Экспресс разбор компаний США №20

Продолжаем наше исследование американского рынка. И на этот раз у нас две компании, чьи результаты и перспективы мы разберем. Начнем с биофарма и Abbvie, как крупного представителя отрасли. Затем посмотрим на IT-гиганта Qualcomm. Итак, поехали.

Abbvie (ABBV)

Одна из крупнейших американских биофармацевтических компаний. По капитализации входит в топ-5 компаний сектора, торгующихся в США. К слову, сейчас торгуется и на Московской бирже. Компания Abbvieдолгие годы входила в состав Abbott Laboratories. С 2013 является отдельной компанией. Руководство решило разделить бизнесы в сфере медицинского оборудования и специализированных устройств и фарму. Как раз последний сегмент отошел Abbvie и успешно продолжает развиваться.

Львиная доля выручки компании приходится на препарат Humira, который применяется для лечения ревматоидного артрита и других болезней. Остальная доля приходится на препараты в областях: иммунология, нейробиология, онкология, вирусология и даже уход за глазами. Компания также имеет портфель перспективных разработок, которые находятся на разных этапах утверждения и дистрибуции. Abbvie широко представлена в более чем 200 странах и продолжает расширяться. В первую очередь это происходит за счет покупки других фармацевтических компаний.

Экспансия Abbvie требует больших затрат, что тянет за собой рост долговой нагрузки. За 2020 год она увеличилась в 3 раза до $79 млрд и загнала LT Debt/Equity на рекордные, критические значения в 5,93. Долг компании на текущую дату превышает капитал в 5 раз. Поэтому рост бизнеса и выручки нельзя назвать бескровным и органическим. Но давайте посмотрим на финансовые результаты.

Выручка за последние 5 лет увеличилась вдвое, а в 2020 году продемонстрировала ускорение. Рост составил 38% до $45,8 млрд. А вот операционные расходы нивелировали весь рост выручки, увеличившись почти в 2 раза. Это привело к падению чистой прибыли по итогам года на 41,4% до 4,6 млрд рублей. Причем на падение оказали влияние не финансовые переоценки, а именно рост расходов, в том числе административных и себестоимости.

В целом, Abbvie довольно надежная компания. Ее продукция уже давно себя зарекомендовала и пользуется спросом по всему миру. Однако, нужно понимать, что рост бизнеса происходит во многом за счет покупок других компаний, на которые тратятся огромные средства, раздувая и без того большой долг. Даже дивиденды, которые платит компания она берет из нераспределённый прибыли, заплатив в 2020 году 185% от прибыли. И даже несмотря на это, акции торгуются с высокими дивидендами и пока попадать ко мне в портфель не собираются.

Qualcomm (QCOM)

Если вы хоть раз в жизни интересовались, какой процессор стоит в вашем смартфоне, то наверняка слышали названиеSnapdragon, которыми оснащаются большинство флагманов известных устройств. Их производит Qualcomm - американская высокотехнологичная компания, которая разрабатывает и внедряет беспроводные средства связи, полупроводниковое оборудование и ПО.

Продукция компании широко востребована в современном цифровом мире и используется в таких областях, как искусственный интеллект (ИИ), расширенная реальность (XR), 5G и беспроводные технологии,автомобильной промышленности, а также в серверных решениях и в центрах обработки данных. Qualcomm также успешно работает в сфере облачных решений, сотрудничает с компаниями из сектора телемедицины.

Бизнес разделен на 2 сегмента:

1. Полупроводниковый бизнес (QCT) - разрабатывает и поставляет интегральные схемы и системное программное обеспечение на основе 3G/4G/5G и других технологий. На этот сегмент приходится около 80% выручки.
2. Лицензионный бизнес (QTL) - предоставляет лицензии и права на использование ее портфеля интеллектуальной собственности.

Выручка компании за последние 5 лет не сильно выросла, всего на 13,1%, а за 2020 год вообще сократилась на 3,1% до $23,5 млрд. Маржинальность у бизнеса хорошая. Gross Margin находится на уровне 60,2%. Вкупе с низкими операционными расходами, позволили за 2020 год нарастить прибыль на $18,5 млрд.

Компания имеет низкую долговую нагрузку, NetDebt/EBITDA всего 0,37x. Это позволяет выплачивать дивиденды и постоянно повышать их уровень. Средняя дивидендная доходность за последние 5 лет составляет 3,16%, что по меркам американского рынка вполне неплохо.

Из позитивных событий последнего года можно выделить завершение сделки на приобретение компании мирового класса по проектированию процессоров и технологий NUVIA за $1,4 млрд. А из минусов отмечу переход компании Samsung на процессоры собственного производства Exynos, которые устанавливаются в их флагманы. Это подтверждает переход крупных корпораций на собственные комплектующие.

Тем не менее, Qualcomm отличный представитель своей отрасли и претендент на добавление в мой портфель. Однако, мультипликатор P/B в 20,8 говорит о высокой цене акций, а ралли в котировках 2020 года откладывает момент покупки. Приемлемые целевые уровни находятся на отметке в $90-100, где я и начну подбирать актив.

❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией