Экспресс разбор компаний США №32
Check Point - кибербезопасность без значимых апсайдов #CHKP
Американская транснациональная компания, работающая в сфере IT-безопасности и создания программного обеспечения для защиты от кибератак пятого поколения, вредоносных программ и разного рода вирусов. Компания создает комплексную систему управления безопасностью для частных лиц и корпоративных клиентов по всему миру.
Check Point - поставщик решений по кибербезопасности облачных структур, обмена данными, сетей и мобильных устройств через создание шлюзов безопасности, брендмауэров и антивирусов, включая систему мониторинга. Check Point - отличный, высокотехнологичный представитель кибербеза с огромной, более 100 тыс. организаций, базой клиентов.
Динамика финансовых результатов довольно скромная. За последние 6 лет выручка выросла на 29%, а за 2021 год прирост составил всего 5% до $2,2 млрд. Ввиду высоких затрат на R&D (разработку и исследования), прибыль компании остается на уровне 2017 года с околонулевой динамикой за последний год. Тут стоит отметить высокий уровень NetMargin в 37,6%, что позволяет говорить о высоком запасе прочности.
По мультипликаторам компания выглядит неплохо. Форвардный P/E на уровне 17,4, P/S все еще высоковат - 7,9, а вот EV/EBITDA на средних значениях в 16,1. Компания не имеет долга и не выплачивает дивиденды. Эти показатели отражают текущую динамику котировок, которые с 2018 года находятся в широком боковике.
При всей перспективности рынка кибербезопасности, Check Point слишком стабилен и не имеет значимых апсайдов в бизнесе. Точнее апсайды есть, так как ПО компании пользуется спросом, но меня настораживает слабая динамика выручки. Инвесторам придется ждать появления новых рынков и клиентов, что может занять время, но акции стоит держать в вотчлисте, а в случае ухода к нижней границе боковика на $110 я рассмотрю ее с точки зрения покупок.
Zoetis - дорогая помощь животным #ZTS
Крупнейшая в мире фармацевтическая, ветеринарная компания. Образовалась в результате выделения структурного подразделения из Pfizer в 2012 году. Занимается разработкой лекарственных препаратов, вакцин и диагностических продуктов в сфере животноводства. Активно занимается покупкой более мелких предприятий сектора, чем обеспечивает себя лидирующими позиции на рынке.
Компания продает свои продукты более чем в 100 странах, а международное подразделение уже приносит почти половину выручки. Остальные продажи осуществляет в США. Портфель лекарственных препаратов включает сегменты дерматологии, паразитицидов и вакцин. Основной покупатель крупные предприятия животноводческого сектора.
Выручка компании поступательно растет. За последние 6 лет увеличилась на 60% и только за последний год на 16,5% до $7,8 млрд. Результаты превышают ожидаемые темпы роста рынка, который равен $45 млрд. Себестоимость продаж за последний год увеличилась на 12%, а операционные расходы 16%. Это позволило нарастить чистую прибыль за период на 24% до $2 млрд. За последние 6 лет прирост составил 2,5 раза.
Долговая нагрузка приемлемая, даже с учетом постоянных сделок M&A. NetDebt/EBITDA на конец года равна x1. Остальные мультипликаторы перегреты. P/E 45, P/S 12 говорят о перекупленности, а заоблачный EV/EBITDA в 30 находится на максимальных значениях за последние годы.
Zoetis платит дивиденды, но их размер сверх консервативный на уровне 0,5%. Компания дорогая, что отражает желание инвесторов приобщиться к стабильному бизнесу. Динамика выручки и прибыли впечатляет, но спешить с покупками не стоит. Лишь уровни ниже $170 можно рассмотреть в качестве целевых.
