Большой разбор компании UnitedHealth Group (UNH)

В рамках рубрики «Аналитика на заказ» сегодня на разбор к нам попадает UnitedHealth Group. По традиции, разберем динамику финансовых показателей, устойчивость компании в моменты турбулентности на рынках и возможность добавления акций в свой инвестиционный портфель.

Итак, UnitedHealth Group - это американский страховщик, работающий в сфере медицинского страхования. Компания является крупнейшей на этом рынке, а свою историю начинает еще с 1977 года. Страховой бизнес всегда имел много трудностей с развитием и масштабируемостью. Однако, компании удалось стать крупнейшей в своем секторе и начать развивать другие высокотехнологичные направления. Она объединила страховой бизнес и медицину в одной структуре. Компания объединяет в себе сегменты:

UnitedHealthcare 

Страховой сегмент, который занимается медицинским страхованием частных лиц. Компания работает с крупнейшими работодателями США, а также стран Латинской Америки. Этот сегмент самый понятный, стабильный, но и самым низкомаржинальный. Компания получает лишь комиссию от сборов и этот процент крайне низкий. По некоторым видам доходит до 5%. Сегмент занимает 55% выручки.

OptumHealth

Сегмент обеспечивает постоянный доступ пациентов к медицинским специалистам. Доля в выручке 15%. По сути это программы для частных лиц, по которым они могут посещать необходимых медицинских специалистов по всей стране.

OptumInsight

Самый маленький сегмент, но быстрорастущий. Его доля в выручке едва превышает 4% и условно можно отнести его к B2B бизнесу. Компания разрабатывает программное обеспечение, которое призвано помочь медицинским специалистам и учреждениям самим получить консультации. И не только медицинские.

OptumRx

UnitedHealth работает в направлении аптечного обслуживания. Деятельность распространяется на доставку лекарств до аптек, либо пациентов, разработку программы по управлению лечением болезней, а также закупки и клиническое обслуживание. При всей сложности для инвесторов оценить масштаб такого сегмента, его объем в общей выручке составляет уже 26%.

Зная, чем занимается компания, теперь давайте взглянем на динамику выручки и прибыли за последние 7 лет. Вот как раз динамика показательная. За последние 7 лет выручка увеличилась в 2 раза. Прибыль за этот же период выросла в 3 раза. Неплохие результаты для страховой компании, но не такие высокие для многопрофильной. Что радует, так это относительно низкий чистый долг с NetDebt/EBITDA в 0,94x. Остальные мультипликаторы довольно высокие. P/E в 20, чуть выше среднего для сектора, а вот P/B высокий 4,62 может говорить о перекупленности акций.

UnitedHealth супер стабильная история, которая генерирует не только прибыль своим акционерам, но и дивидендный поток, хоть и небольшой. В июне руководство увеличило ежеквартальную выплату до $5. Это ориентирует нас на доходность в пределах 1,5%.

Подводя итог, хочу отметить стремление UnitedHealth идти в ногу со временем, развивать IT проекты и присутствие на рынке цифровых решений. Компания также пытается наращивать объемы в области высокомаржинальных видов бизнеса, связанного с медициной. UnitedHealth - отнести к компаниям роста можно лишь с натяжкой. Удвоение выручки за 7 лет не лучший показатель, но для такого мастодонта вполне заслуженный. Ряд сегментов ориентируют на ускорение прироста выручки в будущем.

В периоды турбулентности на рынках, страховой бизнес тоже может пострадать, а это занимает большую часть выручки. В целом, инвестиции в UnitedHealth могут себя оправдать, если доля компании в портфеле не будет превышать 5-7%. Целевые уровни для себя я отметил на $300 и ниже. Там я вернусь к идее с добавлением первого страховщика в свой портфель.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией