Экспресс разбор компаний США №23

Продолжаем разбирать представителей зарубежных компаний. Сегодня у нас на разборе китайская Baidu и американская металлургическая компания Alcoa. Изучим бизнесы данных компаний, динамику финансовых показателей и решим, стоит ли добавлять акции в свой инвестиционный портфель.

Baidu (BIDU)

Китайская компания разработчик одноименной поисковой системы, аналога Google от Alphabet. Входит в 4-ку крупнейших в мире и представлена в основном на китайском рынке. Помимо веб-сервисов, компания работает в сфере облачных вычислений, производства беспилотных электромобилей и видеоконтента. Владеет Байдупедией - аналогом Википедии и обогнала уже последнюю на китайском рынке по числу статей.

На рынке облачных вычислений представлена Baidu Cloud и активно работает с Intel в сфере 5G и центров обработки данных. Baidu развивает направление беспилотных электромобилей с Geely, а также планирует создание собственной линейки авто. В 2012 году компания приобрела iQIYI, которая занимается производством видеоконтента и даже вывела акции на биржу NASDAQ.

Динамике финансовых показателей Baidu может позавидовать любая IT компания. Выручка за последние 10 лет выросла в 7 раз, до 107,1 млрд юаней в 2020 году. За первый квартал 2021 года выручка увеличилась на 24,8% до 28,134 млрд юаней, что выше прогнозов аналитиков. Прибыль показывает сдержанную динамику. За 10 лет увеличилась в 3 раза, а за 1 квартал текущего года прибыль составила 25,032 млрд юаней, против убытка годом ранее. Но там большое влияние оказали положительные переоценки активов в виде Kuaishou - аналога Tik-Tok. Скорректированная прибыль скромная 2,4 млрд юаней, но все же прибыль.

Если сравнивать в лоб мультипликаторы 3-х компаний из этого сектора: Baidu, Alphabet и Яндекса, то изучаемая нами компания вырывается в лидеры. P/E лучшая в секторе 9,1, как и P/B в 1,8. Это говорит о недооцененности акций к конкурентам. Даже EV/EBITDA лучше многих - 8,9.

Baidu не имеет долга, NetDebt/EBITDA -2,1x, не выплачивает дивиденды, но проводит обратный выкуп акций. Причем в конце 2020 года компания увеличила объем программы выкупа до $4,5 млрд. Негативным моментом является возможный делистинг с американских бирж. В 2020 году самой компанией было заявлено о такой возможности, но до сих пор вопрос не решен.

Baidu является классической высокотехнологичной компанией, активно развивает перспективные направления и успешно прирастает в финансовых показателях. Компания устойчива к внешнему воздействию, так как работает в основном на внутреннем рынке Китая. Не имеет долга и проводит обратный выкуп. После масштабной коррекции, начавшейся еще в феврале 2021 года, акции компании становятся интересной инвестицией. Для себя я выделил уровни в $160, где с удовольствием добавлю компанию в свой портфель США. Однако, нужно учитывать риск делистинга с биржи США.

Alcoa (AA)

Американская металлургическая компания, крупнейший производитель бокситов, глинозема и алюминия. На рынке алюминия уступает лишь нашему Русалу. Alcoa имеет представительства и производства во многих странах мира, в том числе в России. Компания с вертикальной интеграцией занимается добычей полезных ископаемых, их переработкой и производством алюминиевых изделий, используемых в самых разных сферах деятельности.

Треть выручки компании обеспечивает добыча и переработка алюминия и глинозема. За последний год цены на алюминий выросли на 63%. Это должно было значительно увеличить эффективность, но руководство компании с этими задачами не справилось. Выручка за последние 3 года стагнирует, минус 30,6%. И лишь в первом квартале увеличилась на 20,8% до $2,9 млрд.

С прибылью все еще хуже. Последние 2 года компания показывает убытки. Благодаря увеличению цен на алюминий и глинозем, а также более низким расходам получилось показать прибыль в первом квартале 2021 года в размере $175 млн, против прибыли годом ранее. Немаловажным фактором был эффект от продажи прокатного стана Warrick на сумму $27 млн.

Даже с учётом восстановления прибыли, мультипликаторы все еще в зоне перекупленности. P/E = 78,6. P/B чуть лучше 1,4, но у того же Русала, который выгладит лучше в плане финансов, это показатель равен 1,8. Alcoa имеет низкую долговую нагрузку, NetDebt/EBITDA = 0,38x. Но все равно не платит дивиденды. Последняя выплата была еще в далеком 2016 году.

Несмотря на положительную внешнюю конъюнктуру, финансовые показатели Alcoa далеки от идеала. Выручка слаба восстанавливается, и это при учете бешеного роста цен на алюминий. Высокие операционные расходы укатывают в ноль чистую прибыль, а расcчитывать на дивиденды или buyback не приходится. В текущей ситуации я бы предпочел отдать свой выбор в пользу более дорогого Русала, нежели американского производителя алюминия.

❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией