Мысли по рынку: итоги недели
Индекс Мосбиржи вышел в символический плюс за неделю, удержавшись выше отметки 3150 п. Рост состоялся благодаря отскоку в пятницу, когда ЦБ поднял ставку на ожидаемую рынком высоту - 13% годовых. Более жесткий вариант с 14% не реализовался, что немного успокоило инвесторов.
https://ru.tradingview.com/symbols/MOEX-IMOEX/
В то же время пресс-конференция Э.Набиуллиной показала, что регулятор решительно настроен на жесткую ДКП в течение длительного времени. Цель по инфляции в 4% отдаляется, для её достижения ЦБ готов держать ставку высокой столько, сколько понадобится.
Для рынка акций это негативно, т.к. дивиденданая доходность теряет привлекательность относительно консервативных инструментов Fixed income (ОФЗ, корпоративные облигации, вклады и текущие счета, биржевые фонды ликвидности и др.). Девальвация рубля улучшает перспективы замещающих облигаций.
Скорого снижения ключевой ставки ждать не стоит. На фоне ужесточения ДКП, усилился тренд на популярность консервативных инструментов с доходностью, привязанной к ставке. Чистый приток средств в фонды денежного рынка составил рекордные 17,5 млрд руб., что в 3+ раза больше, чем в июле. При этом фонды акций впервые в этом году показали чистый отток средств.
Дело не только в доходности, которая следует за ставкой денежного рынка RUONIA, но и в уходе от рисков. Инвесторы предпочитают уйти в самую консервативную категорию биржевых фондов.
Поддержку акциям оказывают слабый рубль и дорогая нефть - выше $93 за баррель Brent и $78 за баррель российской Urals, что выше потолка G7 на 18 долларов. Но эта поддержка помогает рынку не упасть, о новом ралли сейчас говорить уже не приходится.
Рубль
Волатильность курса рубля была сильно выше обычного на прошедшей неделе. Во вторник он укреплялся до отметки 92 за доллар, под воздействием словесных интервенций об увеличении в 10 раз продаж юаней и возможных мерах по репатриации валютной выручки в страну. Об этом, в частности, говорили представители Минфина и Минэка на Восточном экономическом форуме 11-13 сентября.
https://ru.tradingview.com/symbols/USDRUB_TOM/?exchange=MOEX
В Минфине предложили ввести обязательный возврат в Россию валютной выручки экспортеров, а также ограничения на трансграничное движение капитала (замглавы ведомства Чебесков). Глава ЦБ выступила против на пресс-конференции в пятницу, назвав такие меры нерыночными и неэффективными. Это негативный сигнал для рубля. Вспомним, что летом 2022 года ограничения сработали, что привело (правда, совокупно с дорогой нефтью) к укреплению рубля вплоть до 51 рубля за доллар.
Я пока в ожидании снижения курса, на кеш докупил короткие ОФЗ 26223 с доходностью 12,2% годовых.
Геополитика
Главным событием на этой неделе был визит Ким Чен Ына на Дальний Восток и его встреча с Путиным.
Северная Корея восторженно преподносится в СМИ как ближайший союзник РФ в противостоянии с Западом. Для рынка сигнал в целом нейтральный, и он будет таким до тех пор, пока Россия сама не выберет для себя северокорейский путь. Хотя бы потому, что в Пхеньяне нет и не может быть фондовой биржи.
Санкции
Давненько не было новостей в этом разделе, я его в последние месяцы даже не включал в обзор. 14 сентября Госдеп разродился новыми ограничениями. Под новые санкции США попали российские компании, работающие в Арктике, а также торгующие алмазами. Также в SDN List включены практически все автозаводы - "Автоваз", "Москвич, "Солерс", "Газ. Также засветилось одно из юрлиц Globaltrans. В списке Трансмашхолдинг, Росавтодор, банк АК Барс и др. За помощь в обходе санкций под ограничения попали компании из Словении, Бельгии, Турции, ЦАР и ОАЭ и др. Всего - 24 физических лица и почти 150 компаний.
G7, как ожидается, введет запрет на российские алмазы до конца октября. Это результат преодоления сопротивления Бельгии, доходы которой сильно зависят от огранки бриллиантов.
Реакция в котировках была относительно сдержанной: российский рынок давно не желает реагировать на подобные новости, т.к. почти все значимые отрасли и эмитенты уже обложены со всех сторон.
Мои позиции
Так сложилось, что сегодня весь раздел посвящен банковскому сектору, но это не более чем совпадение.
Из клубной рассылки вы уже знаете, что я купил через Фридом Финанс Глобал на 3% портфеля акции Халык банка, он же Народный банк Казахстана (тикер HSBK).
Основания для включения в портфель:
- Халык банк - самый крупный в стране;
- Устойчивый рост финансовых показателей;
- По мультипликатору P/B (цена/балансовая стоимость) банк близок к историческим минимумам(0,8);
- Занимает ключевые позиции на рынке, аналогично нашему Сбербанку, но дешевле и без санкционных рисков;
- Дивдоходность около 16%.
В сентябре акции банка скорректировались на 10%, пользуюсь возможностью зайти подешевле. Потенциал роста оцениваю в 40%+.
ВТБ хуже рынка, +0.8% за неделю. Банк отметился большим интервью Андрея Костина в рамках ВЭФ.
https://ru.tradingview.com/symbols/MOEX-VTBR/
Глава госбанка заявил, что ВТБ нужен триллион рублей нового капитала в ближайшие пять лет. Рекордные убытки прошлого года ослабили капитальную базу госбанка. Напомню, по итогам 2022 года потери ВТБ составили почти 756,8 млрд рублей. Он в очередной раз предупредил, что "дивидендов за 2023 год, скорее всего, не будет". Кроме того, недавнее вхождение в акции ОСК также будет оказывать давление на финансовый результат, кто бы что не говорил. Кстати, Костин пожаловался, что в капитале ОСК "огромная дыра".
Не делаю ставку на бумаги VTBR, держу их спекулятивно: если широкий рынок еще имеет потенциал для роста, вместе с ним вырастет и ВТБ. Слежу за ТА, возможно буду выходить при пробое уровня поддержки.
Пока ВТБ просит триллион, Сбер за 8 месяцев триллион заработал. Банк опубликовал результаты по РПБУ за 8 мес. 2023 года. Греф с нескрываемой гордостью озвучил их на форуме ВЭФ.
- Чистый процентный доход вырос на 40.1% с начала года и на 49.5% г/г;
- Чистый комиссионный доход - на 19.9% и 16.4% соответственно.
Прогнозный дивиденд за 2023 г. ожидается на уровне не менее 30 руб. на акцию, что делает бумаги SBER по-прежнему привлекательными в долгосрок. Но на рынке нет ничего предопределенного, поэтому в портфеле держу, но чрезмерно наращивать вес в ущерб диверсификации было бы неправильно. Против Сбера играет повышение ставки.
Глобальные рынки
S&P500 потерял за неделю 0.7%, неопределенность в глобальной экономике нарастает.
https://ru.tradingview.com/chart/VdVdKup7/?symbol=CBOE%3ASPX
Потребительская инфляция в США по итогам августа ускорилась до 3.7% годовых после 3.2% в июле. Дорогая нефть может поспособствовать новому разгону цен, поскольку цена американского бензина напрямую зависит от нефтяных котировок.
Европейский Центральный банк повысил базовую ставку на 25 бп до 4,5% годовых, это рекордный уровень за все время существования еврозоны. ЕЦБ заявил, что "полон решимости обеспечить возвращение инфляции к целевому показателю в 2%". Пока это кажется нереальным, но в случае глобальной рецессии, вполне вероятно. Для российского рынка это плохой сценарий, поскольку он негативно скажется на котировках экспортных товаров, в первую очередь нефти.
Но еще большее значение имеет непростая экономическая ситуация в Китае, который стал главным и фактически безальтернативным торговым партером, обеспечивая до половины российского внешнего товарооборота.
Важные события на предстоящей неделе
OKEY - финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2023 г.
Белуга (НоваБев Групп, BELU) - ВОСА по промежуточным дивидендам (рекомендовано 320 руб/акц).
VK (VKCO) - последний день торгов ГДР на Мосбирже перед приостановкой по причине редомициляции в РФ.
Noventiq (SFTL) - последний день торгов ГДР на Московской бирже.
Черкизово (GCHE) - ВОСА по промежуточным дивидендам (рекомендовано 118,43 руб/акц).
Татнефть (TATN) - ВОСА по промежуточным дивидендам (рекомендовано 27,54 руб/акц).
Русснефть (RNFT) - ВОСА по промежуточным дивидендам (СД рекомендовал не выплачивать).
INARCTICA (AQUA) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 1п 2023г (16 руб/акц).
Вступают в силу новые базы расчетов в индексах Мосбиржи: включаются в IMOEX и RTSI акции Позитив (POSI), Юнипро (UPRO), Селигдар (SELG), расписки QIWI. Исключаются из индексов расписки Fix Price (FIXP).
Иностранные акции: сезон отчетностей за 2 квартал
20 сентября: FedEx (FDX), General Mills (GIS).
За чем следить на этой неделе:
Геополитика. Сессия Генассамблеи ООН (главные вопросы - Украина и расширение состава СБ ООН) - 18-19 сентября. Решение по поставкам Киеву дальнобойных ракет.
Санкции. Подробности новых санкций США, объявленных 14 сентября. Подготовка санкций G7 против российских алмазов.
ЦБ РФ. Проминфляция (август) - 20 сентября 19:00мск. Риторика по дальнейшей траектории ключевой ставки. Введение ограничений на движение капитала и мер по обязательной продаже валютной выручки. Статистика ЦБ и Росстата по инфляции.
ФРС. Заседание ФРС по ставке - 20 сентября в 21:00мск. Пресс-конференция Дж.Пауэлла - 21:30мск
Китай. Результаты мер по стимулированию экономики. Ставка кредитования LPR (Loan Prime Rate) - 20 сентября 04:15мск