Про эмбарго на российскую нефть

Практически с начала СВО Евросоюз никак не может согласовать эмбарго (запрет экспорта) на Российскую нефть. Эта инициатива на данный момент включается в шестой пакет санкций ЕС в отношении РФ и предполагает полный отказ 27 стран от нефтепродуктов из России к концу 2022 года.

Главным камнем преткновения является позиция Венгрии, которая сильно зависит от Российской нефти, заменить её в достаточном объеме сложно. Страна не имеет выхода к морю, чтобы принимать нефть танкерами.

За отсрочку эмбарго для себя выступают Чехия и Словакия. За эмбарго с первых дней СВО активно выступают Польша, Румыния и Литва. Остальные страны ЕС эмбарго поддерживают, но не так активно.

ЕС пытается согласовать с Венгрией компенсацию за отказ от Российской нефти. В ходе этих торгов вероятнее всего у ЕС, вместе с партнерами из Америки, хватит аргументов, чтобы убедить Венгрию поддержать эмбарго на Российские нефтепродукты.

Отказ будет не одномоментным, а поэтапным и постепенным. Сейчас примерная позиция Еврокомиссии выглядит следующим образом: запрет на ввоз сырой нефти из России в ЕС через полгода и на ввоз нефтепродуктов в 2023 году. Венгрии и Словакии будет разрешено покупать российские энергоресурсы до 2024 года. Очевидно, что таким образом идёт выдавливание России с европейского энергетического рынка.

Если посмотреть на долю Российской нефти в импорте стран ЕС можно увидеть, что не одна Венгрия сильно зависит от российских поставок.

Доля российской продукции в общем объеме импорта нефти и нефтепродуктов в Европейском Союзе и Великобритании в 2020 году по странам

Чем ЕС может заменить Российскую нефть?

Чем же ЕС может заменить нефть из РФ?

• Поставки сырой нефти из США, которые достигли максимальных значений за 6 лет - с 2016 года. Вот только уровень добычи нефти в Штатах после падения в 2020 году до сих пор не восстановился, связано это с COVID-19 и с "зеленой повесткой" Байдена, и как следствие - недофинансированием нефтяной отрасли.

• Зеленая возобновляемая энергетика - по данной теме ЕС активно делал заявления весь 2020 и 2021 г.г. - о том, что полный переход на зеленую энергетику достаточно близок. Вот только в 2020 и 2021 г.г. не было таких высоких цен на сырье и энергоресурсы, которые необходимы для постройки инфраструктуры для зеленой энергетики, да и инфляция была поменьше, и в геополитике было поспокойней. В текущих условиях воплотить задуманное в реальность будет крайне сложно, как минимум потребуется много времени.
• Поставки нефти с Ближнего востока - страны Ближнего Востока владеют практически половиной разведанных запасов нефти в мире и большей частью свободных производственных мощностей. Но недостаток инвестиций в инфраструктуру, конфликты, санкции и политические союзы служат причинами, по которым регион не может быть максимально эффективным и надежным поставщиком нефти для ЕС. В основном поставки нефти из Персидского залива идут в Азию по долгосрочным контрактам, а перенаправление поставок в Европу может поставить под угрозу развивающееся стратегическое партнерство между регионом и его основным покупателем, Китаем. Кроме того, накалена обстановка между Ираном с одной стороны, и Саудовской Аравии вместе с Израилем с другой стороны. А в этом регионе расположены 5 из 10 крупнейших нефтедобывающих стран, которые производят около 27% всей нефти в мире.

Мировые цены на нефть

Что касается цен на нефть, то они не спешат отступать от своих максимумов и торгуются в диапазоне (97-120$), который образовался в начале марта после начала СВО.

На котировки нефти влияют следующие факторы:

• Разговоры про эмбарго на нефть из РФ - только на одних разговорах про эмбарго на российскую нефть котировки стремятся вверх;
• Cделка с Ираном по ядерной программе согласована на 90%. Но стоит иметь в виду, что у Ирана уже имеются свои постоянные покупатели и на данный момент экспорт нефти идёт на полную мощность (вышли на уровень 2018, когда США вышли из ядерной сделки). Это значит, что объемы продаж нефти из Ирана могут увеличиться, но крайне незначительно (по крайней мере это дело не одного года). Да и далеко не факт, что сделка будет согласована до конца;
• Америка активно контактирует с Венесуэлой с целью наладить поставки нефти на мировые рынки и сбить цены;
• Локдауны в Китае - это фактор, который серьезно нервирует мировую экономику, в том числе и Саудовскую Аравию. Например компания Saudi Aramco понизила июньский фьючерс на марку Arab Light для поставок в Азию до $4,4 за баррель с $9,35. Тем не менее, спрос на нефть со стороны Азии становится нестабильным и весьма переменчивым. Конечно, в конкретной ситуации мог сказаться рост российских поставок, которые более привлекательны для азиатских потребителей за счет дисконта, чем саудовские с премией.
• Nopec (NO OPEC)- Американский законопроект, который позволит американскому Минюсту подавать в суд на членов ОПЕК из-за "нарушений" антимонопольного законодательства. Министр энергетики ОАЭ отреагировал на эту новость заявлением, что в случае подписания законопроекта, нефть будет стоить $400+.
• Рост процентных ставок в США на фоне замедления экономического роста - один из серьезнейших факторов, который влияет глобально на всю мировую экономику. В Штатах достаточно серьезная ситуация с инфляцией и ростом потребительских цен.

Главная задача ФРС на данный момент побороть инфляцию и остановить рост цен, поэтому в течении 2022 года ФРС собирается активно повышать ставку, а с июня расчищать свой баланс, что будет провоцировать укрепление доллара США. Этот фактор может существенно повлиять на котировки нефти, так как они находятся в обратной зависимости от американской валюты: нефть стоит дорого на фоне дешевого доллара и наоборот. Обусловлено это тем, что мировые контракты на нефть номинируются именно в долларах США.

Тем не менее, поскольку накопилось слишком много геополитических рисков и факторов неопределенности, в ближайшее время ждать снижения нефти ниже $100, вероятно, не стоит.

Цены на Российскую нефть Urals

Российская нефть сорта Urals - продается с существенным дисконтом по сравнению с нефтью марки Brent - более $30. Связано это с тем, что несмотря на отсутствие официального эмбарго, поставки Российской нефти затруднены. Охарактеризовать данную ситуацию можно одним словом - токсичность. Поэтому Индия и Китай с удовольствием наращивают импорт "токсичной" Российской нефти, но только с условием дисконта. И всё бы ничего, но дисконт нефти в купе с чрезмерно крепким рублем - это негатив для экономики, так как бюджет попросту не наполняется в необходимых объемах.

Тем не менее, агентство Bloomberg считает, что Россия по итогам 2022 года может заработать на экспорте нефти и газа около $321 млрд, что на треть больше, чем в 2021 году.

Экспорт нефти в 2022 г. в базовом сценарии пострадает мало, снизившись на 1,1% по сравнению с результатом 2021 г. (231 млн т), тогда как в консервативном сценарии ожидается падение на 7,6% из-за проблем в выстраивании новых логистических цепочек. Причем оба сценария предусматривают дальнейшее снижение экспорта, переход к росту ожидается только в 2024 г.

Поставки Российской нефти в ЕС

Россия перестала раскрывать данные о добыче и экспорте нефти. Но в начале года страна экспортировала около 5 млн баррелей сырой нефти в сутки (около 0,6 млн тонн). Половина из них отправлялась в страны ЕС, остальное уходило в Азию. В ЕС отправляется около 2,5 млн баррелей сырой нефти. Из них около 1 млн по нефтепроводу «Дружба». Остальные поставки танкерами.

Еще около 3 млн баррелей в сутки — это экспорт нефтепродуктов, по большей части дизеля и мазута. Из этого объема экспорта чуть больше половины — 1,54 млн баррелей — также приходилось на ЕС.

Кроме того, ЕС отказался от предложенного запрета судам ЕС на транспортировку российской нефти в третьи страны, сохранив при этом план запрета на страхование этих поставок. Принятие данного запрета могло бы помешать экспортировать нефть РФ по всему миру.

В данном случае Греция, которая является одним из крупнейших в мире судовладельцев, настаивала на исключении этого положения. К слову, Греция за последние месяцы рекордными темпами вывозит российскую нефть на своих танкерах.

Переориентация поставок нефти в сторону Азии

Из России в Азию проложен только один нефтепровод, это «Восточная Сибирь — Тихий океан». У него есть ответвление, ведущее в Китай, по которому можно перекачивать до 15 млн тонн в год. Конечная точка основной ветки нефтепровода — порт Козьмино в Приморском крае, откуда нефть дальше перевозится танкерами в Китай, Японию и Корею. Проблема в том, что данный нефтепровод уже используется на 100% своей мощности, а это значит, что увеличить прокачку нефти нет возможности.

То есть отправлять в Азию нефть, от которой отказалась Европа, можно будет только танкерами. Но доставляться она будет дольше в 2 раза, чем в Европу, — в среднем 30 дней вместо 15.

На кого повлияет эмбарго?

Лукойл

На долю ЛУКОЙЛа приходится около 2% мировой добычи нефти. За последние несколько лет на экспорт приходится более 80% всей выручки.

Очевидно, что компания ЛУКОЙЛ максимально экспортно - ориентированная, при чем в основном на Европу.

Роснефть

Доля экспортной выручки составляет менее 75%.

Газпром нефть

Доля экспортной выручки составляет около 50%.

Нефтяное эмбарго для ЕС стало первым серьёзным камнем преткновения в части принятия санкций в отношении РФ (газовое эмбарго и вовсе отложили до 2027 г.). Доля РФ в импорте нефти в ЕС составляет около 30%, что представляет собой достаточно серьёзные объемы, которые заменить не так просто.

Очевидно, что принимаемые санкции в отношении РФ бьют рикошетом по ЕС. Как сказал бывший глава "ЛУКОЙЛа", акционер компании Вагит Алекперов: "Любой шаг ЕС по прекращению импорта российской нефти станет "шоком для всех"( интервью Financial Times).

Вместе с тем, несмотря ни на что, разговоры о новых жестких санкциях в отношении РФ продолжаются. Одни только эти разговоры разгоняют цены на энергоресурсы и как следствие, и без того высокую инфляцию.

С учетом того, что большинство стран ЕС выступают за эмбарго на Российскую нефть, то вероятнее всего какое-то "номинальное эмбарго" могут принять. Но скорее всего в каком-то усеченном виде, чтобы было время на переориентацию на другие источники нефти.

Вместе с тем стоит учитывать, что некоторые европейские НПЗ настроены под переработку именно Российской нефти и адаптировать их под нефть с другими характеристиками тоже может быть большой проблемой для ЕС.

Если эмбарго реализуется в полном размере, то Россия потеряет около 50% всех нефтяных доходов, это около 140 млрд$ в год. Этот объем не быстро, но распределится по другим странам, что увеличит дисконт для российской Urals. Это не станет чем-то фатальным для экономики, но точно отразиться на экспортных выручках российских нефтянников.

А пока, ЦБ РФ сообщил, что профицит сальдо внешней торговли в 1 квартале составило $106,5 млрд. В апреле Россия заработала рекордные суммы в валюте за счёт высоких цен на нефть. Профицит федерального бюджета РФ в январе - апреле составил 1,1 трлн рублей. В интересное время живем..