Норникель в условиях новой реальности
Российские товары западному миру не нужны. Европа легко может отказаться от любого сырья. Нефть, газ, древесина. Все это не так важно, как «проучить» Россию за ее грехи. Только вот поставки газа не прервала ни одна из сторон конфликта. Правда не только газом богат наш экспорт, и сегодня затронем Норникель с его линейкой металлов.
Сначала давайте определимся с рынками сбыта. По местонахождению конечных покупателей, ситуация следующая:
Как видим, внутренний рынок для Норникеля совершенно не играет роли. Всего 4% выручки приходится на него. Доля Азии тоже небольшая, всего 27%. Там есть свои крупные игроки. А вот «недружественные» страны являются основным конечным потребителем. На первый взгляд компанию могут ждать проблемы.
Итак, на сегодняшний день Норникель предоставляет потребителям линейку металлов, которая в общей выручке выглядит так:
▪️Родий, золото и прочие - 14%
Напомню, палладий применяют в катализаторах, которые устанавливаются на автомобили и Норникель - крупнейший поставщик по всему миру этого редкорудного металла. Отказаться от импорта из РФ автопроизводители могут, но им придется неслабо так потрудиться, чтобы найти выпадающий объем.
С медью и золотом проблем у зарубежных компаний быть не должно. А вот никель опять попадает в фокус внимания. У ГМК - 2 сорта никеля. Первичный никель уходит на производство нержавейки. Главный потребитель - Азия, так что без экспорта не останемся. Высокосортный никель необходим для изготовления литий-ионных батарей для электромобилей. Как и в случае с палладием, редкорудный металл незаменим в автомобильной промышленности.
В тройку крупнейших производителей помимо ГМК входит бразильская Vale, разбор которой был недавно и китайская Jinchuan. Последний скорее обеспечивает свою страну - «потребительского гиганта», а Vale хоть и сможет нарастить объем, но незначительно. У нее своих проблем хватает.
Что мы получаем в сухом остатке?
Незаменимых нет. Ни людей, ни стран, ни сырья. Вопрос цены. Сколько готовы заплатить потребители, ради куска необходимого металла? А в случае с газом? Готовы ли европейцы в прямом смысле топить дровами свои жилища пару лет, пока не придумают где брать энергию? Или может быть калифорнийский IT-шник готов годами ждать в очереди свою Теслу, чьи производственные процессы будут нарушены?
Кстати о цене. На мировых биржах цена никеля и палладия достигла исторического максимума. Торги в Лондоне и Шанхае вообще пришлось остановить, так как ситуация начала выходить из-под контроля. Всего каких то 44% палладия и 22% никеля в общемировой добычи, приходящиеся на Норникель, способны ввергнуть спотовый рынок в хаос.
Мое мнение - металлы Норникеля будут еще востребованы. Компании будут всеми силами пытаться избежать «санкционного дыхания» политиков и находить смежные логистические направления и пути провести транзакцию.
Вот как глава компании Владимир Потанин охарактеризовал текущее положении:
💬 «Мы смогли наладить поставки по альтернативным каналам»
💬 «Для долгосрочной жизнедеятельности Норникеля угрозы являются умеренными»
💬 «У нас почти нет отказов от контрактов. Наш товар по-прежнему пользуется спросом»
Не без рисков конечно. Полупроводниковый кризис в самом разгаре. Ожидаемый конфликт в Тайване только подкинет масла в огонь. Это негативно повлияет на производство автомобилей, и как следствие, снизит потребность в металлах. Однако с бизнесом Норникеля будет все хорошо. Валютная выручка способна дать необходимые драйверы роста уже после открытия рынка. Рад, что удерживаю акции ГМК в своем портфеле.