Мысли по рынку: итоги недели
Неделя прошла без каких-то значимых новостей, поэтому вместо вступления поделюсь статистикой робо-портфеля. Торговые роботы продолжают работать в штатном режиме. GM1 показал за последний месяц +22,5%, при этом пройдена просадка в моменте достигала 57%, что говорит о высоких рисках. Нужно не забывать регулярно фиксировать прибыль.
Индекс Мосбиржи остается в трехмесячном боковике, за неделю немного снизился на 0,5%, но остался выше планки 3200 п.
https://ru.tradingview.com/symbols/MOEX-IMOEX/
- Цены на нефть - они вернулись ниже $85, где были до событий в Израиле 7 октября.
- Локальное укрепление рубля, что плохо для выручки экспортеров, которые составляют более половины веса в индексе.
- Ужесточение ДКП - ключевая ставка может быть поднята в декабре до 16%. Долговые инструменты, депозиты и фонды денежного рынка все более привлекательны по доходности по сравнению с дивидендными акциями.
Рынку не дает упасть готовность частных инвесторов (80% всех объёмов) выкупать любые просадки, в надежде на продолжение роста. Скоро скажется и переток на Мосбиржу средств после продажи иностранных активов на СПБ бирже.
Я в ситуации, когда высокая ставка рано или поздно усилит давление на рынок, пока не смотрю в сторону акций, несмотря на попытки отскока.
В разгаре сезон объявления промежуточных дивидендов. Например, от Лукойла поступит на брокерские счета около ₽300 млрд. руб. В ноябре ждём новости по дивидендам Роснефти, Газпромнефти, Татнефти. Объем выплат только по нефтяным компаниям - около ₽1 трлн. руб.
Рубль
Рубль на прошлой неделе окреп к доллару, в моменте ниже 92.
https://ru.tradingview.com/symbols/USDRUB_TOM/?exchange=MOEX
Главные драйверы - Указ об обязательной продаже валютной выручки и запрет нерезидентам выводить валюту при уходе компаний из России.
Поступления в бюджет от нефтегаза выросли до 1,635 трлн руб. против 740 млрд руб. в сентябре и при этом превзошли результаты прошлого октября. Дополнительная поддержка - налоговый период: большая квартальная уплата НДД нефтяников, а также отсутствие выплат им по демпферу по итогам сентября.
С другой стороны, поддержку доллару и юаню оказывают сезонные закупки импорта перед новогодними праздниками.
Минфин РФ с 8 ноября по 6 декабря увеличит ежедневные покупки валюты и золота по бюджетному правилу в 1,6 раза, до 29,6 млрд рублей. Этот фактор я не считаю значимым, т.к. объёмы ничтожны по сравнению с объёмом торгов на валютной сессии Мосбиржи. Для меня уровень ближе к 90 по доллару - интересен для докупок валюты и замещающих облигаций (Газпром).
Геополитика
Идет третий этап войны Израиля с "Хамасом" - расширение сухопутной военной операции и окружение Газы. В городе идут уличные бои.
Духовный лидер Хэсболлы Насралла выступил перед паствой в Ливане с угрозой открыть второй фронт, если операция в Газе не будет остановлена. Однако призыва к джихаду не прозвучало, что отправило котировки золота и нефти вниз. Несмотря на риторику, ни одна арабская страна не согласилась принять палестинских беженцев, а Египет стянул к границам танки, чтобы предотвратить их массовое проникновение.
Палата представителей США одобрила проект о помощи Израилю без Украины. Скорее всего на документ будет наложено вето Байдена, и в том или ином виде пакет будет одобрен.
Санкции
США ввели санкции против десятков российских компаний и физлиц, в SDN-list попали в т.ч.: «Арктик СПГ 2», «Почта банк», «Русский стандарт» и «Хоум Банк» и др. Цель - перекрытие каналов обхода санкций и поступлений в российский бюджет.
Из клубного портфеля в SDN List включена АФК Система, подробнее - в разделе "Мои позиции".
СПБ Биржа фактически отрезана от глобальной финансовой системы, с учетом возможных вторичных санкций на "дружественные юрисдикции", составляющие депозитарную цепочку. Торги остановлены (сегодня ограничений продлили еще на неделю), в понедельник открываются торги только 28 квазироссийскими бумагами, даже по Гонконгу сделок пока не будет. Акции SPBE потеряли 25% за 2 дня.
Что касается активов частных инвесторов, то выдана лицензия Минфина США, которая позволяет инвесторам до 31 января продать и вывести иностранные активы. Подробнее писал свои рекомендации здесь.
Уже не раз писал в клубных обзорах о том, что держать валюту и иностранные активы на счетах в РФ - большой риск.
Мои позиции
АФК Система и все дочерние компании с долей Системы более 50% 2 ноября включены в SDN List США. Не затронуты санкциями: МТС (42.09%), Ozon (31.8%) и Эталон (48.8%). В отличие от Сегежи (62.2%), её акции падали на 7% за неделю.
Большая часть дочек зарабатывают внутри страны, поэтому новые санкции для системы не назвать критичными.
Основная идея в акциях Системы - ракрытие капитализации дочек при выходе на IPO. Теперь с этим будет сложнее (доля в "Медси" 95%, в "Степь" 91.3%, в "Биннофарм" 75.3%). Не приговор, но сроки скорее всего сдвинутся.
Совет директоров «Норникеля» рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев 2023 г. в размере 915,33 руб/акц. Для бумаг Русала - позитивная новость.
На новостях Русал вырос на 2.5%. Очевидно, акционеры Русала обрадовались дивидендам Норникеля больше, чем сам Норникель (-0.5% в день рекомендации девидендов). Дополнительный денежный поток поможет Русалу обслуживать долг, что в сегодняшней непростой ситуации, с учетом низких цен на алюминий, важное подспорье.
Глобальные рынки
Главное, что произошло для российских частных инвесторов в отношении глобальных рынков - санкции на СПБ биржу, которые стали полной неожиданностью для участников рынка. Еще есть шансы на то, что будет найден работающая схема учета и хранения активов в дружественных юрисдикциях, но пока торги возобновлены только по 28 квазироссийским бумагам. Пока есть высокая вероятность, что российским инвесторам все же дадут продать зарубежные акции, торговля по которым сейчас приостановлена.
Тем временем S&P500 пережил лучшую неделю в 2023 году, рост составил более 3%.
https://ru.tradingview.com/chart/VdVdKup7/?symbol=CBOE%3ASPX
ФРС 1 ноября ожидаемо решила сохранить ставку без изменений на уровне 5,25-5,5%.
Основные тезисы Пауэлла на пресс-конференции:
- Инфляция все еще намного выше цели, предстоит долгий путь для её снижения до 2%.
- Экономика США растет намного быстрее ожиданий, рынок труда остается сильным. Это может поставить под угрозу дальнейший прогресс в борьбе с инфляцией и послужить основанием для дальнейшего повышения ставки.
- Члены ФРС не включили рецессию в свой базовый прогноз.
- Мы сейчас вообще не думаем о снижении ставок, вопрос лишь в том, как долго будет сохраняться ограничительная политика.
- Мы близки к завершению цикла повышения ставок.
Последние слова послужили топливом для отскока рынка. Индекс S&P500 в среду вырос на 1.05%, Nasdaq на 1.64%.
Логика: обслуживание долга обходится все дороже, Минфин вынужден размещать новые выпуски гособлигаций. Это увеличивает шансы на разворот в цикле повышения ставки, вероятно уже в 1 полугодии 2024 г. и дает дополнительный импульс для роста акций.
Чтобы не забывать о рисках, приведу характерный факт. Объем денежной позиции на счетах Berkshire Hathaway достиг рекордных $157 млрд. Баффет продолжает продавать акции и накапливать кеш.
Инфляция в Еврозоне пошла на спад: год к году цены выросли в октябре на 2.9% (ожидалось +3.1%, в сентябре +4.3%).
С одной стороны, это хорошо для перспектив европейского рынка, с другой - это явный признак рецессии, в т.ч. в главной экономике ЕС - Германии. ВВП страны показал в 3кв снижение на 0.1% кв/кв.
Важные события на предстоящей неделе
СПБ биржа (SBBE) - возобновление торгов, допущены только 28 квазироссийских бумаг.
Positive Technologies (POSI) - финансовые результаты по МСФО за 3кв 2023 г.
ОВК (UWGN) - совет директоров по вопросу о допэмиссии 12,5 млрд акций (9.3 руб/акц при текущей цене 83 руб. на 03.11.23).
СПБ Биржа (SPBE) - по плану запуск торгов 37 новыми гонконгскими бумагами (торги на Гонконге в целом под вопросом).
Фосагро (PHOR) - финансовые результаты за 9 мес. 2023 г.
Софтлайн (SOFL) - финансовые результаты за 3кв 2023 года по МСФО
VK (VKCO) - финансовые результаты за 3кв 2023 г.
ТГК-1 (TGKA) - финансовые результаты по МСФО за 3кв 2023 г.
Fix Price (FIXP) - ВОСА, в повестке вопрос редомициляции с Кипра в Казахстан.
Детский мир (DSKY) - перевод из первого уровня листинга в третий на Мосбирже за нарушения в корпоративном управлении.
Сбер (SBER) - финансовые результаты по РПБУ за октябрь 2023 г.
Русал (RUAL) - СД по дивидендам (требование "Суал Партнерс").
Иностранные акции - сезон отчетностей за 3кв:
6 ноября: Торги в США открываются в 16:30 (переход на зимнее время).
7 ноября: Gilead (GILD), Uber (UBER), UBS (UBS), Occidental Petroleum (OXY), eBay (EBAY).
8 ноября: Walt Disney (DIS), Take-Two (TTWO).
9 ноября: Petrobras (PBR), Merck (MRK), Li Auto (LI).
За чем следить на этой неделе
Геополитика. Наземная операция Израиля в секторе Газы, вовлечение в конфликт Хесболлы и Ирана. Нефть, золото. Шансы на мирные переговоры в СВО.
Санкции. Последствия SDN листа США (2 ноября). Возобновление торгов на СПБ бирже. Подготовка 12 пакета санкций ЕС.
ЦБ РФ, рубль. Доклад Банка России о денежно-кредитной политике - 7 ноября 13:30мск. Потребинфляция ИПЦ (октябрь) - 10 ноября 19:00мск. Исполнение указа об обязательной продаже выручки экспортерами.
ФРС. Речь Дж. Пауэлла - 8 ноября 17:15мск, 9 ноября 22:00мск. Риторика по ставке и инфляции.
Китай. Стимулирование экономического роста, дефолты застройщиков. Международная торговля КНР (октябрь) - 7 ноября 06:00мск. Индексы потребительских и производственных цен CPI, PPI (октябрь) - 9 ноября 04:30мск.