Экспресс разбор компаний США №17
Всем привет, Друзья. Вот и подошел к концу сезон корпоративной отчетности в России. Мы рассмотрели почти все публичные компании, проанализировали отчет за 3 квартал текущего года. И теперь плавно продолжаем изучать компании США. На очереди у нас Waste Management и Pfizer.
Waste Management (WM)
Американская экологическая компания, занимающаяся сбором, утилизацией и переработкой отходов по всей Америке. Имея самый большой парк транспортных средств по сбору отходов, компания занимает самую большую долю на этом рынке. Помимо сбора отходов, одним из направлений WM является их хранение. Около 300 полигонов по всей стране находится у нее в управлении.
Waste Management является классической компанией стоимости. Это направление деятельности нельзя назвать прорывным, да и огромные операционные затраты не создают дополнительных драйверов роста. Однако, давайте провалимся в финансовое состояние компании и посмотрим на динамику показателей.
За последние 5 лет выручка компании увеличивалась год к году, но ее рост составил всего 19,2%. 2020 год стал первым, в котором финансовые показатели перешли к стагнации. За 9 месяцев текущего года выручка сократилась на 3,9% до $11,2 млрд. А прибыль и того больше. Падение составило 13,6% до $1,1 млрд. Виной тому все те же высокие операционные расходы.
Waste Management постоянно радует своих акционеров растущими дивидендами. Однако, их размер минимален. За 2019 год выплаты не превысили 1,5%. Также компания регулярно проводит buyback. По новой программе, утвержденной 15 декабря, руководство планирует направить на выкуп $1,35 млрд. Эти факторы поддерживают интерес со стороны консервативных инвесторов.
По мультипликаторам WM довольно дорогая. P/E равен 33, а P/B в 6,9 говорит о переоценке рынком. Зато чистый долг стабилен. За последние 6 лет долговая нагрузка остается на прежнем уровне, а NetDebt/EBITDA чуть выше рынка в 2,5x
В целом, Waste Management довольно стабильная компания с понятными денежными потоками и поддержкой со стороны руководства в виде дивидендов и обратного выкупа акций. Найти точки роста затруднительно. По выходу из кризиса финансовые показатели восстановятся, но постоянно растущие операционные расходы не дадут кратно расти в будущие периоды. Оптимальным уровнем для покупки остаются $90-95, но я принял решение остаться без позиции и искать другие более прибыльные истории.
Pfizer (PFE)
Американская биофармацевтическая компания, производящая популярные лекарственные средства и имеющая дистрибуцию по всему миру. Основанная еще в 1849 году получила известность после массового производства пенициллина в период Второй мировой войны. Позднее, разработала еще много препаратов, которые используются до сих пор. Известные в России - Дифлюкан, Зитромакс, Целебрекс, Эликвис и конечно же Виагра, которая дала новый толчок роста финансовых показателей.
С 2018 года работает в тесном сотрудничестве с немецкой BioNTech. Именно с этим предприятием разработала вакцину от Covid-19 и успешно начала поставки в страны Европы. Компания Pfizer имеет сильную научную базу и множество производств по всему миру. Но расцвет в современной истории пришелся на 2010-2011 года, когда выручка превышала $60 млрд.
Если посмотреть на динамику показателей за последние 5 лет, то она не выдающаяся. Выручка с 2015 года осталась на прежнем уровне. А за 9 месяцев 2020 года она сократилась на 7,9% до $36 млрд. Операционные расходы остались на уровне прошлого года. А вот прибыль сократилась на 45,6% до $9,1 млрд. Поспособствовало этому прибыль от сделки по продаже совместного предприятия Consumer Healthcare в 2019 году. Скорректированная прибыль на эту статью доходов все же выросла на 5,9%.
Компания имеет хорошие мультипликаторы. P/E в 23,9 и P/B в 3,2 одни из лучших в секторе. А вот чистый долг компании растет. С 2016 года он увеличился в 2 раза до $53 млрд. Но Net Debt/EBITDA по-прежнему невысокий и равен 2,2x. Это позволяет компании направлять часть средств на выплаты своим акционерам и для рынка США доходность на хороших значениях. За прошлый год доходность превысила 4%.
В биофармацевтических компаниях нельзя говорить о том, что точек роста нет. Действительно, биотехи имея в своем распоряжении сильную научную базу постоянно разрабатывают новые препараты, продажи которых могут вырасти в разы. Этой точкой роста может служить рост производства и продажи вакцины по всему миру. В связи с этим надежную и стабильную компанию Pfizer логично добавлять в свой долгосрочный портфель, что я и сделаю в ближайшее время.
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией