A16z 2025
Цього року світ перейшов на ланцюгову систему
Коли ми випустили наш перший звіт «Стан криптовалют», індустрія все ще перебувала у зародковому стані. Обсяг ринку криптовалют становив приблизно половину від нинішнього. Блокчейни були набагато повільнішими, дорожчими та менш надійними.
За останні три роки розробники криптовалют пережили серйозний спад ринку та політичну невизначеність, але продовжували вносити суттєві зміни в інфраструктуру та інші досягнення. Завдяки цим зусиллям ми живемо сьогодні у світі, де криптовалюти стають важливою частиною сучасної економіки.
Історія криптовалют у 2025 році — це історія дорослішання галузі. Якщо коротко, криптовалюти виросли:
Традиційні гравці фінансового ринку, такі як Visa, BlackRock, Fidelity і JPMorgan Chase, а також технологічні конкуренти, такі як PayPal, Stripe і Robinhood, пропонують або запускають криптовалютні продукти.
Нині блокчейни обробляють понад 3400 транзакцій на секунду (зростання у 100 разів за останні п’ять років).
Річний обсяг транзакцій зі стейблкоїнами становить 46 трильйонів доларів США (скоригований показник — 9 трильйонів доларів США), що дозволяє їм конкурувати з Visa і PayPal.
Понад 175 мільярдів доларів знаходиться у біржових продуктах Bitcoin і Ethereum.
У нашому останньому звіті «Стан криптовалют» розглядається трансформація галузі: від інституційного прийняття й зростання популярності стейблкоїнів — до конвергенції криптовалют і штучного інтелекту. Вперше ми представляємо новий спосіб аналізу даних і відстеження розвитку галузі за важливими показниками — панель моніторингу «Стан криптовалют».
А тепер висновки…
Ключові висновки
- Ринок криптовалют величезний, глобальний і зростає.
- Фінансові установи прийняли криптовалюту.
- Стейблкоїни стали мейнстримом.
- Криптовалюта у США сильна як ніколи.
- Світ переходить на ланцюгову систему.
- Інфраструктура блокчейну (майже) готова до запуску.
- Криптовалюти та штучний інтелект зближуються.
Ринок великий, глобальний і зростаючий
У 2025 році загальна капіталізація ринку криптовалют вперше перевищила 4 трильйони доларів, що стало значним кроком уперед для галузі. Кількість користувачів мобільних криптогаманців також досягла історичного максимуму, збільшившись на 20 % порівняно з минулим роком.
Перехід від ворожого регуляторного середовища до набагато сприятливішого, а також прискорене впровадження нових технологій — від стейблкоїнів до токенізації традиційних фінансових активів і нових сценаріїв використання — визначать наступний цикл.
За нашими оцінками, заснованими на оновленій методології, у світі налічується приблизно 40–70 мільйонів активних користувачів криптовалют, що приблизно на 10 мільйонів більше, ніж торік.
Це лише мала частка від приблизно 716 мільйонів осіб, які володіють криптовалютою, що на 16 % більше, ніж у минулому році. Це також лише частина від приблизно 181 мільйона щомісяця активних адрес у блокчейні, що на 18 % менше, ніж торік.
Розрив між пасивними власниками криптовалют (людьми, які мають крипто, але не проводять транзакції в мережі) і активними користувачами (ті, хто регулярно здійснює операції у блокчейні) створює можливість для розробників охопити більшу кількість потенційних користувачів, які вже володіють активами.
Де знаходяться користувачі криптовалют і що вони роблять
Криптовалюта глобальна, але в різних частинах світу її використовують по-різному.
Використання мобільних гаманців, що є індикатором активності у блокчейні, зростає найшвидше на ринках, що розвиваються — таких як Аргентина, Колумбія, Індія, Нігерія.
(Зокрема, в Аргентині за останні три роки, на тлі валютної кризи, використання криптогаманців збільшилося у 16 разів.)
Водночас, як показує наш аналіз географічних джерел вебтрафіку, пов’язаного з токенами, інтерес у більшій мірі зосереджений у розвинених країнах. Активність у цих державах, особливо в Австралії та Південній Кореї, частіше орієнтована на торгівлю й спекуляції, на відміну від користувачів у країнах, що розвиваються.
Біткоїн, Ethereum і Solana
Біткоїн, який досі становить понад половину загальної ринкової капіталізації криптовалют, досяг історичного максимуму — понад $126 000, ставши популярним засобом заощадження серед інвесторів. Тим часом Ethereum і Solana відіграли більшу частину падіння після 2022 року.
У міру масштабування блокчейнів, розвитку ринку комісій і появи нових застосувань, певні показники стають важливішими. Один із них — «реальна економічна цінність» — показує, скільки люди фактично платять за використання блокчейнів.
Сьогодні на частку Hyperliquid і Solana припадає 53 % усієї прибуткової ончейн-економічної активності — це суттєво відрізняється від домінування Bitcoin і Ethereum у попередні роки.
Розробники
Криптоіндустрія залишається мультичейновою: найбільше розробників залучають Bitcoin, Ethereum (та його L2) і Solana.
Ethereum разом із L2 став найпопулярнішим напрямом для нових розробників у 2025 році.
Solana — одна з найшвидше зростаючих екосистем: інтерес розробників до неї зріс на 78 % за останні два роки.
Це підтверджується й кількістю засновників, які повідомляють, що працюють або планують працювати саме в цій екосистемі, згідно з аналітикою команди a16z.
Фінансові установи прийняли криптовалюту
2025 рік став роком інституційного прийняття.
Лише через п’ять днів після того, як у минулорічному звіті State of Crypto було заявлено, що стейблкоїни знайшли своє місце на ринку, Stripe оголосила про намір придбати платформу інфраструктури стейблкоїнів Bridge.
Гонка почалася: традиційні фінансові компанії були готові також розпочати публічні операції зі стейблкоїнами.
Через кілька місяців IPO Circle на 1 мільярд доларів ознаменувало становлення емітентів стейблкоїнів як повноцінних фінансових інститутів.
А в липні набув чинності двопартійний закон GENIUS Act, який надав розробникам і фінансовим установам необхідну правову ясність для подальшого розвитку.
За останні місяці кількість згадувань стейблкоїнів у документах, поданих до SEC, зросла на 64 %, і від великих фінансових інститутів продовжують надходити нові заяви.
Інституційне впровадження швидко набирає обертів.
Традиційні фінансові установи, включаючи Citigroup, Fidelity, JPMorgan, Mastercard, Morgan Stanley і Visa, уже пропонують (або планують пропонувати) криптовалютні продукти напряму клієнтам — дозволяючи купувати, продавати й зберігати цифрові активи поруч із акціями, біржовими фондами та іншими традиційними інструментами.
Тим часом такі платформи, як PayPal і Shopify, розширюють свої платіжні можливості, створюючи інфраструктуру для щоденних транзакцій між продавцями та покупцями.
Крім того, великі фінтех-компанії — Circle, Robinhood, Stripe — активно розробляють або вже анонсували створення нових блокчейнів, орієнтованих на платежі, реальні активи та стейблкоїни.
Ці ініціативи можуть збільшити кількість ончейн-платежів, прискорити впровадження технологій у корпоративному секторі та в підсумку створити швидшу, масштабнішу й глобальнішу фінансову систему.
Якщо розвиток продовжиться такими темпами, криптовалюта може глибоко інтегруватися у фінансові сервіси, якими ми користуємося щодня.
Біржові продукти (ETP, ETF)
Біржові продукти стали одним із ключових факторів інституційних інвестицій:
загальний обсяг криптоактивів, доступних через такі інструменти, перевищив 175 мільярдів доларів США — зростання на 169 % порівняно з минулим роком.
iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock став найторгованішим Bitcoin-продуктом в історії, а нещодавно запущені біржові продукти на Ethereum показали помітний приплив капіталу.
(Примітка: хоча їх зазвичай називають ETF, юридично вони класифікуються як ETP і подаються за формою SEC S-1, тобто не базуються на цінних паперах.)
Ці продукти роблять криптовалюту доступнішою, відкриваючи значний обсяг інституційного капіталу, який історично залишався поза ринком.
Компанії, що працюють із «цифровими активами» (DAT) і тримають крипту на балансі, подібно до корпоративних скарбниць, нині володіють приблизно 4 % усіх BTC і ETH в обігу.
Разом із біржовими продуктами ці DAT володіють близько 10 % сукупного обсягу токенів BTC і ETH.
Стейблкоїни стали мейнстримом
Ніщо не демонструє зрілість крипторинку у 2025 році краще, ніж вибухове зростання стейблкоїнів.
Якщо раніше вони використовувалися переважно для спекулятивної торгівлі, то тепер стали найшвидшим, найдешевшим і найглобальнішим способом переказу доларів — менш ніж за секунду і за вартість менш ніж один цент — у будь-яку точку світу.
Цього року вони стали фундаментом ончейн-економіки.
- Загальний обсяг транзакцій: 46 трильйонів доларів (+106 % р/р).
- Скоригований «органічний» показник — 9 трильйонів (+87 %).
- Це у п’ять разів більше, ніж PayPal, і понад половину обсягу Visa.
- Щомісячний скоригований обсяг сягнув 1,25 трильйона доларів (вересень 2025).
Цікаво, що динаміка стейблкоїнів майже не корелює з ринком криптоторгівлі, що свідчить про неспекулятивне, прикладне використання.
Сукупна пропозиція стейблкоїнів перевищила 300 мільярдів доларів,
а Tether і USDC разом контролюють 87 % ринку.
У вересні 2025 року на блокчейнах Ethereum і Tron пройшло 772 млрд доларів скоригованих транзакцій (64 % від загального обсягу).
Стейблкоїни стали глобальною макроекономічною силою:
понад 1 % усіх доларів США існують у вигляді токенів на публічних блокчейнах,
а сукупні запаси їхніх емітентів у казначейських облігаціях США перевищують 150 мільярдів доларів — більше, ніж у деяких суверенних держав.
Попит на стейблкоїни підсилює глобальне домінування долара, навіть коли іноземні центральні банки зменшують частку американських боргових активів.
До 2030 року очікується, що ринок стейблкоїнів зросте в 10 разів, до 3 трильйонів доларів, ставши одним із головних драйверів попиту на борг США.
Криптовалюта у США сильна як ніколи
США змінили свою раніше ворожу позицію щодо крипти, відновивши довіру розробників.
Прийняття GENIUS Act і схвалення Палатою представників CLARITY Act засвідчують двопартійний консенсус:
криптовалюти залишаться частиною американської фінансової системи та мають право на розвиток.
Разом ці закони створюють рамку для регулювання стейблкоїнів і цифрових активів, забезпечуючи баланс між інноваціями та захистом інвесторів.
Їх доповнив указ Президента №14178, який скасував попередні антикриптовалютні директиви й створив міжвідомчу групу з модернізації державної політики щодо цифрових активів.
Ця нормативна ясність відкриває шлях до нової епохи — токенів як базових цифрових примітивів, подібних до вебсайтів у ранньому Інтернеті.
Тепер більше мережевих токенів зможуть створювати замкнені економічні цикли, генеруючи прибуток, який повертається власникам токенів, і формуючи новий самодостатній економічний двигун Інтернету.
Світ переходить на ланцюгову систему
Ончейн-економіка, яка колись була нішевою, стала багатогалузевим ринком із десятками мільйонів учасників на місяць.
Близько 20 % усіх спотових обсягів тепер проходить через децентралізовані біржі (DEX).
Обсяг торгів перпетуалами (безстроковими ф’ючерсами) зріс майже у вісім разів,
а такі DEX, як Hyperliquid, обробили трильйони доларів угод і заробили понад 1 мільярд доларів річного доходу, що порівняно з великими централізованими біржами.
Реальні активи (RWA) — токенізовані облігації, кредити, нерухомість — стали мостом між криптою і традиційними фінансами.
Ринок RWA виріс майже вчетверо за два роки — до 30 мільярдів доларів.
DePIN (децентралізовані фізичні мережі) стає одним із найамбітніших напрямів 2025 року:
децентралізовані телекомунікаційні, енергетичні та транспортні мережі.
ВЕФ прогнозує, що до 2028 року обсяг DePIN сягне 3,5 трильйона доларів.
Найвідоміший приклад — Helium Network, яка забезпечує 5G-покриття для 1,4 млн активних користувачів у понад 111 000 точках доступу.
Ринки прогнозів (Polymarket, Kalshi) під час виборів 2024 року досягли мільярдних обсягів торгів і продовжують зростати у 2025.
Мемкоїни — понад 13 мільйонів запущених за рік, але кількість поступово зменшується (–56 % до вересня), поступаючись місцем більш продуктивним формам використання блокчейну.
NFT-ринок поки не повернувся до піку 2022 року, але кількість покупців зростає.
Поведінка споживачів переходить від спекуляцій до колекціонування, особливо завдяки дешевшим ланцюгам Solana і Base.
Інфраструктура блокчейну (майже) готова до запуску
Уся ця діяльність була б неможливою без значного прогресу в розвитку блокчейн-інфраструктури.
Лише за п’ять років сукупна пропускна здатність блокчейнів зросла більш ніж у 100 разів.
Якщо раніше блокчейни обробляли менше 25 транзакцій на секунду, то тепер — понад 3400,
що співставно з кількістю угод на Nasdaq або пропускною здатністю Stripe у «чорну п’ятницю» —
і при цьому з витратами, які становлять лише маленьку частку історичних показників.
Серед усіх екосистем Solana стала однією з найпомітніших.
Її високопродуктивна архітектура з низькими комісіями лежить в основі всього —
від DePIN-проектів до NFT-ринків.
Власні застосунки мережі принесли 3 млрд доларів доходу за рік,
а заплановані оновлення мають удвічі збільшити пропускну здатність до кінця року.
Ethereum продовжує рух за своєю дорожньою картою масштабування,
переносячи більшість активності у L2-мережі — Arbitrum, Base, Optimism.
Середня вартість транзакції на L2 знизилася з 24 доларів (2021) до менше 1 цента сьогодні,
роблячи Ethereum-екосистему дешевою та доступною.
Мости забезпечують взаємодію між блокчейнами.
Такі протоколи, як LayerZero і Circle Cross-Chain Transfer Protocol,
дозволяють користувачам переміщати активи між різними мережами.
Обсяг переміщень через канонічний міст Hyperliquid від початку року перевищив 74 млрд доларів.
Конфіденційність і криптографічні інновації
Конфіденційність знову виходить на передній план і може стати основою подальшого масового впровадження.
- кількість запитів Google про «crypto privacy» різко збільшилася у 2025 році;
- обсяг shielded pool Zcash виріс майже до 4 млн ZEC;
- щомісячний обсяг транзакцій Railgun перевищив 200 млн доларів.
- Ethereum Foundation створила окрему команду з приватності;
- Paxos об’єднався з Aleo для створення приватного стейблкоїна USAD;
- OFAC зняло санкції з Tornado Cash.
Очікується, що інтерес до приватних транзакцій лише зростатиме в наступні роки.
Паралельно розвиваються ZK-системи (zero-knowledge) і короткі докази.
Вони переходять із лабораторій у реальні продукти:
тепер інтегровані у L2-пакети, compliance-інструменти та веб-сервіси,
зокрема в нову систему ZK-ідентифікації Google.
Підготовка до постквантової ери
Блокчейни прискорюють розробку постквантових дорожніх карт.
Приблизно 750 млрд доларів у BTC зберігаються на адресах, потенційно вразливих до майбутніх квантових атак.
Уряд США планує повністю перевести федеральні системи на постквантові алгоритми шифрування до 2035 року.
Штучний інтелект і криптовалюта зближуються
Запуск ChatGPT у 2022 році вивів штучний інтелект у центр глобальної уваги й водночас відкрив очевидні можливості для криптовалют.
Блокчейни можуть вирішити низку критичних проблем ШІ:
від відстеження походження контенту й ліцензування до створення платіжної інфраструктури для агентів.
Децентралізовані системи ідентифікації, такі як World ID, що вже верифікували понад 17 млн осіб,
дозволяють створити «доказ людяності» — відокремити людей від ботів.
Протоколи нового покоління, зокрема x402, стають фінансовим стандартом для ШІ-агентів,
які зможуть виконувати мікроплатежі, отримувати доступ до API і взаємодіяти без посередників.
За оцінками Gartner, економіка таких автономних агентів може сягнути 30 трлн доларів до 2030 року.
Водночас ринок ШІ стає надмірно централізованим:
- OpenAI та Anthropic контролюють 88 % виручки у секторі;
- Amazon, Microsoft, Google володіють 63 % ринку хмарної інфраструктури;
- NVIDIA займає 94 % ринку GPU для дата-центрів.
Ця концентрація викликає побоювання щодо цензури та монополії.
Блокчейни, зі своєю відкритою й децентралізованою природою,
пропонують противагу централізованим системам ШІ.
Після буму ШІ деякі розробники перейшли з криптосфери до штучного інтелекту (~1000 фахівців),
але майже стільки ж — навпаки, із традиційних фінансів та технологій — увійшли в криптоіндустрію,
тож баланс фактично зберігся.
Що далі?
З появою чіткішого регулювання відкривається шлях для токенів,
які зможуть генерувати реальний дохід через комісії та корисність.
Інтеграція криптовалют у TradFi та фінтех продовжить прискорюватися.
Стейблкоїни модернізують застарілі платіжні системи,
зробивши доступ до фінансів демократичнішим у всьому світі.
Нові споживчі продукти залучать нову хвилю користувачів у блокчейн-екосистему.
Ми вже маємо інфраструктуру, дистрибуцію та (майже) регулювання,
щоб зробити цю технологію масовою.
Настав час модернізувати фінансову систему,
перебудувати глобальні платежі
і створити Інтернет, на який заслуговує світ.
Через сімнадцять років після свого народження криптовалюта
виходить із підліткового віку — і вступає у зрілу фазу життя.