Экспресс разбор компаний США и Китая №33
Продолжаем изучать перспективные компании на рынке США и Китая. Сегодня у нас две высокотехнологичные компании Китая. Первой рассмотрим одного из мировых лидеров по производству смартфонов Xiaomi, как аналога покупки Apple, а продолжим разбором Tencent.
Xiaomi #1810
Китайский холдинг, занимающийся исследованием, разработкой и продажей смартфонов, ноутбуков, планшетов и прочего интеллектуального оборудования на платформе интернета вещей. Но лишь этим компания не ограничивается. Сейчас активно развивается в сторону создания электромобилей, ведя переговоры о покупке уже действующих компаний.
Продукция Xiaomi доступна более чем в 100 странах и регионах по всему миру, занимает шестое место в мире и четвёртое в Китае по объёму продаж смартфонов. Причем потенциал роста еще есть, благодаря активной инвестиционной программе и диверсифицированному подходу.
За последние пять лет выручка компании увеличилась втрое до 328,3 млрд юаней к 2021 году. А вот по последнему доступному отчету за 9 месяцев 2022 года компания сократила выручку на 11,8% до 214 млрд юаней. Причина кроется в общей макроэкономической напряженности и продолжавшейся в отчетном периоде политике нулевой терпимости к Covid-19.
Но проблема даже не в падении выручки, которая уже в 2023 году начнет нормализоваться. Тут нужно смотреть на прибыль. За 2022 год в TTM показателе она едва ли выйдет на положительную территорию. За 9 месяцев благодаря списаниям, связанными с потерями по инвестициям, компания показала убыток в размере 639 млн юаней, против прибыли годом ранее.
Отчетный убыток сразу ударил и по мультипликаторам. P/E в 180 и EV/EBITDA в 48,6 говорят о перекупленности акций даже в текущий момент. Однако я бы скорее смотрел на P/S, который для высокотехнологичных компаний более показателен. Он составляет отличные 1,1. Напомню, что это отношение капитализации к общим продажам.
У компании отсутствует долг (NetDebt/EBITDA = -7x), есть понятные перспективы, а низкая база в период ковид ограничений может дать пуш для финансовых показателей в текущем году. Если Xiaomi удастся реализовать свои авто-проекты и скорректироваться ниже 11 HK$, с удовольствием добавлю акции в свой портфель.
Tencent #700
Для описания всех бизнес сегментов компании потребуется отдельная статья. Tencent - это инвестиционный холдинг, который объединил в себе множество высокотехнологичных и венчурных проектов. Специализируется на интернет-сервисах и разработках в области искусственного интеллекта и электронных развлечений, здравоохранения, FinTech и CRM, транспорта и образования.
Является крупнейшим в мире поставщиком видеоигр и сервисов для облачных вычислений. Работает в более чем 100 странах мира и предлагает свои флагманские продукты: WeChat и Qzon - одни из самых популярных месенджеров и соц сетей в Китае. На этом весь портфель проектов не заканчивается, но я постарался выделить самые перспективные сегменты.
Выручка Tencent прибавила 100% с 2017 до 2021 года и только в 2022 года столкнулась со снижением динамики, хоть и не критичной. Выручка за 9 месяцев 2022 года снизилась всего на 2% до 409,6 млрд юаней. Причина кроется во все тех же проблемах, связанных с ковид-ограничениями в 2022 году. Напомню, что Китай снял их лишь под конец года.
Прибыль за 9 месяцев снизилась существеннее до 81,81 млрд юаней. Минус 38,1% по итогам отчетного периода, но все еще остается выше уровней 2020 года. Благодаря широкой диверсификации, остановке роста костов и умеренным операционным расходам, компания удержалась на плаву в сложном 2022 году.
В отличие от ранее разобранной Xiaomi, по мультипликаторам компания выглядит дороже. P/S находится на уровне 5,5, EV/EBITDA держится выше 20, а вот P/E более приемлем, всего 17,3. При этом Tencent умудряется платить дивиденды на уровне в 0,5%. Смешная доходность, но и искать дивидендные идеи на рынке Китая стоит в секторе сырьевых компаний.
Покупая акции Tencent, вы приобретаете большинство крупных высокотехнологичных проектов Китая в одном лице. Если игровой сектор испытывает трудности, то Tencent сохраняет лидерство. Инвест-идею в компании стоит реализовывать, когда P/S упадет ниже 4,5, а акции опустятся к своему уровню поддержки на 320 HK$. Это лучший вариант, но уже сейчас для себя я принял решение добавить дорогую, но перспективную компанию в свой портфель.
