Экспресс разбор компаний США № 19

Продолжаем разбирать компании США. На этом разборе у нас First Solar и Airbnb. По традиции, рассмотрим бизнесы, перспективы и динамику финансовых показателей. По итогу реши, стоит ли добавлять компании в свой инвестиционный портфель.

First Solar (FSLR)

Одна из крупнейших компаний производящих солнечные батареи и оборудование для обслуживания энергосистем. Производственные площадки расположены в США, Малайзии и Вьетнаме. А поставки осуществляет по всему миру. Компания поставляет оборудование на заводы данного профиля, помогает в финансировании таких проектов, строительстве и обслуживании. Компании работающие в сфере ВИЭ последнее время являются самыми востребованными на рынке, но давайте взглянем на финансовые показатели.

Как и другие компании отрасли, First Solar испытывает ряд трудностей с рентабельностью и денежным потоком. Выручка нестабильна. Если в 2015 году выручка составляла $4,1 млрд, то прогнозная по 2020-му финансовому году составляет $3,1 млрд. По сравнению с 2019 годом выручка все же увеличилась на 26,3% до $2,1 млрд. По сравнению с убыточным 2019 годом, за 9 месяцев 2020-го компания получила прибыль в размере $282,7 млн. Руководству удалось поднять маржинальность, чего ждали инвесторы.

Благодаря тому, что компания не платит дивиденды, ей удается не иметь чистого долга. NetDebt/EBITDA составляет -3,5x, что позитивно. А вот остальные мультипликаторы улетели в красную зону. Высокий P/E в 93,8 стоит рядом с низким E/P в 1,1%. Однако, P/B все еще приемлемый 1,8 и оставляет шанс для роста котировок.

Однозначно, сектор ВИЭ очень популярен среди инвесторов и имеет точки роста. Производственные площади постоянно растут, требуя поставок все большего количества батарей. На этом показатели First Solar в будущем будут расти. Однако, я отдаю свое предпочтение SolarEdge, чьи денежные потоки более стабильны, а перспектив для роста более предсказуемы. По First Solar более приемлемыми уровнями для покупки выступают $80 за акцию.

Airbnb (ABNB)

Американский стартап, который из идеи трех студентов развился до интернациональной компании с капитализацией $116,8 млрд. Суть проста и заключается в единой площадке-сайте, где арендодатели могут предложить свое жилье, а арендаторы снять по приемлемым ценам и условиям. К слову, на Airbnb можно снять не только комнату или квартиру целиком, но и ферму, каюту, лодку и даже замок. А еще домики на дереве, маяки и юрты. В России тоже набирает популярность, я например пользовался их услугами, когда в крайний раз отдыхал. Да уж, было это в далеком 2018 году.

Airbnb на конец 2020 года работает в более чем 220 странах мира, имеет в своей базе 4 миллиона хостов (объектов) для проживания, а своим основателям принесла уже $110 млрд. Основателям, не акционерам ))) За последние 5 лет общее количество заказов превысило 800 млн. Такая популярность помогла успешно провести IPO в декабре 2020 года и привлечь 3,5 млрд. Так ли все радужно, узнаем глядя на финансовые результаты.

Как и подобает успешной современной IT компании выручка растет высокими темпами. За 5 лет она увеличилась в пять раз до $4,8 млрд в 2019 году. Весь поступательный рост разбился в дребезги о 2020-й год. Пандемия, локдауны и глобальные карантины внесли свои правки в деятельность компании. Лозунгом Airbnb, отображенном прямо на здании офиса, является фраза: «We miss traveling too», что переводится, как: «Мы тоже скучаем по путешествиям». В итоге, компания не досчиталась $1,2 млрд выручки по году и вернулась на уровень 2018 года. В процентах сокращение составило 25%.

Не такой катастрофический результат. Благо активность населения во второй половине года и всеобщая вакцинация помогают процессу восстановления. А вот операционные расходы сократились всего на 16%. Вкупе с высокими затратами на разработки увели чистую прибыль на отрицательную территорию. Если в 2019 году чистый убыток составлял $0,7 млрд, то за 2020-й перевалил за 1 ярд. К слову, с 2015 года компания не завершила ни один год в плюс.

При инвестировании в такую компанию, вы должны полностью отринуть все базисы, которые лежат в основе стоимостного инвестирования и фундаментального анализа. Компания убыточна благодаря высоким затратам на разработки и низкой маржинальностью. Комиссионное вознаграждение площадки могло быть и выше, но компания делает упор на развитие последние годы, а это сжирает всю прибыль. Энтузиасты должны откинуть все инструменты инвестора и верить, что наступит день, когда компания решит зарабатывать деньги акционерам, а на развитие направлять меньшие средства. Пока, я воздержусь от покупок акций Airbnb и дождусь уровней в $170. А там еще раз вернусь к изучению компании.

❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией