Whoosh - разбор компании перед IPO
Вы наверное замечали людей, проносящихся мимо вас на бешеной скорости на желтых самокатах? Просто они воспользовались российским лидером на рынке микромобильности Whoosh и внесли свои 5 рублей (за минуту поездки) в общую выручку компании. Только за 9 месяцев 2022 года таких минут насобиралось на 6,3 млрд рублей.
🛴Пользуясь ростом популярности аренды электросамокатов, Whoosh решили провести IPO, разместив свои акции на бирже. 14 декабря начало торгов акциями с тикером WUSH и сегодня я решил разобрать компанию, высказав свое непредвзятое мнение и прикинуть, насколько это размещение будет интересно.
Для наглядности возьмем среднее значение по вилке размещения в 23 млрд рублей капитализации. Это поможет нам рассчитать форвардный P/E и определить насколько цена размещения адекватна, а пока пробежимся по финансовым результатам компании за 9 месяцев текущего года.
Итак, за отчетный период Whoosh нарастил выручку в 1,7 раза до 6,3 млрд рублей. Этому способствовал рост клиентской базы и количества локаций присутствия. А вот с расходной частью не все так гладко. Себестоимость продаж выросла в 2 раза до 3,6 млрд рублей, а операционные расходы на 83%.
Далее идет комбо финансовых расходов, включающее процентные расходы по облигациям в сумме 128,6 млн руб., убыток от курсовых разниц на 187 млн руб. и процентные расходы по банковским вкладам на 355,7 млн рублей. Все это стало причиной сокращения прибыли за 9 месяцев на 11% до 1,6 млрд рублей.
Если прикинуть форвардную прибыль, то по году она немного превысит 2 млрд, но незначительно. Возьмем ориентир по капитализации в 23 млрд рублей и получим P/E в 11, что не так плохо для условно IT бизнеса. Ориентир по долговой нагрузке ND/EBITDA приемлемый - 0,9x, но в случае его роста, он окажет негативный эффект на все те же финансовые расходы.
Я сильно сомневаюсь, что компании удастся сократить косты в будущем, а проблемы масштабируемости ограничат потенциал роста доходов компании. В случае размещения по верхней границе диапазона, инвест-идея в компании может оказаться сомнительной, поэтому я остаюсь в стороне от нее. К тому же для бизнеса существует риск ограничения передвижения по городу самокатов в будущем. В крупных городах сентимент складывается не в пользу «летчиков».
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
