Экспресс разбор компаний США №24

Продолжаем изучать рынок США. На этот раз у нас старейший фармацевт Merck и IT-компания Alteryx. По традиции, посмотрим на бизнес компаний, его перспективы и возможность добавления акций в инвестиционный портфель.

Alteryx (AYX)

Американская высокотехнологичная компания, работающая в сфере автоматизации аналитических процессов. Alteryx создает платформы для изучения большого объема данных на основе искусственного интеллекта и машинного обучения. Компания работает в основном в b2b сегменте. Сотрудничает с такими компаниями, как Adobe, Microsoft, сервисами Amazon и Google. Если кратно, то компании обращаются в Alteryx для того чтобы провести расширенную аналитику своей базы клиентов и выявить определенные тенденции.

У компании есть множество наград в сфере IT, а с 2017 года она активно скупает другие компании и мелкие стартапы, дабы нарастить свое присутствие в секторе. Данное направление очень перспективное, ведь все больше компаний прибегает к помощи аналитиков баз данных, и не все сами в состоянии сделать это. В 2020 году Alteryx столкнулась с судебным иском о недобросовестном предоставлении результатов деятельности и своих прогнозов на будущие периоды. Это спровоцировало падение котировок на 40%. Можно ли этим воспользоваться, чтобы купить акции - давайте разбираться.

Выручка компании за последние 5 лет увеличилась в 6 раз, однако с 2019 года темпы ее роста значительно снизились. Это и настораживает инвесторов. Ведь высоко эффективной компанию назвать нельзя. Замедление роста выручки может привести к увеличению убытка, что мы и видим в первом квартале 2021 года.

С прибылью дела обстоят плохо. Руководство компании не справилось с возросшей нагрузкой в пандемию и значительно увеличило операционные расходы. Как итог, чистый убыток составил $24 млн, против прибыли в 2018 и в 2019 годах. Первый квартал уже 2021 года также не подарил надежду на восстановление. Операционка растет на 18%, а убыток от основной деятельности составил $24 млн только за первый квартал.

Такая динамика фин показателей расстраивает инвесторов, заставляя выходить из активов, даже на фоне перспективных проектов. Все дело в стоимости акций на бирже. После иска и публикации разочаровывающего отчета за 2020 год, акции хлопнулись в два раза с июльских максимумов. Но даже это держит мультипликаторы в красной зоне. P/E выше 300 и P/B в 11 говорит о высокой стоимости акций, которым еще далеко до справедливых значений.

В таких случаях я обычно говорю, что расти данная акция может только на энтузиазме IT-мечтателей и техно-гиков, которые не боятся перекупленности акций, убытков от основной деятельности и слабой эффективности компании в целом. Красивое название - «автоматизации аналитических процессов на основе искусственного интеллекта» не дает преимущества. Его нужно реализовывать в будущем, уживаясь с конкурентами-гигантами. Поэтому я пока остаюсь без позиции по Alteryx.

Merck (MRK)

На фондовых рынках есть два представителя под названием Merck. С первого взгляда это две разные компании. Одна родом из Германии, а вторая американская. Первоначально, фармацевтическая компания была родом из Германии. Но после Первой Мировой войны пришлось выделить американское подразделение, которое уже не вернулось под крыло основателей. «Новая» компания стала называться Merck & Co., Inc. и пошла своим путем. В данной статье мы будем рассматривать именно американскую компанию под тикером MRK. Не путайтесь.

Итак, Merck - передовая биофармацевтическая компания, работающая в области онкологических, инфекционных и сердечно-сосудистых заболеваний. Также компания разрабатывает и производит вакцины, в том числе от кори, краснухи и ветрянки. Лекарственных препаратов на разных стадиях исследования насчитывается больше сотни. KEYTRUDA - основной препарат группы, который дает более 30% выручки. Найдется и парочка известных в России. Назонекс и Сингуляр у меня у самого лежат в коробке для лекарств.

Merck - активно инвестирует в разработки и исследования новых препаратов. Только в 2020 году было проинвестировано $13,6 млрд в НИОКР. Не чурается и скупать более мелких представителей с рынка. В результате реорганизации в мае этого года, из активов была выделена компания Organon. Произошел так называемый спин-офф акций. Тем, у кого было на брокерском счете не менее 20 акций Merck, были начислены уже и новые в пропорции 10 к 1.

Что касается финансовых показателей, то у компании все максимально стабильно. Умеренный рост выручки (за 5 лет плюс 20%). Прибыль за 5 лет увеличилась почти вдвое, но по отношению к 2019 году, когда был всплеск, немного сократилась. В целом, динамика намекает нам на стабильную компанию стоимости, чьи результаты вряд ли будут показывать двузначный прирост. К слову, за 1 квартал 2021 года выручка выросла на 0,2% до $12,1 млрд, а прибыль сократилась на 1% до $3,2 млрд.

Чистый долг компании на конец первого квартала составлял $24,2 млрд, против 27 ярдов всего капитала. Даже при высоком Debt/Eauity в 1,2x, компания сохраняет устойчивость и является дивидендным аристократом, 10 лет к ряду поднимающим размер выплат со средней доходностью в 3%. По мультипликаторам оценена чуть выше конкурентов: P/E - 26,3, P/B - 6,9.

Merck - стабильная компания с понятными перспективами. Продажи хорошо диверсифицированы по регионам. Препарат Keytruda еще 6 лет минимум будет приносить прибыль, а разработка новых лекарств способна добавить ликвидности. Традиционно, на маленькие дивиденды я не равняюсь, а вот к высоким мультипликаторам стоит присмотреться. В данной ситуации я бы сказал, что акции справедливо оценены рынком, поэтому целевые уровни на покупку я располагаю ниже и планирую покупки лишь в диапазоне $64-70.

❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией