереди Эфириум: запуск ETH-ETF ожидают к лету 2024. Кстати, в отличие от Биткоина, у которого цена уже была заложена в ожиданиях, Эфир вырос на 15% за сутки.
Мои долгосрочные позиции в крипте в связи с происходящими событиями не меняются. Главное - не увлекаться спекуляциями, волатильность в ближайшее время будет очень высокой.
Важные события на предстоящей неделе
TCS Group (TCSG) - ВОСА по вопросу редомициляции с Кипра в РФ (перенесено с 8 января)
СПБ биржа (SPBE) - ВОСА, в повестке - упразднение СД и передача его функций правлению компании. Возможны заявления по стратегии разблокировки.
Иностранные акции: сезон отчетностей за 4 квартал в США
15 января: в США нет торгов - Martin Luther King Day.
16 января: Goldman Sachs (GS), Morgan Stanley (MS).
17 января: Alcoa (AA), Charles Schwab (SCHW).
19 января: Schlumberger (SLB).
За чем следить
Геополитика. Реакция Китая на победу прозападного кандидата на Тайване. Развитие конфликта с йеменскими хуситами и судоходство в Красном море. Визит главы МИДа КНДР в Москву - 15-17 января. Всемирный экономический форум в Давосе - 15-20 января.
ЦБ РФ, рубль. Влияние резкого увеличения продаж юаней из ФНБ на курс рубля. Недельная статистика инфляции.
ФРС. Потребительские инфляционные ожидания в США (январь) - 19 января 18:00мск. Риторика ФРС по ставке на фоне разворота инфляции вверх в декабре.
Китай. Заседание Народного банка по ставке - 15 января (прогноз - снижение на 0.1 пп). ВВП КНР (4кв 2023г) - 17 января 05:00мск.