Защита от депега
Добро пожаловать, Анон! Сегодня мы погрузимся в протокол, который позволит вам спекулировать на привязке (пеге) стабильных активов и хеджировать себя от "черного лебедя".
В мире после LUNA, где люди могут забыть о последствиях экстремального ослабления привязки якобы стабильных активов, легко стать самодовольным и предположить, что стабильные монеты всегда будут поддерживать свои привязки. Потому что так и должно быть, верно? Однако мы живем в мире, где MakerDAO предложила сделать DAI свободно плавающей валютой, а Tether не так давно отступил от привязки на 5%, так как криптовалютные рынки развернулись.
Хотя это открывает возможности для арбитража для людей со стальными нервами, которые могут получить дешевые токены бесплатно, это не тот путь, который устраивает всех, особенно если учесть, что существует риск банковского разгрома, поскольку страх овладевает рынком.
Что, если бы существовал способ спекулировать и хеджировать события, связанные с депегом? Представьте Y2K Finance.
Представьте, что у вас есть продукт, который позволил бы вам получить страховку от снижения UST, когда он полетел в ад. Компании были уничтожены, а 3AC бежали. Именно это и позволяет сделать Y2K, позволяя вам спекулировать на привязке стабильных монет (для начала) с помощью деривативов. Хотя термин стабильные монеты или стабильные активы подразумевает, что они стабильны, люди склонны забывать, что их стоимость постоянно колеблется в зависимости от спроса.
Страхуя себя от волатильности стабильных активов, вы, по сути, страхуетесь от депривязки, ограничивая свои потери.
.Рынки страхования в рамках DeFi еще не решены и являются одними из самых больших возможностей, если протокол сможет сделать это правильно. Предоставление привлекательной площадки для страхования рисков и спекуляций на волатильности может привлечь большие объемы ликвидности. Однако прежде чем объяснить, почему это так, мы должны разобраться в том, как работает протокол.
Y2K имеет три основных продукта, которые будут доступны для потребителей:
Чтобы понять суть Earthquake, нам нужно сначала разобраться в том, как работает ERC-4626. Это стандарт для токенизированных хранилищ. ERC-4626 - это стандарт, который решает проблему совместимости токенов, приносящих доход, в различных протоколах. Понимание тонкостей каждого смарт-контракта, связанного с различными токенами, которые могут быть помещены в хранилища, является мучением для разработчиков, которые хотят интегрировать их в протоколы. Это также несет риск для смарт-контрактов, поскольку все работают по-разному. Со стандартом ERC-4626 эта проблема смягчается благодаря единому решению для интеграции токенов, приносящих доход, таких как xSushi, когда вы стейкаете Sushi.
Earthquake является основным продуктом Y2K и использует стандарт ERC-4626 для своих полностью обеспеченных страховых хранилищ. Earthquake позволяет вам спекулировать на волатильности привязанных активов и страховать их риск. Структурированные продукты содержат два различных аппетита к риску, связанных с их хранилищами:
Если говорить кратко и емко, то под хайстрайками подразумеваются хранилища, у которых цена исполнения (уровень цены, необходимый для того, чтобы стабильный актив привел хранилище в действие для ликвидации) близка к привязке стабильного актива. Эта цена может достигать $0,998, учитывая, что такие движения часто происходят на рынке, так как боты и арбитражеры быстро используют возможности. Хранилища с хай страйками имеют 1-недельную эпоху. Поскольку они имеют высокие страйки, ожидается, что они будут иметь и самый высокий риск. Если рынки эффективны, они обеспечат самую высокую доходность, соответствующую этому риску. Это позволяет дегенам спекулировать на колебаниях стабильных активов.
Низкие страйки соответствуют своему названию: цена исполнения находится дальше от привязки и представляет собой более низкий риск, чем высокие страйки. Однако здесь есть оговорка: эпохи для этих месяцев длятся 1 месяц. Хранилища с низким риском были построены на основе модели Мертона. Модель Мертона - это модель, которая измеряет риск дефолта корпорации. Однако, несмотря на то, что это хранилище менее вероятно с точки зрения де-пеггинга, имейте в виду, что быть неликвидным в течение 1 месяца - это большой риск сам по себе. Как я уже неоднократно повторял, ликвидность - это главное в игре в DeFi.
Вкладчики премии (покупатели страховки) и вкладчики залога (продавцы страховки) спекулируют на депэге стейблкоина
ETH поступают в хранилища в зависимости от того, какую позицию вы занимаете.
Спекулянты получают взамен токен ERC-1155, который дает вам право на выплату по истечении эпохи в зависимости от того, как она сложится.
События без депег приводят к тому, что продавцы страховки зарабатывают премию за внесение залога.
В случае депегирования ETH ликвидируется и выплачивается покупателям, но продавцы по-прежнему получают заработанную премию.
Когда эпоха заканчивается, протокол имеет встроенный метод начисления стоимости для держателей токенов. Он включает в себя 5% комисии , 70% которой идет людям, заблокировавшим свои токены Y2K через ve-tokenomics, а оставшиеся 30% перераспределяются в пользу протокола.
Я не хотел пугать вас математическими формулами, поэтому вот быстрый шаблон, который вы можете использовать, чтобы поиграть с цифрами для определения расчетов выплат. (шаблон в оригинале статьи)
Когда вы помещаете активы в их хранилища, они блокируются в течение этой эпохи. Однако токен ERC-1155, который вы получаете взамен и который дает вам право на требования по окончании эпохи, может быть продан на вторичном рынке, что приводит нас к Wildfire.
Wildfire - это вторичный рынок, на котором можно покупать и продавать токены ERC-1155. Это дает вкладчикам возможность передать риск другим сторонам, в то время как люди, которые не купили до закрытия эпохи, могут войти в позицию в Y2K. Wildfire будет использовать книгу заказов RFQ (Request for Quote), чтобы облегчить этот процесс для пользователей.
Примечание: Если вы не знакомы с RFQ, это система, которая уведомляет маркет-мейкеров, когда кто-то хочет совершить крупную сделку, которая может значительно повлиять на цену. Чтобы не допустить сильного влияния на цену, вместо этого вы совершаете внебиржевую сделку. Это также позволяет пользователям получать конкурентоспособные ставки в периоды низкой активности рынка.
Использование wildfire влечет за собой комиссию в размере 0,65% за сделку, которая будет распределяться между держателями токенов таким же образом, как и в случае с Earthquake.
Tsunami
В настоящее время информации о Tsunami не так много. Пока мы знаем только то, что это рынок кредитования на основе CDO (Collateralized Debt Obligation) с ликвидацией, защищенной от MEV. Если вы не знакомы с CDO, то это, по сути, пул кредитов и других активов, который служит обеспечением в случае дефолта по кредиту. Этот пул обычно состоит из активов, приносящих доход, которые платят людям, вложившимся в CDO. Они стали известны во время финансового кризиса 2008 года благодаря переработке рискованного долга в облигации с рейтингом ААА.
Я обновлю этот раздел, когда появится больше информации об этом продукте.
Подводные камни и потенциальные возможности
Для успеха Y2K необходимо, чтобы кто-то другой был готов взять на себя другую сторону сделки, поскольку ликвидность крайне важна и была основной причиной того, что опционные платформы не взлетели. Если токен ERC-1155 можно будет застейкать или депонировать для обеспечения ликвидности, это повысит его полезность, что приведет к увеличению ликвидности. Пул ликвидности с токеном ERC-1155 на одной стороне и привязанным активом на другой стороне должен быть привлекательным, если все сделано правильно (создание пула Curve для этого было бы разумным).
Страховые рынки все еще не освоены в DeFi, и протокол, который сможет сделать это правильно, высвободит тонну капитала на рынке. Y2K делает шаг в правильном направлении, чтобы это произошло.
Учитывая бесчисленное количество протоколов, которые уже запустили или собираются запустить свой собственный стейблкоин , использование Y2K и внесение залога стало бы для них способом продемонстрировать уверенность в своем стейблкоине. Это позволит им заработать премию на собственных активах, внесенных в качестве залога. Конечно, это связано с определенным риском. Однако если они смогут взять токен ERC-1155 и застейкать, чтобы получить дополнительную прибыль сверх премии, то у них появится серьезный стимул сделать это. Если произойдет обратное и DAO будет де-пеггирована, она будет ликвидирована. Во времена высокой волатильности рынка это позволит им также застраховать себя, купив страховку.
Более того, учитывая их привлекательный метод начисления стоимости для держателей токенов с блокировкой (veY2K), я не удивлюсь, если Redacted и Plutus обратят на них внимание через Pirex или PlsAsset для привлечения других доходных активов.
Что дальше?
В настоящее время протокол проходит аудит безопасности и учитывает отзывы, полученные от тестовой сети, поскольку они готовятся к запуску в конце сентября - начале октября. Токеномика еще не была опубликована и будет играть решающую роль в будущем успехе протокола.
Спекулятивная природа настоящих дегенов никогда не исчезнет, поэтому я обращаю внимание на протоколы, которые могут способствовать такому поведению, оставаясь при этом новым примитивом DeFi. Вы хеджер или азартный игрок?
Оригинал https://degensensei.substack.com/p/a-hedge-against-getting-pegged
Канал про разное https://t.me/bey_baraban
Канал по FTM https://t.me/fantom_for_russia
Чат FTM https://t.me/Cryptonite_chat