Большой разбор компании Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM)

В рамках рубрики «Аналитика на заказ» сегодня к нам на разбор попадает Taiwan Semiconductor Manufacturing. 2020 год показал насколько данный сектор недооценен и перспективен. К слову, отставание было значительно сокращено. Многие компании сектора выросли на десятки и сотни процентов. TSMC не ушла далеко от них и с мартовского пролива акции компании выросли в 3 раза, не давая шанса купить актив. С февраля акции ушли в коррекцию, вновь попав на радар инвесторов. В этой статье хочу разобраться в перспективах, бизнесе и ответить на вопрос: нужно ли использовать текущее падение, чтобы купить акции в свой инвестиционный портфель?

Для начала, давайте разберемся с бизнесом компании и в том, что она производит. Ведь даже на официальном сайте TSMC указано, дословно: Компания разрабатывает передовые технологические технологии. Серьезно? Давайте изучать.

TSMC - мировой лидер в области полупроводниковых технологий. Компания занимает больше половины рынка, с долей в 56%. Уступает ей Samsung и десяток других производителей. У всех на слуху такие компании, как Intel, AMD, которые разрабатывают архитектуру для процессоров, а вот сами микросхемы, в большинстве случаев, производит TSMC. Деятельность компании не заканчивается созданием процессоров для таких компаний, как Apple, AMD, Qualcomm, NVIDIA, Intel. Заказчиками являются сотни компаний по всему миру.

Продукция компании используется в областях: интернета вещей (IoT), автомобилестроения, искусственного интеллекта, 5G, создания смартфонов и других сферах. Компанией успешно внедрена и используется технология производства микросхем на базе 5-нм техпроцесса, а также проходит опытное внедрение 4-нм техпроцесса. Если обобщить, то TSMC одна из самых передовых компаний, которая идет в ногу со временем. Теперь давайте перейдем к финансовым результатам.

За 5 лет, вплоть до 2019 года компания нарастила выручку на 26,9%, и только за 2020 год прирост выручки составил 25,2% до $46,8 млрд к уровню 2019 года. 2020-й показал, что сфера полупроводников испытывает дефицит. А TSMC является бенефициаром этих процессов. Компания имеет высокий Gross Margin в 53,1%, что позволяет генерировать высокий показатель прибыли.

Чистая прибыль компании также растет из года в год. За 6 последних лет она увеличилась на 71,1% до $18,1 млрд. Это отличный показатель и один из лучших в отрасли. Высокая доля рынка и дефицит полупроводников, с большой вероятностью, позволят и дальше показывать опережающую динамику.

Компания имеет высокую рентабельность капитала в 20,6%. Завышенный, но все равно средний в секторе мультипликатор P/E в 31 и довольно низкий для передовой IT компании P/B всего в 8,7. Вкупе с низкой долговой нагрузкой NetDebt/EBITDA - 0,48x компания может себе позволить платить дивиденды. Их средний размер за 4 последних года составляет - 3,7%.

Теперь остается открытым вопрос, почему же акции ушли в коррекцию. Неужели заявления Intel о строительстве двух заводов по производству чипов оказали такой негативный эффект? Я думаю нет. Планы Intel слишком долгосрочные, и слишком амбициозные, чтобы в считанные годы вернуть лидерство в отрасли. Значит причина падения котировок в другом. И она банальна.

Компания слишком быстро нарастила капитализацию и сейчас котировки испытывают чисто техническую коррекцию. Рост последних лет объясняется верой инвесторов в светлое будущее TSMC и в то, что компания останется лидером рынка еще десятилетия вперед. Будем откровенны, предпосылки для этого есть. А коррекция лишь повод сбросить перекупленность, хоть и частично, и позволить акциям остыть. Что же делать нам, частным инвесторам, которые хотят прикоснуться к полупроводниковому бизнесу?

Как обычно, самой лучшей стратегией будет покупка акций частями с целевых уровней ниже. Если взглянуть на график, ближайшим целевым уровнем является $103. Следующий располагается гораздо ниже на $90 и далее на $80. Для себя я отметил именно эти целевые, а первую покупку планирую осуществить с текущих значений. Ведь мы не знаем, когда произойдет остановка падения и разворот цены. Но знаем одно, TSMC - сильная перспективная компания, которая имеет стабильный денежный поток и перспективы роста в будущем.

❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией