Мысли по рынку: итоги недели
Индекс Мосбиржи находится на уровнях августа, когда началось ужесточение ДКП и повышение ключевой ставки.
https://ru.tradingview.com/chart/VdVdKup7/?symbol=MOEX%3AIMOEX
Рост застопорился на дешевой нефти и укрепившемся рубле. ЦБ сообщает, что розничные инвесторы в октябре купили акций российских компаний на сумму в шесть раз меньше, чем было куплено в сентябре: 4,9 млрд руб против 29,4 млрд руб. Дополнительный негатив пришел от санкций, объявленных неделей ранее.
Главным фактором замедления и ухода в боковик считаю ставку, поднятую до 15%. По-прежнему жду негативной реакции рынка на высокую ставку, в т.ч. по причине роста доходностей долговых инструментов, депозитов и фондов денежного рынка. Кстати, ЦБ допускает еще одно повышение в этом году (многое зависит от поведения курса рубля). На 2024 год заявлена ставка в коридоре 12.5-14.5%, что будет давить на акции на среднесрочном горизонте.
В нефти обозначилось сильное нисходящее движение, которое длится 3 недели подряд:
Brent на отчетной неделе ходила ниже $79 за баррель, а наш Urals - ниже $70 (ранее был выше $83). Заложенные в ожидания ценники по $100 на фоне ближневосточного конфликта не реализовались. Это несмотря на то, что страны ОПЕК+ продолжают соблюдать договоренности о сокращении добычи. Слабость мировой экономики давит на нефтяные котировки.
Уже в 4 квартале показатели нефтяных компаний могут заметно ухудшиться из-за падения цен на нефть и укрепления рубля. Имея большой вес в индексе, они могут стать причиной его снижения.
Поддержку российскому рынку оказывают дивиденды, хотя в осеннем сезоне их гораздо меньше, чем в весенне-летнем. Другой важный фактор позитива - Сбер с его сильным отчетом за 10 мес. и весом >36% в “Народном портфеле”. Розничные инвесторы, которые абсолютно доминируют на торгах (80% объёмов), пока настроены выкупать любые просадки.
Рубль
Рубль нашел временное равновесие возле отметки 92 к доллару, в первую очередь благодаря принятым в октябре политическим мерам в отношении выручки экспортеров и ограничений на вывод валюты уходящими иностранными компаниями.
https://ru.tradingview.com/symbols/USDRUB_TOM/?exchange=MOEX
Пока нет оснований рассчитывать на поход сильно ниже 90. Один из сигналов - россияне в октябре в три раза нарастили покупки валюты на фоне укрепления рубля - было куплено на 120,9 млрд рублей, для сравнения в сентябре — на 40,7 млрд рублей. Практически весь этот объем — это доллары и евро. То есть спрос со стороны населения и импортеров создает уровень поддержки.
Ближайший драйвер для возможного укрепления рубля - налоговый период. Экспортеры будут продавать валютную выручку (пик приходится на конец месяца). Однако в ноябре нет больших квартальных выплат, поэтому этот фактор не будет таким значимым, как в октябре.
Геополитика
Продолжается наземная операция Израиля в секторе Газа. Армия ЦАХАЛ заявила, что ХАМАС потерял контроль над севером Газы, окружен бункер с руководством организации, который находится в подвале крупнейшей в секторе больницы. Рынок оценивает риск разрастания конфликта невысоко, о чем говорят котировки нефти (дешевеет) и золота (откатилось на $1935 за унцию).
В СМИ одна из топовых тем - ожидания скорых мирных переговорах по Украине. Это важно для российского рынка, такой поворот стал бы мощным бустером. Я не питаю особых иллюзий, разговоры об этом ведутся с апреля 2022 года, и с тех пор ничего не изменилось. Пока только надежды, заморозка конфликта, как и успехи на фронтах, была бы на руку перед выборами, но украинская сторона это тоже понимает.
Санкции
Главная тема - ждём заявлений от нового руководства СПБ биржи по перспективам возобновления торгов, идёт поиск вариантов. Пока только напомню, что если вы торговали на СПБ, активы будут сохранены за вами. Но сроки и формат восстановления доступа к ним неизвестны. Комментарии нового CEO площадки Горюнова пока мало что прояснили, в т.ч. и относительно "дружественного" Гонконга.
Депозитарная цепочка по Гонконгу скорее всего будет в том или ином виде восстановлена, торгов американскими акциями я бы не ждал в обозримой перспективе. В лучшем случае до 31 января будет дана возможность продать бумаги (возможно с дисконтом). Но и на это лучше не закладываться с гарантией 100%, чем дольше нет решения, тем более вероятна длительная заморозка. К сожалению, все это - плата за игнорирование предупреждений о том, что иностранные активы должны храниться за периметром. Если у вас есть на брокерских счетах недружественные валюты, то стоит подумать о том, чтобы перевести их в дружественные, либо конвертнуть в валютные активы (перечень инструментов писал тут), либо вывести зарубеж.
Мои позиции
Сбер - локомотив всего рынка на прошедшей неделе, с результатом +4%, благодаря весу более 36% в "Народном портфеле" (10 самых популярных бумаг у инвесторов). Сейчас Сбер занимает в моем портфеле около 6%.
Сбербанк представил сокращенные результаты по РПБУ за 10мес 2023г:
- Чистая прибыль за 10 мес. = 1,262 трлн руб (рост в 25 раз г/г);
- Чистая прибыль за октябрь = 133 млрд руб (+8,2% г/г);
- Доля просроченной задолженности сохранилась на уровне 2%;
- Рентабельность капитала = 25,3%, при цели на конец 2023 г. в 24%.
Акции Сбера обновили годовой максимум на отметке (280 руб.), с начала года +97%. Главные драйверы:
- Сильный отчет за 10 мес., с шансом получить 1.5 трлн рублей чистой прибыли по итогам года. ЦБ ожидает совокупную прибыль до 3 трлн в банковском секторе РФ за 2023 г, половину этой суммы може дать Сбербанк.
- Прогнозы по рекордным дивидендам за текущий год не менее 30 руб/акц., их объявление ожидается в марте 2024 г.
Моя позиция - бумаге - держать, докупки только в случае серьёзных проливов. Нужно учитывать, что остаток года Сберу предстоит работать в условиях снижения кредитования (оно уже фиксируется по итогам октября) и роста ключевой ставки, вероятно до 16% в этом году. Результаты 2024 года уже явно не смогут повторить рекордный за всю историю 2023 год.
Мечел преф +45% за месяц, лидер недели с результатом +22%. Цена MTLRP превысила исторический максимум на отметке 341 руб.
https://ru.tradingview.com/symbols/MOEX-MTLRP/
Росту активно помогают ТГ каналы - многие ждут либо больших дивидендов, либо выплаты компанией значительной части долга в ближайшее время. Напомню, в сентябре Газпромбанк и «Мечел» заключили мировое соглашение по долгу на $244 млн, что стало большим позитивом для бумаги.
Я на подобные взлеты (в т.ч. с элементами разгона) смотрю спокойно, главное что долгосрочные цели по позиции выполняются. Думаю о фиксировании позиции.
Глобальные рынки
Ралли предыдущей недели в S&P500 и Nasdaq Composite показывает очевидные признаки спада, с околонулевой динамикой. Торможение происходит на фоне заявления Пауэлла на форуме МВФ о том, что ФРС может еще поднять ставку, и что ФРС "...без сомнений ужесточит ДКП, если понадобится"
https://ru.tradingview.com/chart/VdVdKup7/?symbol=CBOE%3ASPX
Фьючерсы в начале прошлой недели ставили на снижение ставки ФРС уже в мае 2024 г., но этот сентимент с каждым днем ухудшается.
Характерный показатель - доходности 10-летних трежерис - побывали на минимумах за 4 месяца (ниже 4.5% годовых), но к концу недели отскочили на отметку 4.65%, что говорит о возрастающих рисках коррекции в акциях.
https://ru.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield
Возможно, в декабре будет еще одно повышение ставки ФРС на 0.25%, на фоне крепкой экономики, неожиданно высоких темпов рста ВВП и сильного рынка труда. Весь этот позитив является плохим фоном для снижения инфляции. На это намекает и сам Дж Пауэлл.
Очередной "звоночек" - Moody's понизило прогноз по кредитному рейтингу США со "стабильного" до "негативного". Не критично, но симптом неприятный. Похоже нас ждет в лучшем случае затяжной боковик.
Китай
В Поднебесной развивается дефляция - потребинфляция CPI в октябре ушла в отрицательную зону как в помесячном, так и в годовом выражении:
Это признак слабости экономики, но для рынка акций сигнал неоднозначный: он может подтолкнуть власти к новым мерам стимулирования спроса.
Также в Китае зафиксирован первый в истории отток прямых иностранных инвестиций - не портфельных спекулянтов, а тех, кто вкладывает, например, в производство.
При этом иностранные фонды в последние дни опять начинают заходить в китайские акции. Ставка на то, что рынок Китая беспрецедентно дешев.
На текущей неделе ожидается важное событие: личная встреча Байдена и Си 15 ноября в Сан-Франциско может стать поддержкой для китайских акций.
Биткоин
Главная криптовалюта в моменте влотную приблизилась к отметке $38 тыс. С начала года рост составил уже 125%. Один из самых доходных активов моего портфеля.
https://ru.tradingview.com/symbols/BTCUSD/?exchange=BINANCE
Помимо предстоящего в 2024 г. халвинга, позитив идет от ожидания скорого согласования комиссией SEC США заявок ряда инвесткомпаний на запуск BTC-ETF. В частности, SEC начала переговоры с инвесткомпанией Grayscale.
Запуск ETF привлечет сотни тысяч новых инвесторов и повысит ликвидность рынка. Его смогут брать в портфель даже пенсионные фонды. Держу ограниченную долю крипты с долгосрочными целями "для внуков" на холодном кошельке. Важные события на предстоящей неделе
Московская биржа (MOEX) - результаты за 3кв 2023г по МСФО.
РусАгро (AGRO) - результаты за 3кв 2023г по МСФО.
Сегежа Групп (SGZH) - результаты за 3кв 2023г по МСФО.
НоваБев (BELU) - СД по промежуточным дивидендам за 9мес.
Whoosh (WUSH) - СД рассмотрит вопрос о выкупе акций.
Роснефть (ROSN) - решение СД по дивидендам (должен был пройти 10.11, публикация по традиции задерживается).
МТС (MTSS) - результаты по МСФО 3кв 2023г
Озон (OZON) - результаты по МСФО 3кв 2023г
Иностранные акции - сезон отчетностей за 3кв:
14 ноября: Home Depot (HD), Vipshop (VIPS).
15 ноября: Tencent (0700), Cisco (CSCO), Palo Alto (PANW), NetEase (NTES), Target (TGT), JD com (JD).
16 ноября: Walmart (WMT), Alibaba (BABA), Applied Materials (AMAT), Lenovo (0992).
За чем следить на этой неделе
Геополитика. Наземная операция Израиля в Газе, перспективы локализации конфликта. Реакция в котировках нефти и золота. Решения Конгресса США по выделению помощи Украине в бюджете на 2024 г. Встреча Байдена и Си в Сан-Франциско на саммите АТЭС - 15 ноября.
Санкции. Заявления руководства СПБ биржи по разблокировке иностранных активов. Новости по 12 пакету ЕС - решение по запрету на импорт алмазов из РФ.
ЦБ РФ, рубль. Инфляция, риторика ЦБ по ДКП, в т.ч. ключевой ставке. ВВП РФ (3кв 2023г - предв) - 15 ноября 19:00мск.
ФРС. Потребинфляция CPI (октябрь) - 14 ноября 16:30мск. Проминфляция PPI, розничные продажи (октябрь) - 15 ноября 16:30мск. Промпроизводство (октябрь) - 16 ноября 17:15мск. Конгресс: дедлайн по продлению финансирования правительства США.
Китай. Ставка однолетних кредитов 1-year MLF - 15 ноября 04:15мск, промпроизводство - 05:00мск. Меры стимулирования экономики.