sgsgsgdgd
Mondays chatter
Долгожданная (очевидная) рецессия так и не наступила.
Теперь повествование переключилось на "нет рецессии" или даже на "новый цикл/экономическую экспансию"!!
Всё это было опубликовано в течение последней недели или около того.
И все эти предположения оправданы.
Теперь маятник повествования качнулся в другую сторону.
Победные реляции и отмена рецессии становятся новым консенсусом.
Получается, конец (страданий) близок и все такое?
Ну возьмем, к примеру, рынок жилья в США, и некоторые из типичных опережающих индикаторов, таких как начало строительства (и настроения строителей):
Стоимость строительства, измеряемая PPI, снизилась, это позволяет продолжать стройки и поддерживать стимулы/покупки, которые поддерживают продажи.
Однако, другая сторона рынка жилья находится в упадке.
Получается, жилье - это не совсем тот показатель, который был раньше. Если вы посмотрите на ипотеку, рефинансирование и общий оборот жилья, то он не очень хорош. Но для строителей - все в порядке.
Что касается занятости - она продолжает удивлять.
Частные компании добавили 497 тысяч новых рабочих мест в июне.
Создание рабочих мест в июне резко возросло, во главе с потребительскими услугами. Услуги в сфере досуга и туризма, торговли и транспорта, а также образования и здравоохранения продемонстрировали значительный рост. Тем не менее, рынок был фрагментирован: в обрабатывающей промышленности, информационной сфере и финансах наблюдалось снижение. Несмотря на то, что данные показывают почти полмиллиона рабочих мест за месяц, я хочу озвучить некоторые предостережения:
Отрасли сферы услуг, ориентированные на потребителя, продемонстрировали высокие показатели в июне, что позволило увеличить количество рабочих мест больше, чем ожидалось. Звучит позитивно, однако, рост заработной платы в этих же отраслях продолжает ослабевать, а найм, вероятно, находится на пике после резкого роста в конце цикла.
Возможно, этот всплеск найма является результатом нормализации трудовых отношений в отстающих отраслях, а также высокого спроса на отпуск и путешествия летом.
Где мы находимся в этом кредитном цикле?
Между пандемическим стимулом, вливающим деньги прямо в карманы, и расходами, вызванными законом о снижении инфляции (IRA), экономика США далека от очевидной рецессии. Чем больше повышений ставок ожидает рынок, и/или чем дольше ставки будут оставаться на этих высоких уровнях, тем больше в конечном итоге будет влияние на экономику.
Леверидж, который накапливался в течение последнего десятилетия исключительно при низких процентных ставок, - сухой хворост, ожидающий искры.
Этот (текущий) этап важен по трем основным причинам.
Высокий и растущий леверидж не имеет значения (часто в течение многих лет), пока уязвимые компании не потеряют доступ к кредитам. В этом смысле ужесточение кредитных условий является катализатором распространения стресса.
Время наступления острых кредитных событий трудно предсказать, но как мы видели прошлой весной на примере региональных банков, когда ставки высоки, а кредиты ограничены, риски таких потрясений возрастают на порядок. Ужесточение кредитного режима и повышение стоимости заимствований приводят к возникновению отрицательной обратной связи, влияя на поведение корпораций и потребителей, о чем я расскажу ниже.
Есть все основания утверждать, что ставки переходят на территорию ограничений. Рост ставок сейчас противоречит недавним дезинфляционным тенденциям, что повышает риск "непредвиденных" кредитных событий и/или гибельной петли.
Следующая стадия, к которой скоро приступят рынки, - это гайка отрицательной обратной связи: от кредита экономике к кредиту экономике и обратно к кредиту экономике.
Другими словами, корпорации и потребители сокращают расходы на марже - в одних случаях потому, что хотят этого (дороже финансировать новые капвложения/расходы), в других случаях потому, что вынуждены (например, региональные банки сокращают кредитование для наращивания капитала). Сокращение расходов всегда начинается с низко висящих фруктов, но в конечном итоге приводит к сокращению рабочих мест, если ситуация становится достаточно плохой, поскольку труд - это самый большой рычаг, за который корпорации могут потянуть. Это сокращение ослабляет экономику и следовательно, доходы, что толкает корпоративный леверидж еще выше (знаменатель в показателе долг/EBITDA падает). В результате кредитное качество еще больше снижается, портфели банков ухудшаются, а небанковские организации испытывают стресс, что приводит к еще большему ужесточению кредитования и сокращению расходов.
Позитивный экономический фон подтолкнул доходность обратно к "болевой зоне" региональных банков.
Также следите за ситуацией в Азии.
Повышение ставок в США увеличивает стоимость долларового финансирования.
Существует риск нарушения работы рынков долларового финансирования в связи с потенциально большой и внезапной необходимостью для китайских банков и корпораций пролонгировать долги, номинированные в долларах. В отсутствие средств быстрого и эффективного решения этих крупных проблем с долларовым финансированием негативные последствия для финансовой стабильности и экономического роста Китая могут быть значительными и распространиться на весь остальной мир.
Подводя итог, можно сказать, что риски таятся повсюду. Пока это никого не волнует (и не волновало со времен кризиса региональных банков), но в ближайшие месяцы чаша весов, скорее всего, снова перевесит. Возможно, даже раньше, если ставки продолжат двигаться в том же духе.
Я задаюсь вопросом, не станет ли Великобритания канарейкой в угольной шахте?
Это будет темой завтрашнего дня, а сейчас давайте посмотрим на движение цен титанов криптовалют.
Bitcoin:
Знаете, после прошлой недели, я думаю, что цена выглядит немного слабой.
Мы видели, как пара преодолела сопротивление 31к, пробив недавние максимумы, а затем отклонилась и закрыла неделю ниже этого ключевого уровня сопротивления.
В настоящее время, это выглядит как формирование локальной вершины, учитывая отказ после оттока ликвидности, и если мы продолжим движение вниз на этой неделе, я бы рассматривал уровень 28,8.
Если мы посмотрим на дневной график (и ниже), то увидим здесь медвежью дивергенцию на недавнем повышении, и цена встретила сопротивление на уровне 30,8, который сдерживает большинство дневных диапазонов за последние пару недель (и закрывает максимумы апреля).
Если мы сейчас двинемся ниже, то дневное закрытие через локальную поддержку на уровне 29,4 откроет возможность повторного тестирования области 27,6-28,7 в качестве ключевой разворотной точки; если мы ожидаем продолжение роста, мы должны увидеть формирование более высокого минимума в этой зоне, от которого я бы ожидал тестирования 31 тысячи и возможного прорыва.
Однако, если мы начнем закрывать дневной график ниже 28к, я думаю, это будет выглядеть более медвежьим, и я бы ожидал повторного тестирования основной поддержки в районе 25,3, совпадающей с 200MA.
Теперь, если это медвежья ловушка SFP, то мы должны увидеть, как цена очищает 29,5 в начале недели, отскакивает и начинает закрывать дневной график выше 30,8, что, вероятно, обеспечит топливо, необходимое для толчка в область 33 тысяч.
Ethereum:
Если мы начнем с ETH/USD, то на недельном графике мы увидим, что цена сдулась с недельного открытия на 1936$ и теперь прижимается прямо к локальному развороту в районе 1846$, пока что находясь немного выше него, но торгуя понижающим объемом вторую неделю подряд.
Если мы перейдем на дневной график для большей ясности, то увидим, что на самом деле здесь нет такой же медвежьей дивергенции, но что более важно, мы пробили локальные максимумы, пробрались немного выше, а затем отклонились и откатились назад к поддержке 1846$, где и застопорились в настоящее время.
Это действительно ключевая область, которую необходимо удерживать структурно - если мы закроемся ниже этого уровня, дневная структура снова станет медвежьей, и я бы ожидал повторного тестирования 200MA в районе 1715$.
Однако, если на этой неделе мы опустимся ниже 1846$ и закроемся выше, это будет выглядеть как сигнал для открытия длинных позиций, с 1943$ в качестве первой цели, за которой последует 2031$.
Только в случае недельного закрытия выше этого уровня я начну задумываться о 2400$.
ETH/BTC
Цена отклонилась на уровне 0,0644 и снова развернулась вниз.
В настоящее время, это выглядит как структура, которую я ожидаю для снижения к 0,0593.
Если мы посмотрим на дневной график, то увидим отбой от предыдущей поддержки 0,0644 более четко, и цена сейчас консолидируется выше июньских минимумов, - быки хотели бы, чтобы этот уровень остался в качестве восстановленной поддержки, от которой последует новый толчок вверх через 0,065, но в настоящее время, похоже, это не так.
Если на этой неделе мы все же начнем закрываться выше этого уровня, я бы хотел увидеть движение выше 0,0645, чтобы перевести дневную структуру в бычье русло, так как это подтвердит, что мы движемся к повторному тестированию долгосрочной линии тренда и 200МА вблизи 0,068.
Однако, если дневной график закроется ниже 0,061, я думаю, что мы устремимся вниз к 0,0594, а затем к 0,057, если и это не устоит.