Экспресс разбор компаний США №28 + Amkor
Бразильская горнодобывающая компания, занимающаяся добычей железной руды, цветных металлов и угля, и входящая в тройку крупнейших компаний сектора. Корпорация работает более чем в 30 странах мира, занимается логистикой, развивает энергетический сегмент и сталелитейное производство. Компания помимо добычи на своих рудниках, использует инфраструктуру (железные дороги, порты) для поставок продукции и сырья по всему миру.
Vale удалось воспользоваться высокими ценами на сырье в 2020 и первой половине 2021 года для наращивания финансовых показателей. Выручка за 3 месяца 2021 финансового года (по нашему за 3 квартал) составила $10,7 млрд, увеличившись на 18,7%. За последние 10 лет выручка выросла в 14 раз. Аналогично растет и прибыль. За 10 лет увеличилась в 14 раз и только за 3 квартал 2021 финансового года на 41%.
Цены на добываемое сырье показывают рекордные темпы роста за последние годы. Металлы пользуются спросом и крайне востребованы по всему миру. Сегментация выглядит следующим образом:
🔹Цветные металлы (никель, медь, кобальт и драг металлы) - 12%
Негативным моментом являются частые аварии на производствах. В 2015 году произошел обвал дамбы, принесший, как человеческие потери, так и финансовые в сумме до $5,1 млрд. В 2019 году произошла аналогичная катастрофа, отнявшая жизни у 270 человек и уже $13 млрд. Все это накладывает негативный отпечаток на бизнес и восприятие инвесторов.
Еще одним минусом является слабая диверсификация по добываемому сырью. Железная руда доминирует в структуре выручки с долей более 80%. А если учесть коррекцию цен на руду на 55% с июля 2021 года, можно установить связь с падением котировок компании на те же 50%. Если цены на сырье продолжат падать, сможем увидеть дальнейший спуск акций. Хотя на $11 стоит вновь присмотреться к покупкам, которые если и делать, то разбивая на несколько частей.
Одно из ведущих мировых финансовых учреждений, которое оказывает весь спектр банковских, инвестиционных и других финансовых услуг. Банк предоставляет услуги малому, среднему и крупному бизнесу. Помимо обслуживания частных лиц, плотно занимается стратегическим консультированием по финансовым вопросам. Предоставляет свои услуги на мировом долговом, фондовом, товарном и валютном рынках.
Bank of America регулярно проводит сделки M&A, а также скупает непрофильные активы, инвестируя в промышленный, потребительский сектора, здравоохранение и энергетику. Владеет долями таких корпораций, как Microsoft, Apple, Amazon и Exxon. Доля в таких компаниях позволяет получать дополнительный к основному профит.
За последние 10 лет доходы компании (без разбивки на сегменты) выросли в 4 раза. Это уже давно не компания роста, а стабильная компания стоимости. Прорывных направлений BofA не развивает, а высокие операционные издержки съедают большую долю прибыли. Отсюда и одна из самых низких рентабельностей капитала в секторе, ROE 11,2%.
Поэтому рост прибыли за последние 10 лет, до 2021 года, составил всего 200%, но 2021 год полон сюрпризов и расформирование резервов под кредитные убытки позволили только за 9 месяцев 2021 года нарастить прибыль в 2 раза до $25 млрд. Конъюнктура явно улучшается, подтягивая к себе и котировки. За 2021 год рост акций уже превышает 55%. По мультипликаторам банк торгуется на средних для сектора значениях и платит дивиденды в пределах 2% доходности.
Как я уже много раз говорил, банковский сектор в условиях пандемии не растерял эффективность, а наоборот нарастил доходы. В текущей обстановке остается лишь наблюдать за неудержимым ростом котировок банка и отслеживать решения правительства США по сокращениям стимулов для экономики и банков. Это может толкнуть котировки к коррекции. Но может быть хоть это даст шанс закупиться крупнейшими банками США. Пока я не планирую добавлять BofA в свой инвестиционный портфель, довольствуясь лишь нашим Сбером.
Американская высокотехнологичная компания, занимающаяся производством микроэлектроники, оказывает услуги по упаковке и испытанию полупроводников. Компания является партнером для ведущих полупроводниковых компаний. В своем распоряжении имеет производственные мощности, центры разработки продукции и поставляет ее в страны Азии, Европы и конечно США. Данная продукция используется в телекоммуникациях, 5G технологиях, автомобилестроении и сфере интернета вещей.
Учитывая ажиотаж в сфере полупроводников, компания получает дополнительные бенефиты в этом году. Однако, за последние пять лет выручка увеличилась всего на 30%. За 9 месяцев 2021 года ситуация лучше. Плюс 19,9% или $4,4 млрд. К слову, результаты рекордные.
Операционные расходы остались на уровне прошлого года, себестоимость продаж (косты) увеличилась скоромнее выручки, всего на 8,5%. Это позволило нарастить чистую прибыль в 2 раза до $428 млн. Не оказал значительного влияния и рост расходов на разработку и исследование, высокий объем которого, $128 млн, характерен для всех высокотехнологичных компаний.
Amkor крайне эффективна. Практически не имеет долга, постоянно растет в выручке, показывает рекордную прибыль и низкие для сектора мультипликаторы. P/E всего 10,4, P/B 2 и EV/EBITDA не превышает 5. Даже умудряется платить символические дивиденды с доходностью 0,5%.
Учитывая все базисы по компании не вижу причин не добавить акции в свой портфель. Тут нужно учитывать, что темпы роста ограничены. Все-таки емкость рынка полупроводников не позволяет кратно добавлять в бизнесе, но 2021 год станет для Amkor рекордным, как и для акций. С начала года прибавили 55%.
Самым большим недостатком является то, что акции не так-то просто купить. Они доступны лишь квалифицированным инвесторам и то, не у каждого брокера. Так что этот разбор будет интересен только квалам, брокер которых дает совершить покупку. Уровень ниже $20 считаю оптимальными для начала набора позиции, но пока мой брокер не дает акции, придется остаться в стороне.
