GMX: On-chain FTX.
Как однажды сказал Сатоши Накамото, "будьте тем, кого вы хотите видеть".
Я хочу увидеть, как это будет происходить в ближайшие годы:
В этом материале рассматриваются:
Криптобиржи: Крупнейший пул сборов комиссий в крипте.
GMX сегодня: Ведущий децентрализованный протокол перп (фьючей) и свопов.
Давайте перейдем непосредственно к этому.
Криптобиржи: Крупнейший пул сборов комиссий в крипте.
В 2021 году такие криптобиржи, как Binance, Coinbase и FTX, будут обслуживать 50 трлн долларов в спотовом объеме и 5-10 трлн долларов1 в открытом интересе по бессрочным свопам (фьючам).
Если предположить, что средняя комиссия за своп-объем составляет 5 б.п., а комиссия за заимствование - 0,1% от совокупного открытого интереса, то общая сумма комиссии составит $25 млрд и $10 млрд, а общий доход криптобирж составит не менее $35 млрд.
Учитывая огромные суммы сборов, получаемые биржами, содействующими торговле криптоактивами, стоит ли удивляться, что криптобиржи являются самыми дорогими криптокомпаниями?
На пике бычьего рынка 2020-2021 годов Binance, Coinbase и FTX оценивались более чем в $100 млрд, $86 млрд и $32 млрд соответственно.
Но рост централизованных бирж (CEX) - это вчерашний день.
Объемы торговли криптовалютами все больше перемещаются в чейны, от централизованных структур, таких как Binance и FTX, к децентрализованным протоколам, таким как Uniswap (спотовые свопы) и dYdX (перпы). За последний год доля Uniswap в спотовых объемах выросла с <0,5% до 2,7%, значительно опередив рынок.
Почему происходит эта миграция? В двух словах, торговля он чеин является более выгодной.
На публичных блокчейнах, таких как Ethereum, трейдеры могут:
Получить доступ к гораздо большему количеству токенов. Тысячи доступных токенов он чеин против сотен на CEX;
использовать большее кредитное плечо. Binance скоро полностью отменит кредитное плечо для европейских клиентов; пользователи GMX могут торговать с плечом до 30x;
Торговля за меньшую сумму. Обмен на Uniswap обойдется вам в 0,3% против >1% на Coinbase.
Использовать протоколы без ограничений. Никакого KYC / AML.
Возможность обмена спотами и взрывной успех Uniswap породили сотни децентрализованных бирж (DEX). Только на Coingecko их насчитывается 249.
Протоколы бессрочных свопов еще только зарождаются. На Coingecko их всего шесть.
Сколько протоколов работают как со спотовыми свопами, так и с перпсами, и при этом пользуются большим спросом и приносят высокую прибыль держателям токенов СЕГОДНЯ?
GMX Today: Ведущий децентрализованный протокол перп и свопов
GMX - это децентрализованный протокол для перпс (фьючей) и спотов.
Протокол предлагает бессрочные свопы с кредитным плечом до 30x и спотовые свопы на корзину криптоактивов, включая криптотокены ETH, BTC, AVAX, LINK и UNI, а также стейблкоины USDC, USDT, FRAX, DAI и MIM. GMX доступен на платформах Arbitrum и Avalanche.
GMX отличается от конкурентов по нескольким параметрам. Как подробно описал Райли:
Для трейдеров: Инновационный пул ликвидности GLP протокола позволяет трейдерам получать нулевые проскальзывания по сделкам по сравнению со стандартной моделью x*y=k автоматизированного маркет-мейкера (AMM), представленной Uniswap. Кроме того, оракул Chainlink, используемый в протоколе, получает информацию как с Binance, так и с FTX, что снижает риск того, что трейдеры столкнутся с "мошенническими фичами".
Для поставщиков ликвидности: LP, входящие в пул GLP, не несут постоянных убытков. LP также пользуются привлекательной корзиной топовых активов, распределенной примерно 50/50 между ETH + BTC (AVAX, LINK и UNI составляют крошечную часть GLP) и стейблкоинами, получая при этом реальную доходность более 20% (GLP зарабатывает 70% от сборов, генерируемых протоколом, плюс накопленные чистые потери трейдеров).
Нет нужды в хопиуме: протокол уже сегодня пользуется большим успехом как у любителей фьючей, так и у пользуещихся обычным обменом.
С сентября 2021 года GMX привлек более 70 тысяч пользователей и 268 миллионов долларов ликвидности, обеспечил объем обмена почти в 50 миллиардов долларов и принес совокупные комиссионные в размере 67 миллионов долларов.
Протокол забирает долю объемов свопов у Uniswap и уже имеет самую высокую ликвидность на Arbitrum.
Многие начинают обращать на это внимание.
GMX имеет впечатляющий список известных сторонников CT, включая Артура Хейса, The Crypto Dog, 0x_Messi и AlgodTrading. Кроме того, у GMX необычайно сильное сообщество. В Twitter вы легко найдете сторонников GMX, качающих GMX Blueberry Club NFT PFP в своем Twitter.
86% циркулирующей массы токенов протокола находится в залоге, что свидетельствует о силе сообщества. С учетом ликвидности GMX на Uniswap и Trader Joe, уровень стекинга значительно превышает 90%.
Однако стакеры - это не просто энтузиасты-общественники. Они также являются проницательными капиталистами. Стакеры GMX зарабатывают 23% годовых, включая ~8% реальной доходности в прямых ETH, что подразумевает ~12-кратный мультипликатор P/E (стакеры GMX зарабатывают 30% от сборов, генерируемых на платформе; оставшаяся часть годовых для стакеров - это поощрение токенами GMX).
Несмотря на впечатляющий успех GMX на сегодняшний день и большой рынок, на который он претендует, протокол по-прежнему остается в тени.
GMX торгуется с огромным дисконтом к выручке протокола - 12x - по сравнению с корзиной лучших протоколов DeFi, которые торгуются с высоким двузначным или даже трехзначным мультипликатором к выручке протокола.
Дисконт при оценке является заметным, так как децентрализованные перпы гораздо менее конкурентоспособны, чем AMM (вспомните 249 DEX, зарегистрированных на Coingecko, по сравнению с всего шестью игроками на рынке деривативов). Кроме того, GMX нацелен как на перпы, так и свопы — его возможности получения дохода намного больше, чем у любого другого протокола, перечисленного выше, и поэтому он должен торговаться с большей оценкой..
Если бы история остановилась на этом, у вас были бы задатки интересной идеи: топовый протокол с отличными фундаментальными показателями, преследующий огромные рыночные возможности, торгуемый с глубокой скидкой.
Но история на этом не заканчивается. О нет, анон. Кто-то может сказать, что это только начало.
Глубочайший недостаток GMX по сравнению с конкурирующими перп-протоколами, такими как dYdX и Gains Network, и AMM, такими как Uniswap, заключается в ограниченности торговых возможностей.
Несмотря на ряд преимуществ для трейдеров, модель GLP в конечном итоге является капиталоемкой, требуя значительного залога для сделок с кредитным плечом. Критически важно, что на практике GMX сегодня предлагает торговлю только ETH и BTC, поскольку ликвидность немногих альткоинов в GLP невелика.
GMX работает над двумя инициативами, направленными на решение этой проблемы: PvP AMM и X4.
Во-первых, GMX планирует выпустить инновационный синтетический продукт: PvP AMM.
PvP AMM - это самодостаточный синтетический пул активов с нулевой суммой, который позволяет торговать любыми активами - криптовалютами, акциями, облигациями, валютой - со значительно меньшим капиталом по сравнению с GLP. PvP AMM имитирует эффект левериджа без использования кредитного плеча, поэтому единственным необходимым капиталом является основная сумма, вносимая трейдерами в пул.
Внедрение PvP AMM позволяет GMX на равных конкурировать с конкурирующими CEX и он чейновыми протоколами perps, которые предлагают гораздо больше возможностей для торговли активами. Объем GMX на сегодняшний день, по сути, полностью формируется за счет торговли ETH + BTC. Это сравнимо с Coinbase, которая генерирует более половины своих объемов за счет токенов, не относящихся к BTC / ETH.
Как минимум, открытие торговых возможностей для большего количества токенов должно удвоить объемы торгов на GMX. Фактическое влияние, вероятно, будет больше, чем в 2 раза, так как привлекательность платформы значительно повышается с включением криптомонет с более высокой бетой.
Что такое бета? Инвесторы с высокой толерантностью к риску могут быть заинтересованы в поиске быстрорастущих активов с высоким коэффициентом бета. Активы с высоким бета-коэффициентом могут использоваться для получения высокой доходности, но они также имеют значительный риск падения при падении рынков. То есть по сути это коэффициент волатильности, который и будет разорять трейдеров с плечами принося доход казино GMX
Подробный обзор грядущего PvP AMM вы можете найти здесь. GMX планирует выпустить продукт в ближайшие недели-месяцы.
X4: GMX как Novel Uniswap Peer
Во-вторых, GMX работает над X4, настраиваемым AMM.
Стандартные модели AMM имеют фиксированные параметры, такие как фиксированные комиссии или диапазон комиссий, что ограничивает контроль над тем, как участники пула обращаются с пулом ликвидности. X4 позволяет полностью контролировать параметры ликвидности, например, комиссию в % от сделки, различные комиссии в зависимости от действий (например, более высокая комиссия за продажу по сравнению с покупкой), а также возможность платить LP в одном токене, а не в различных токенах.
Обеспечение гибкости имеет ряд преимуществ, включая привлечение новых проектов.
С настраиваемым пулом новые протоколы, предлагающие рынку первоначальную ликвидность, могут сделать первоначальные покупки очень дорогими. Это не позволит крупным инвесторам скупить все токены при выходе на биржу и даст возможность более мелким членам сообщества принять участие в публичной продаже перспективного нового протокола (например, Alameda и Stargate).
Кроме того, в X4 можно будет майнить токены, приносящие доход, при входе в пул ликвидности. Затем эти токены, приносящие доход, можно будет использовать в других местах, например, в протоколе Vesta Finance, разработанном Arbitrum для обеспечения долговых позиций (CDP).
Гибкие комиссии и композитность - это то, чего не может предложить Uniswap, что открывает перед GMX возможность стать лидером инноваций в области AMM.
Для решения вопроса о загрузке ликвидности X4 будет функционировать как агрегатор, имея возможность привлекать ликвидность из GLP GMX в дополнение к другим AMM, таким как Uniswap.
GMX предполагает, что X4 превратит AMM из "места для торговли в платформу для проектов, на которой они смогут построить больше или даже весь свой протокол". X4 имеет потенциал сделать GMX не только конкурентом Uniswap, но и фундаментальной инфраструктурой для экосистемы Arbitrum, далеко за пределами уже впечатляющего списка из 15 интеграций.
GMX планирует работать над X4 после запуска синтетики. Подробнее о X4 вы можете прочитать здесь.
Хотя выпуск X4 вряд ли состоится до конца этого года, уже сейчас видно, что GMX закладывает основу для того, чтобы стать грозным конкурентом в области AMM.
Хотя выпуск синтетики и X4, несомненно, поможет привлечь пользователей, самый большой попутный ветер для GMX может не иметь ничего общего с этим протоколом.
GMX является ведущим протоколом на ведущей Ethereum L2, Arbitrum, как по рыночной капитализации ($200M), так и по TVL (~22% от общего объема).
Arbitrum находится на самом раннем этапе принятия, имея ~1 миллион уникальных адресов по сравнению с 200 миллионами для Ethereum. Поскольку Arbitrum продолжает привлекать пользователей благодаря низким комиссиям, удобному пользовательскому интерфейсу и сильным BD (#wenNitro #wenOdyssey), GMX, безусловно, станет основным бенефициаром как самый заметный протокол в цепи.
С выходом PvP AMM и X4 в конце этого года GMX предложит трейдерам глубокую ликвидность по десяткам токенов как для перпа, так и для свопов. С ростом принятия Arbitrum от 10 до 100 тысяч неизбежно найдут свой путь на GMX.
К тому времени для всех станет очевидным, что мы видим уже сегодня:
Возможность получения комиссионных за криптовалютные спот-свопы и перпы огромна. Возможность получения дохода составляет не менее 35 миллиардов долларов.
Объемы, вероятно, будут все больше перемещаться он чеин, поскольку торговля он чеин более выгодна: больше токенов, больше плечей, меньше комиссий и меньше регулятивных трудностей.
GMX - это ведущий децентрализованный протокол обмена. Этот протокол уже весьма успешен: с момента запуска в 2021 году его объем составил около 50 миллиардов долларов, а комиссионные сборы - 67 миллионов долларов.
Несмотря на свой успех и проникновение всего на ~0,2%, GMX продолжает оставаться "спящим", торгуясь со значительной скидкой по сравнению с другими ведущими протоколами DeFi.
Протокол работает над двумя крупными инновациями, чтобы решить свою самую большую слабость - ограниченные торговые активы. PvP AMMs и X4, вероятно, привлекут значительно больше активности на платформу. GMX также может выиграть от дальнейшего принятия Arbitrum, что пока еще очень рано.
GMX находится на пути к тому, чтобы стать похожей на ведущие CEX с глубокой ликвидностью по многим торговым парам как для перпов, так и для свопов.
Будьте тем, кого вы хотите видеть.
Я хочу видеть, как это будет происходить в ближайшие годы:
(Утверждение повторенное трижды, становится самодоказательством =))) прим мое.)
Оригинал https://defisurfer808.substack.com/p/gmx-the-on-chain-ftx?r=1iv2lz&s=w&utm_campaign=post&utm_medium=web
Канал про разное https://t.me/bey_baraban
Канал по FTM https://t.me/fantom_for_russia
Чат FTM https://t.me/Cryptonite_chat