Экспресс разбор компаний США №18

Сегодня у нас следующая пачка компаний США на экспресс разбор. Как всегда, изучим их финансовое состояние, направление бизнеса и узнаем, стоит ли в них инвестировать с текущих уровней. Итак, Teladoc health и Netflix, далее.

Teladoc health (TDOC)

Американская компания, деятельность которой связана с теле-медициной. Как они сама себя называют - признанный мировым лидером в области виртуального ухода. Скорее всего так и есть. Это одна из первых компаний в этом сегменте и самая масштабная. В своем распоряжении имеет огромную базу врачей, которые готовы дать консультации по вопросам медицинской помощи начиная с педиатрии, заканчивая психиатрической помощью. Компания работает более чем в 175 странах мира. Однако, на американский рынок приходится 86% продаж. Teladoc работает на собственном программном обеспечении.

Когда я приступил к изучению компании, мне нравилось абсолютно все. Растущий бизнес, перспективное направление. Но вот заглянув в отчетность и финансовые показатели, сразу бросилось в глаза неумение руководства приносить прибыль компании. Низкая рентабельность и маржинальность делают бизнес убыточным. Ну либо постоянное поглощение других компаний делают его таким. Покупки конкурентов хоть и позволяют прирастить выручку, но больно бьют по денежным потокам. К слову, с 2015 года выручка увеличилась в 10 раз, и только за 9 месяцев 2020 года на 79,1% до $710,6 млрд.

Что касается операционных расходов и себестоимости продаж услуг, они не сильно отстают от динамики выручки. Благодаря этому компании не удается выйти из минусов. 6-й год подряд Teladoc получает убыток. За 9 месяцев 2020 года он составил $91,2 млрд, увеличившись на 14,2% Благо, хотя бы не растет долговая нагрузка, оставаясь на отрицательной территории. По мультипликаторам из-за отрицательной прибыли оценить ничего не возможно, поэтому к выводам…

В условиях развития пандемии, деятельность компании становится популярной. Да и до 2020 году набирала обороты. Этот год принесет дополнительные драйверы роста, ведь население все больше и больше использует высокие технологии, чтобы доставлять до себя различные услуги. Это доставка еды, одежды, видеоконференций. Телемедицина будет пользоваться спросом однозначно. Самый главный вопрос - будете ли вы ждать тот момент, когда компания станет рентабельной и начнет приносить прибыль. С ее политикой по покупке других компаний сектора, это может наступить не скоро. Для себя я выбрал выжидательную позицию и пока не стал покупать компанию.

Netflix (NFLX)

Американская развлекательная компания в особом представлении не нуждается. Даже в России, она зарекомендовала себя, как надежный поставщик развлечений на экраны ТВ и смартфонов. Полноценную работу в РФ начала только в октябре 2020 года, а вот по всему миру уже насчитывается более 195 млн пользователей. Компания работает в формате потокового мультимедиа, хотя начинала свой путь с рассылки DVD дисков. Netflix не только доставляет entertainment до пользователей, но и производит его. Из нашумевших сериалов можно выделить Карточный домик, Очень странные дела, Ведьмак.

Компания идет в ногу со временем, благодаря чему удается показывать ударный рост основных финансовых показателей. Динамика завидная. Выручка с 2015 года увеличилась в 3 раза. За 9 месяцев 2020 года рост составил 24,9%. Нарастить количество пользователей и выручку компании помогли карантинные мероприятия, которые заставили людей сидеть дома и брать подписку на сервис Netflix. Но вот в плане производства контента возникло ряд сложностей, которые до сих пор не решены.

Операционные расходы растут чуть более слабыми темпами, в пределах 20% в отчетном периоде. А себестоимость полностью коррелирует с динамикой выручки. Компания тратит значительные средства в развитие технологий и производство контента, но это не мешает показывать чистую прибыль. За 9 месяцев 2020 года прибыль выросла на 73,4% до $2,2 млрд. И даже рост долговой нагрузки немного снизился в 2020 году, NetDebt/EBITDA всего в 0,36x.

Чего не скажешь о других мультипликаторах. Netflix - классический пример популярной, молодежной компании. Как и всем хайповым идеям, она подверглась массированным покупкам, как со стороны частных инвесторов, так и со стороны крупных институциональных инвесторов в виде Vanguard Group или BlackRock. Все активно скупают перспективные акции, отчего их стоимость сразу же становится недосягаемой. Netflix имеет P/E 80,3%, E/P всего 1,25%, ну и совсем перегретый P/B в 21,8%.

Динамика финансовых показателей меня вполне устраивает. Руководство компании точно знает что делать и как. Entertainment в эпоху нового витка пандемии может вновь почувствовать себя на высоте. Развитие сетей 5G также помогают ей в этом. Из минусов могу отметить высокие затраты на производство контента, да и саму проблему с этим производством. Обратная сторона пандемии именно в ограничениях на съемки. Ну и самым главным минусом я считаю высокую стоимость акций. Перегретый рынок, вкупе с заложенным хайпом в цене акций, пока меня отпугивает от этой идеи. Хотя кого это смущало когда-нибудь… )))

Если все же упасть на график, то уровни ниже $420 для меня будут более приемлемыми для покупки. Поддержка на 470 может быть взята медведями при следующем заходе на нее.

❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией