Экспресс разбор компаний США №29
Американская телекоммуникационная компания, одна из трех крупнейших в США. По количеству абонентов вырывается в лидеры со 121 млн человек. Компания оказывает услуги частным лицам, среднему и малому бизнесу, а также обеспечивает телеком-услугами крупные корпорации. Основной вид деятельности - это предоставление услуг беспроводной связи и доступа в интернет, фиксированной связи и телевидения, а также сервисных услуг.
Доходы сегмента «фиксированная связь», как и у нас в России падает из года в год. Однако, компания наращивает свое присутствие в сфере 5G, активно занимается развертыванием сетей нового поколения для своих клиентов по всей стране. Также широкая сеть представительств позволяет осуществлять продажу смартфонов, аксессуаров, а также сетевого оборудования.
Постройка сетей 5G очень капиталоемкое занятие, требующее значительных вложения. А долговая нагрузка не так чтобы маленькая. NetDebt/EBITDA уже составляет 3,4x. Тут на помощь приходит продажа Verizon Media, подразделения в которое входят Yahoo и AOL. Права на компанию, за минусом 10% отойдут Apollo Global Management. Verizon получит от продажи $4,25 ярдов, которые могут быть направлены на развитие тех же сетей 5G, либо на частичное погашение долга. К концу года сделка должна быть закрыта полностью.
Динамика финансовых показателей не впечатляет, от слова совсем. За последние 6 лет рост выручки составил 6%. Средний рост прибыль за последние 4 года не превышает 10%. Зато компанию можно смело называть дивидендным аристократом благодаря ежегодному повышению дивидендных выплат, уже 15-й год подряд. Доходность тоже на уровне выше среднего по рынку США. За последние 5 лет на уровне 4,5%.
Сектор телекомов настолько стабилен, что невозможно назвать и пару причин для роста финансовых показателей. Число абонентов практически не растет. Услуги беспроводной связи и интернета хоть и дают стабильный денежный поток, но остаются без драйверов роста. 5G для телекомов скорее черная дыра, нежели источник повышения доходов.
Что остается? Довольствоваться дивидендами, используя акции, как квазиоблигацию? Или покупать акции в надежде на рост капитализации? Но куда, если мультипликаторы даже для такого бизнеса довольно высокие. P/E - 9,6, P/B - 2,8, EV/EBITDA - 7,7. Оставлю эти вопросы открытыми, чтобы каждый для себя решил как поступить. Ну а я пока останусь в стороне, мне и наших отечественных телекомов хватает.
Британская корпорация, производящая табак, сигареты и другие никотиновые продукты. Активно внедряет в продажу новую категорию продуктов с потенциально пониженным риском, а именно систему нагревания табака Glo. Является крупнейшим представителем сектора с брендами Dunhill, Kent, Lucky Strike, Rothmans и Camel, а также продает еще более 200 брендов. С 2021 года начала внедрять производство продукции на основе каннабиса для уменьшения вреда здоровью потребителей. Ну такое себе уменьшение вреда.
За последние 10 лет выручка компании приросла на 67% до £25,7 млрд. Последние годы темпы роста значительно снижены и отражают общее желание общества снизить влияние сигарет на здоровье человека. Динамика прибыли чуть лучше. За 10 лет она увеличилась в 2 раза, но за те же 4 года осталась на том же уровне. Цифры за полугодие 2021 года совсем слабые. Выручка, как и прибыль снизилась в пределах 6%.
Точек роста невооруженным взглядом найти сложно, а в будущем прослеживаются лишь драйверы падения. На этом фоне даже низкие мультипликаторы не способны дать повод инвесторам покупать акции. P/B - 1, P/E - 9,8. Разве что дивиденды можно использовать, как причину для покупки. За последние 4 года средняя доходность составляет 7,3%, что для рынка США весьма существенно.
Если вы все же решили поучаствовать в «бизнесе» BAT, задайтесь вопросом, стоит ли дивидендная доходность того риска, который стоит перед компанией. Будущее сокращение продаж, высокие операционные расходы, отказ населения от табакокурения и регулярное повышение акцизов способны ухудшить показатели и привести к росту долга, который, к слову, итак не маленький. NetDebt/EBITDA - 3,6x. Все это останавливает меня от инвестиций в компанию и намекает вам на то же 😉