Стабильные дивиденды и толковый менеджмент. «Россети Ленэнерго»

«Россети Ленэнерго» — одна из крупнейших распределительных сетевых компаний России, оператор сетей 0,4–110 кВ. В Группу компаний «Россети Ленэнерго» входят сетевые и сервисные компании, осуществляющие свою деятельность на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области.

Миссия компании

Обеспечение надежного и бесперебойного снабжения потребителей качественной и экологически чистой электроэнергией и удовлетворение возрастающего спроса на электроэнергию и мощность.

Перспективы развития

В декабре 2019 г. утверждена новая стратегия Группы компаний «Россети», определяющая цели и направления развития до 2030 г. Ключевым изменением в деятельности Группы компаний «Россети» является переход к бизнес-модели современной инновационной инфраструктуры. В числе основных стратегических приоритетов определены обеспечение дальнейшего повышения эффективности текущей деятельности, направленное на развитие отрасли, надежности, качества и доступа к инфраструктуре в новой цифровой среде. Особое внимание уделяется соблюдению баланса интересов всех сторон, в том числе государства, потребителей, акционеров, инвесторов, а также развитию новых направлений бизнеса. Достижение заявленных целей планируется через основные направления реализации стратегии: технологическое и инновационное развитие, цифровую трансформацию, диверсификацию бизнеса, повышение операционной и инвестиционной эффективности, продвижение законодательных инициатив, развитие международной деятельности и кадрового потенциала и других.

Чем занимается

Компании Группы оказывают услуги по передаче и распределению электроэнергии, присоединению новых потребителей к сетям, а также прочие услуги, связанные с электроснабжением. «Россети Ленэнерго» является естественной монополией, в отношении которой осуществляются государственное регулирование и контроль. Тарифы на оказываемые услуги устанавливаются в соответствии с решениями Федеральной антимонопольной службы Российской Федерации.

«Россети Ленэнерго» получает электроэнергию в свои сети от ПАО «ФСК ЕЭС» и генерирующих компаний и оказывает услуги по передаче электроэнергии гарантирующим поставщикам, независимым энергосбытовым компаниям и прямым потребителям — участникам оптового рынка электроэнергии.

Как зарабатывает

Практически вся выручка от деятельности по передаче формируется по схеме «котел сверху». В данной схеме платежи, собираемые сбытовыми компаниями, поступают в вышестоящую территориальную сетевую организацию «Россети Ленэнерго», которая рассчитывается с нижестоящими территориальными сетевыми компаниями и ПАО «ФСК ЕЭС».

Рост отпуска электроэнергии за 2019 году на 0,3% относительно прошлого года обусловлен в основном приростом потребления электроэнергии по группе «непромышленные потребители», по группе «прочие потребители» потребление электроэнергии сложилось на уровне 2018 г. Снижение потерь на 0,52 п.п. произошло за счет реализации программы по снижению потерь электроэнергии, которая включает в себя мероприятия по модернизации системы учета электроэнергии, выявлению безучетного и бездоговорного потребления электроэнергии. Динамика присоединенной мощности за последние 3 года свидетельствует о снижении данного показателя в 2019 г. относительно прошлых периодов в основном за счет категории заявителей «более 670 кВт», в том числе за счет сокращения объема присоединенной мощности по объектам генерации. В 2019 году «Россети Ленэнерго» было осуществлено присоединение одного объекта генерации мощностью 0,02 МВт.

Сильные стороны

Поддержка инновационного развития со стороны государства (введение ИОПЭ)
Естественно-монопольное положение

Слабые стороны

Монопродуктовость
Недостаточная согласованность и регуляция вопросов приоритезации инновационного развития при формировании и реализации инвестиционной программы Общества

Возможности

Использование имеющихся наработок в международной практике по решению задач в рамках направлений инновационного развития Общества
Развитие новых сервисов и услуг

Угрозы

Снижение объемов освоения и финансирования инвестиционной программы
Снижение объемов финансирования мероприятий ПИР (или исключение из плана) при формировании и корректировках инвестиционной программы

Финансовые показатели

Выручка за 6 месяцев 2020 года сократилась до 39,5 млрд. руб (-1.5% к 40,1 млрд. за 6 месяцев 2019), связано это со снижением выручки по техприсоединению.
Операционные расходы выросли до 29,1 млрд (+2% 28,5 млрд. за 6 месяцев 2019)
В итоге чистая прибыль упала до 5,7 млрд (-32% 8,4млрд. за 6 месяцев 2019)

Долг снизился до 28 млрд. (30,6 на начало года)
EBITDA 17,6 млрд.

Чистый операционный денежный поток 14,7 млрд
Капзатраты 11,1 млрд, выкуп акций 0,5 млрд, дивиденды 0,7 млрд (оставшаяся часть 1,35 млрд. выплачена в июле), погашение долга 2,7 млрд
В результате денежные средства снизились на 0,3 млрд до 8 млрд. руб.

Значительно снизились доходы от выявленного бездоговорного потребления до 29,7 млн (670 млн. за за 6 месяцев 2019)
Расходы на вознаграждения работников остались на уровне 4,1-4,2 млрд.
Становится традиционным убыток по ЕГДС «Санкт Петербург» На этот раз на 4,7 млрд. из которых 3,1 млрд отражены в убытках.

Рыночные коэффициенты

Имеет хорошее соотношение цены и качества Коэффициент P/E 5,4 по сравнению со средним показателем по отрасли 7,8 и Российским рынком 10,1.

Коэффициент PB 0,3 хороший показатель по сравнению со средним по отрасли 0,7.

Сделки инсайдеров

За последние 3 месяца инсайдерами не было совершено ни одной сделки.

Справедливая стоимость

Ценная бумага торгуется ниже справедливой стоимости более чем на 80%.

Дивиденды

Итоги

С точки зрения дивидендов интересны привилегированные акции Ленэнерго. Так же цена их существенно выросла, но и по такой цене остается отличной дивидендной историей. Стабильные выплаты и высокий процент. Компания до безобразия дешёвая по мультипликаторам. Долговая нагрузка приемлимая. Менеджмент матёрый и знает своё дело. Что же подумаем.