Владение акциями как владение бизнесом

Среди некоторых не особо компетентных инвесторов можно встретить мнение, что акции — это не более чем просто фантики. Покупая акцию, вы не становитесь владельцем бизнеса, к тому же акции могут сильно падать в цене (в отличие от реального бизнеса). В общем, фондовый рынок — это лохотрон, говорят они. Среди людей, не знакомых с биржей совсем, этого мнения еще больше. Что ж, это не удивительно, ведь финансовая грамотность россиян очень низкая, порой мне кажется, что даже где-то в отрицательной зоне.

Акционерное общество — тоже бизнес

В России существует три основные формы ведения бизнеса: ИП, ООО и АО. Акционерное общество, разумеется, тоже является бизнесом, как ИП и ООО, это уже должно наталкивать на определенные мысли. Изначально акционерное общество является непубличным, или, как раньше называлось, — ЗАО (закрытое АО).

Непубличное АО разделяет акции между владельцами, далее владельцы выбирают совет директоров и далее вниз по иерархии. Инвесторы лишь изредка собираются на ОСА (Общее Собрание Акционеров) для принятия самых важных решений. Остальные вопросы делегируются совету директоров и эффективным менеджерам компании.

Кстати, интересный момент. Как акционерам получать прибыль от владения непубличной компанией? Бизнес растет, зарабатывает деньги, акции растут в цене, но точно ли растут? Акции ведь не торгуются на бирже, как понять, что их цена растет? Что такое цена вообще? Вы, наверное, слышали, что цена формируется спросом и предложением, вот буквально — как договоритесь, такая и цена. И биржа для этого совсем не нужна, крупные инвесторы продают свои доли не на бирже. Они просто ищут людей с крупными капиталами, которые заинтересованы в покупке доли в бизнесе. Здесь главная проблема в ликвидности, все-таки не так много богатеньких буратин, которые готовы купить большую долю в бизнесе. А даже если такой и найдется — придется договариваться о цене. Конечно, аналитики с обеих сторон проанализируют бизнес, покажут свои оценки, и стороны сойдутся в цене. Либо не сойдутся, и сделка не состоится. А вот была бы компания публичной, то определение цены было бы в разы проще, очень легко посмотреть цену акций на бирже. Эта цена часто считается справедливой, рыночной, и от нее отталкиваются, когда крупные инвесторы продают крупные доли. Выведение компании на биржу не помогает крупному инвестору легче продать свою долю, на бирже слишком мало ликвидности, но зато помогает определить более справедливую цену для совершения сделки с богатеньким покупателем.

Получается, что продажа большой доли акций — это довольно-таки тяжело для крупных акционеров. Как тогда им получить прибыль от владения бизнесом? Зачастую непубличные компании просто выплачивают дивиденды, и акционеры довольны. Либо же дивиденды не выплачивают, зато компанию активно развивают и готовят к выводу на биржу или для продажи целиком, это тоже неплохие варианты для акционеров. Здесь стоит вынести одну простую истину: мажоритарные акционеры держат акции годами, даже десятилетиями, просто потому что им очень тяжело продать их. Ну и плюсом ко всему, они прекрасно понимают, что это очень ценный актив, от которого не стоит избавляться. Сравните это с миноритарными акционерами на бирже — они могут за секунду продать свои бумаги, нажав одну кнопку в приложении брокера. Будут ли они серьезно относиться к своим акциям? Любая паника, и хомячки все продают. Им стоило бы поучиться у мажоритарных инвесторов, те, наоборот, докупают на падениях :)

Когда непубличное АО все же решается привлечь деньги на фондовом рынке, компания выходит на IPO (первичное размещение акций).

Мажоритарии продают часть своих акций в фондовый рынок. Эта часть акций называется free float (по-русски что-то типа «свободное плаванье») — это акции, находящиеся в свободном обращении, то есть на бирже. Остальная же часть акций остается у мажоритариев. Чем больше акций во фри флоате, тем больше ликвидности на рынке и более справедливая цена.

Здесь тоже интересный момент есть. Компания получает деньги только на IPO, продав часть своих акций. С этими деньгами она уходит развиваться дальше, а акции начинают вторичное обращение на бирже. Биржа — это в целом всегда вторичка. Поэтому когда вы покупаете акцию на бирже — вы покупаете ее не у компании, а у какого-нибудь Васи Пупкина из соседнего подъезда, который купил ее на IPO. Вот Вася и вправду отдал свои деньги на развитие компании, за это акции получил, а вы у Васи просто перекупили, ваши деньги только к Васе попали. Это я пишу для тех фанатиков, которые любят покупать только определенные акции, чтобы якобы поддержать их. Это занятие абсолютно бессмысленное.

Когда на бирже начинаются торги акцией, то цена формируется как и всегда и везде — спросом и предложением. В теории цена акций может быть любой. Возможна даже ситуация, когда весь рынок сойдет с ума и будет торговать акцией по очень завышенной (или заниженной) цене. Но чем больше участников рынка, тем более справедлива цена. Получается такой большой коллективный разум. Публичные акционерные общества обязаны раскрывать отчетность бизнеса. Сегодня доступ к этой информации есть у любого желающего. Даже рядовой инвестор может найти в интернете финансовую отчетность любой интересующей его компании. Когда у всего рынка есть доступ к финансовым результатам компании, рынок примерно справедливо оценивает компанию.

Получается, что акции на бирже — это те же самые акции, которые были у реальных владельцев бизнеса. Они просто часть акций продали в рынок. Миноритарные инвесторы имеют все те же права, что и мажоритарные. Прибыль на акцию одинаковая, размер дивидендов на акцию одинаковый. Ну и что самое главное — при падении акций миноритарии находятся точно в таком же положении, как и мажоритарии. Если мажоритарий захочет продать свою долю, когда акции на бирже упали, то, скорее всего, он продаст по заниженной цене, так как покупатель будет смотреть на рыночную цену акций. Ни один грамотный инвестор не купит большую долю в компании по цене выше рыночной.

Совсем другое дело в отношении к акциям, в психологии. Мажоритарии просто не станут продавать свои акции, когда они упали в цене. Мажоритарии-то знают, что это не просто фантики, а реальная доля в бизнесе. Они знают, что плохие времена рано или поздно пройдут, цена вернется к нормальной. Миноритарии же не всегда понимают, что акция — это доля в бизнесе. Поэтому часто хотят продать ценные активы, лишь бы не потерять деньги в моменте.

Почему люди спекулируют?

Да потому что могут! Биржа — это настолько удобный инструмент для покупки и продажи долей в бизнесе, что горе-инвесторы начали ее использовать не для простой и быстрой покупки бизнеса, а для спекуляций. А зачем долгосрочно держать акции, когда их можно быстро купить и продать? К тому же эти акции я покупаю у какого-то Васи, этот бизнес в реальном мире я никогда не вижу и прочее. Вот примерно такая риторика у спекулянтов. Если вы читали предыдущую статью, то, думаю, понимаете, какие результаты у трейдеров. Их страх потерять деньги в моменте и недоверие к ценным бумагам приводит к тому, что биржа действительно для них — казино. Играют друг против друга в азартную игру. Ну и пусть играют.

Частным инвесторам стоит придерживаться философии инвестиций мажоритариев:

1) Покупать акции как ценную долю в бизнесе

2) Владеть акциями долгосрочно и не продавать

3) Желательно регулярно докупать

Придерживаясь этих простых правил, вы сможете в долгосрочной перспективе зарабатывать на бизнесе, владея его акциями, прямо как мажоритарии. Сможете получать свои 5–7% реальной доходности в год в среднем.

И это даже считается неплохой доходностью, ведь бизнесы не могут ежегодно расти по 200–300%. Это удел каких-нибудь стартапов и только в первые годы существования. На бирже, как правило, уже более-менее крупные компании, поэтому они растут медленнее. Это не плохо, а, скорее, даже хорошо, все-таки между стартапом и крупной надежной компанией — огромная пропасть. Даже если акции крупных компаний временно упадут, инвесторы знают, что рано или поздно они отрастут, ведь за ними стоит крупный прибыльный бизнес. А стартапы... Они как быстро появляются, так быстро и исчезают, причем неудачных стартапов, разумеется, в разы больше. Представляете, сколько там денег инвесторов испарилось?

И тем не менее, даже акции крупных стабильных компаний могут сильно падать в цене. В истории российской биржи самая крупная посадка случилась в 1998 году, рынок упал аж на целых -83.9%.

Почему акции падают в цене?

Я уже писала выше, что цена акции создается спросом и предложением, то есть буквально — как договоритесь, такая и будет. Для совершения сделки нужны две стороны: продавец и покупатель.

Когда на рынке происходит обвал, линия на графике резко падает вниз, и дальше торги идут уже по более низкой цене. Еще раз — торги начинаются по более низкой цене, понимаете? Это значит, что покупатели больше не готовы дорого покупать акции. Покупатели прекрасно знают, что случилось какое-нибудь плохое событие, и уже не готовы покупать по прошлым высоким ценам. Покупатели убирают свои заявки из стакана, а затем выставляют новые заявки в стакан по более низким ценам. Как бы говорят: «Случилось *плохое событие*, вокруг паника, я не готов покупать по прежним ценам, теперь куплю только дешевле». И так делают все покупатели, ведь никто не хочет покупать себе в убыток.

Ну а дальше происходит самое комичное. Продавцы СОГЛАШАЮТСЯ с этой новой ценой. Повторюсь, для проведения сделки нужны обе стороны. То есть владельцы акций В ПАНИКЕ начинают ПРОДАВАТЬ свои акции даже по таким низким ценам. Они соглашаются на ту низкую цену, которую им выставили покупатели. И только по этой причине график стремительно летит вниз, потому что хомячки в панике согласны продать свои акции уже по любым ценам, лишь бы продать. Они согласны зафиксировать большой минус, продать себе в убыток, но лишь бы продать. Это и есть паника.

Сейчас хочу ненадолго отвлечься от фактов и привести свои размышления по этому поводу. Мосбиржа запустила торги в 1997 году, а самый крупный обвал был в 1998, рынок упал на -83.9%. Последующие обвалы были не такими сильными. Хочется ответить на вопрос — почему акции тогда упали так сильно и какова тенденция? На мой взгляд, все дело в том, что первые инвесторы в 1998 году не особо понимали ценность акций. Многие и сейчас акции за фантики считают, а что уж говорить о постсоветском человеке 1998 года, который жил все время при социализме и фондовый рынок впервые в глаза видит и акции эти ваши. Конечно, это все было в новинку, поэтому при кризисе 98 года люди продавали свои «фантики» по каким угодно ценам, лишь бы последние деньги спасти. А ведь кто-то на этом сильно нажился тогда...

Тенденция, к счастью, подает надежды. С тех пор не было таких сильных просадок, с каждым годом мы становимся все более финансово грамотными, все больше людей приходят на рынок и осознают ценность акций. Многие ребята уже не поддаются эмоциям и держат акции несмотря ни на что, не соглашаются продавать по низким ценам, поэтому наш рынок стал чуточку надежнее. Да, он все еще бывает падает на -50%, но, согласитесь, это в разы лучше, чем -80%.

Если посмотреть на более развитые рынки, например рынок США, то там просадки во время различных кризисов еще меньше. Например, во время ковида рынок США упал всего на -20%. Еще американцы часто любят вспоминать «черный понедельник» 1987 года, когда рынок упал аж на целых -25%. Тогда многие банки и брокерские фирмы обанкротились. Расскажи это российским инвесторам — посмеются. Для нас -25% это детский лепет. Хотя, конечно, есть к чему стремиться, надеюсь, когда-нибудь и на нашем рынке падение в -25% будет самым страшным, чего можно ожидать.

Историческая доходность акций

Вот вам статистика по рынку США за 90 лет. Каждый столбик — это один год.

Что интересного можно заметить на этой картинке? Во-первых, что за последние 100 лет у них худший год принес -43,3%, не такая уж сильная посадка. Во-вторых, примерно 70% лет были «в плюс», и только 30% — «в минус». Это нам говорит о том, что рынок в большинстве своего времени растет.

Наша биржа существует пока что всего 27 лет, поэтому будем довольствоваться теми данными, которые есть. Здесь прослеживается та же закономерность: 70% лет — в плюс, 30% лет — в минус.

Теперь давайте посмотрим на десятилетние периоды на рынках США и РФ.

Как видите, на десятилетних периодах уже практически нет периодов, которые бы закрылись в минус. На рынке США есть несколько таких, на рынке РФ таких нет вообще. Я специально добавила розовую линию, это уровень инфляции. Хоть и все периоды в плюс, но некоторые из них принесли доходность ниже инфляции. Это происходит, если вы очень неудачно зайдете в рынок, на самых хаях перед великими обвалами. Поэтому я выше писала, что важно не только купить и держать, но и регулярно докупать, особенно во время просадок, чтобы точка входа не играла большой роли.

Ну и давайте посмотрим на тридцатилетние периоды.

На рынке США не было ни одного тридцатилетнего периода, который бы давал отрицательную доходность или доходность ниже инфляции. Худший период приносил 8,5% годовых (при инфляции в 3% годовых), а лучший приносил 13,7% годовых в среднем.

На рынке РФ пока нет ни одного тридцатилетнего периода, поэтому нам остается только посмотреть на все 27 лет целиком, как один период. Результат там тоже вполне себе неплохой.

Теперь вы знаете, что фондовый рынок — это не казино и не лохотрон, что акции — это не фантики, а реальные доли в бизнесе. Вы даже можете голосовать на собрании акционеров, если у вас имеется хотя бы одна акция. Это можно сделать через различные личные кабинеты инвесторов. Также некоторые компании любят по почте присылать письма для голосования инвесторам (ваш адрес они любезно узнают у брокера, поэтому не удивляйтесь, если в почтовый ящик будут приходить подобные письма. Почувствуете себя настоящим владельцем! :)

Стоит перенять тактику настоящих крупных инвесторов — мажоритариев. Инвестируйте долгосрочно, не пытайтесь спекулировать, всегда докупайте и никогда не продавайте. Как говорил Баффет, лучшее время для продажи акций — это никогда. А еще он говорил, что не стоит покупать акцию и на минуту, если вы не готовы держать ее 10 лет. Старина знает, о чем говорит.

Вы, наверное, можете спросить: какой тогда толк от акций, если никогда не продавать их? Детям передать, что ли? Разумеется, это метафора, чтобы показать, что инвестиции должны быть долгосрочными, намного долгосрочнее, чем хочется инвестору. Не переживайте, в следующих статьях я расскажу о том, как составлять портфели индивидуально под себя, под конкретные риски, конкретные сроки и конкретные цели.