Экспресс разбор компаний США №11

Сегодня у нас на разборе две компании из разных секторов. Первая - это высокотехнологичная Equinix, а второй разберем военно-промышленную Raytheon Technologies.

Equinix (EQIX)

Это транснациональная корпорация и платформа, которая работает в сфере услуг по подключению к интернету. Если подробнее, то Equinix осуществляет не только подключение к сети, но и обслуживание интернет-инфраструктуры и межсетевое взаимодействие. Работа компании в первую очередь сосредоточена на обслуживании и содержании центров обработки данных. Ее дата-центры расположены в Северной и Южной Америках, Европе и Ближнем востоке. С точки зрения бизнеса, компания занимается перспективным направлением.

Что касается динамики финансовых показателей, то здесь все хорошо. Выручка и прибыл ежегодно растут. С 2015 года выручка увеличилась в 2 раза до $5,6 млрд. Первое полугодие также выдалось успешным. Прогнозные цифры стоят на $5,8 млрд. Прибыль остается на прошлогоднем уровне. Виной тому рост операционных расходов компании и общее негативное влияние пандемии на бизнес. За 5 лет динамика выглядит впечатляюще, рост составил 170%.

В отличие от других высокотехнологичных компаний Equinix умудряется платить дивиденды, однако их размер не выдающийся. Лишь в 2015 году доходность составила 5,8%. Последующие годы доходность не поднималась выше 3%, а за 2019 год составила 1,7%. Мешает наращиванию дивидендов растущий долг. Чиcтый долг на конец второго квартала составил $10,7 млрд, а NetDebt/EBITDA на уровне 3,88x.

Остальные мультипликаторы, опять же в красной зоне. Высокий P/B в 6,4 стоит рядом с колоссальным P/E в 133, сравнимый с Tesla или нашим Yandex. Этому способствует и безоткатный рост котировок. С 2010 года акции Equinix выросли более, чем в 7 раз.

Equinix является одним из лидеров рынка в области подключения к Интернету. Имеет множество центров обработки данных. Ее бизнес можно отнести к стабильным, как и денежный поток. Единственная проблема, это высокая стоимость акций. С текущих уровней покупать в свой портфель акции Equinix я не рискну. Слишком скучный бизнес без дополнительных драйверов роста, меня не привлекает. Одно наименование - высокотехнологичная IT компания не должно служить поводом для покупки. Хорошо бы увидеть коррекцию до $500 за акцию. На этих уровнях я подумаю насчет покупки ее активов.

Raytheon Technologies (RTX)

Американская корпорация работающая в сфере оборонной и аэрокосмической промышленности. Компания специализируется на авиационных конструкциях, механических системах, а также системах питания и управления. Эти системы обслуживают не только оборонные предприятия, но и обеспечивают управление коммерческой авиацией. Самой известной продукцией Raytheon являются их зенитно-ракетные комплексы. А вот гражданам РФ их продукция также знакома. Лифты Otis, которые можно встретить почти в каждом деловом центре, разрабатываются именно Raytheon.

Если говорить за финансовые показатели, то с 2015 года наблюдается стабильный рост выручки. Она обеспечивается новыми коммерческими проектами и стабильным денежным потоком от государственных заказов. Однако, 2020 год стал настоящим испытанием. За первое полугодие компании зафиксировала убыток в размере $3,8 млрд. Скорректированная на неденежные статьи прибыль, все же составила $598 млн.

Дело в том, что львиная доля выручки предприятию приносит коммерческие авиационные заказы. Введение карантинных мер и стагнация в отрасли заставили руководство внести корректировки, связанные с обесценением гудвила и прочих нематериальных активов. Если простым языком, то руководство, вместе с аудиторами делает переоценку в меньшую сторону активов, которые по их мнению будут под давлением в ближайшее время.

Если о прибыли можно не беспокоиться. Неденежные статьи могут быть пересмотрены уже по итогам всего 2020 года, то долговая нагрузка постепенно растет. NetDebt/EBITDA на конец июня составлял 3,07x. Все эти факторы значительно потрепали нервы инвесторам, которые избавлялись от активов в феврале, марте. Котировки сложились в 2 раза. И до сих пор не вышли на докризисные уровни.

Raytheon нельзя назвать защитным активом. В периоды пандемии и коронакризиса показатели компании будут стагнировать. Единственным драйвером роста могут служить обратные переоценки гудвила и нематериальных активов. Точек роста у предприятия не так много. Стабильный оборонный сегмент пересекается с более рискованной коммерческой деятельностью. Покупать акции можно лишь в том случае, если Вы рассчитываете на рост всей авиационной отрасли в будущем. Я пока остаюсь в стороне, без позиции.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией