Экспресс разбор компаний США №31
Nvidia - это уже не игры (NVDA)
Американская компания высокотехнологичного сектора, которая разрабатывает графические процессоры, в том числе для игровых платформ, центров обработки данных и профессиональных платформ визуализации. Продукция компании направлена на удовлетворение нужд растущего сектора видеоигр, создателей контента, дизайнеров.
Компания работает в направлении кибербезопасности, логистики, исследований квантовых вычислений, робототехники, беспилотных автомобилей, и даже климатологии. Omniverse Nvidia - метавселенная, которая будет использоваться в проектировании и видеоконференциях, создании цифровых клонов заводов и даже целых городов. Проект Nvidia способен вывести ее в лидеры в этой области и дать дополнительные апсайды финансовыми показателям.
Часто перспективы компании связывают с развитием рынка криптовалют и майнинга. Действительно, именно оборудование Nvidia используется для добычи большинства известных альткоинов и Ethereum. Даже динамику выручки компании можно проследить по периодам спада и роста криптовалют. Пики пришлись на 2017 и 2021 года.
Выручка компании за последние 6 лет увеличилась в 2,6 раза. Причем с 2018 по 2020 год даже стагнировала. И только за последние 9 месяцев выросла на 65% до рекордных $19,3 млрд. Это больше, чем за два предыдущих года вместе взятых. Рост обусловлен бумом в секторе полупроводников, развитием дата-центров и вышеупомянутым ростом рынка криптовалют.
Себестоимость продаж растет медленнее, +54,5% за отчетный период. А операционные расходы вообще не превысили и 15% год к году. На R&D компания расходует, традиционно, много, но $3,8 ярда - это всего треть от gross profit. Развитие в современном мире требует жертв. В итоге чистая прибыль выросла в 2,3 раза до $6,8 млрд.
Считаю, что рост в 2022 году будет идти умеренными темпами. Текущий спад крипты не даст дополнительного эффекта, а кризис в сегменте полупроводников хоть и поддержит выручку, но будет иметь ограниченный характер. Остается надеяться на прорыв в области Omniverse и продолжающегося роста рынка видеоигр. Если акции скорректируются на 20-30% присмотрюсь к покупкам, а пока дорого. Мультипликаторы космические.
Volkswagen - электрическое будущее #VOW3@DE
Компания входит в топ-3 самых дорогих автопроизводителей в мире. Управляет более чем 50 производственными площадками на всех пяти континентах и является одним из лидеров в продажах электрического транспорта. Разрабатывает собственное ПО для беспилотных автомобилей, имеет колоссальную ресурсную базу и возможности по наращиванию производства.
Volkswagen активно продолжает трансформацию автомобильной промышленности в сторону уменьшения углеродного следа и увеличению продаж электрокаров. За 2021 год было продано более 369 тысяч электромобилей, а по программе развития к 2030 году продажи в Европе должны превысить 70%. Рентабельность продаж электрокаров на данный момент низкая, но ситуации должна измениться уже к 2030 году.
Мы привыкли говорить о Tesla, как о лидере отрасли, забывая о том, что возможностей у классических автопроизводителей гораздо больше. Если и делать ставку на этот сегмент, то Volkswagen - отличный кандидат в противовес хайповых идей.
Однако если мы посмотрим на консолидированные результаты, то они выглядят сверх консервативными. Общие продажи автомобилей год к году снизились на 8,1% до 4,9 млн штук. Выручка с 2016 года практически не изменилась, лишь слегка увеличившись в 2021 году. Чуть лучше выглядит прибыль, которая удвоилась за последний год. Все-таки компания работает над рентабельностью продаж.
По мультипликаторам Volkswagen выглядит самой дешевой по сравнению с другими крупнейшими автопроизводителями (взял Daimler, General Motors, Toyota и Tesla) с P/E в 4 и P/B в 0,52. Акции выглядят недооцененными, но это обосновано высокой долговой нагрузкой и слабой динамикой финансовых показателей.
Итак, Volkswagen довольно дешевый и амбициозный автопроизводитель, который наращивает свое присутствие на перспективном рынке электрокаров и имеет все шансы на лидирующие позиции в секторе. Делать ставку на отрасль через инвестиции в компанию можно, но надо понимать, что слабая динамика выручки не даст в полной мере раскрыть акционерную стоимость, а ожидать взрывного роста показателей можно годами.