Дни доллара сочтены? Влияние DeFi и CBDC на глобальную финансовую систему
Мир долго страдал от доллара США, и эпоха валютного господства, возможно, подходит к концу
Многие убеждены, что доллар не потеряет свой статус мировой резервной валюты.
Даже при наличии председателя Федеральной резервной системы США Джерома Пауэлла с его бесконечным принтером, а также взаимных инвестиций между Россией и Китаем, направленных на создание конкурентоспособной торговой группы в составе стран БРИКС, мнение большинства оставалось неизменным.
Однако, стоит сделать переоценку взглядов, опираясь на теорию Золтана Посзара (Zoltan Poszar) о пересмотре валютного порядка, и применении её к ситуации с криптовалютами. Что же произойдёт, когда на рынок придут новые технологии обмена?
Дни доллара в качестве резервной валюты, возможно, сочтены
Вы наверняка слышали о Бреттон-Вудской системе, вызывающей ожесточенные дискуссии среди экономистов, трейдеров и даже обычных людей. Она связана с одной из самых важных тем в финансовой сфере – глобальным денежным порядком.
Это международная система организации денежных отношений и торговых расчётов, установленная в результате Бреттон-Вудской конференции в 1944 года. Она сменила финансовую систему, основанную на золотом стандарте. Теперь же система связывала мировые валюты с долларом США, который был подкреплён золотом. Такая система обеспечивала стабильность и предсказуемость, что привело к тому, что доллар стал главной мировой резервной валютой.
В 1971 году завершилась эпоха первой версии Бреттон-Вудской системы, когда Ричард Никсон отменил привязку доллара к золоту.
Так появились фиатные деньги – деньги, которые существуют на вере, без привязки к золоту.
Поскольку США стала центром резервной валюты, это означало, что им нужно было поддерживать огромный торговый дефицит. Это позволяло доллару вливаться на мировой рынок. Торговые отношения между США и Китаем лучшим образом отражают эту динамику – Китай до недавних пор держал огромные объёмы американских облигаций на сумму свыше триллиона долларов.
Также возникла концепция нефтяного доллара. США помогали производителям нефти, оплачивая нефть долларами. Это облегчало финансирование торговых операций будущим покупателям нефти, банкам и другим участникам рынка.
Доллар стал средством мировой торговли. 88% внешнеторговых расчётов происходит в долларах. Такая политика решает множество проблем в мировой торговле, таких как валютные колебания, упрощение расчётов и принятие единой валюты для сделок.
Согласно заявлениям эксперта по процентным ставкам Золтана Посзара, работавшем в Федеральной резервной системе Нью-Йорка и Credit Suisse, всё изменилось в 2022 году после вторжения России в Украину.
Санкции против России лишили её доступа к большей части внешних резервов. Это создало прецедент: если вы нарушаете политику США, то ваши активы могут быть конфискованы.
Система Бреттон-Вудс переходит в новую эпоху
Страны осознают, что доллары на их балансе могут представлять новые риски. Они понимают, что его стоимость может быть ниже стоимости товаров и услуг, которые они могут продать миру. Теперь страны заинтересованы в альтернативных способах проведения международных сделок, и некоторые уже отказываются от использования доллара.
Регуляторы экспериментируют с DeFi
На сайтах крупнейших мировых банковских организаций, таких как Международный банк расчетов (BIS) или Международный валютный фонд (МВФ), часто обсуждаются две темы: токенизация и цифровые валюты.
Сейчас активно развиваются цифровые валюты центральных банков (CBDC), что требует обновления текущей технологии.
Два интересных проекта, о которых стоит упомянуть, – это "Project Guardian" от Финансового регулирования Сингапура и "Project Mariana" от Международного банка расчётов.
Project Guardian основан на распределенной технологии учётной книги Multi-CBDC Bridge (mBridge) – технологии для обмена CBDC. Для любителей криптовалют, это как свап токенов с использованием Uniswap.
Другим решением является Project Mariana. В проекте участвуют Финансовое управление Сингапура, Международный банк расчётов, Центральный банк Франции, Национальный банк Швейцарии и другие организации.
Этот проект использует технологию автоматического маркетмейкера (AMM) от Curve. Project Mariana реализует перевод токенов (в сети он называется wCBDC). Центральный банк может выпускать и увеличивать ликвидность, а затем коммерческие банки могут торговать wCBDC токенами с AMM и другими банками.
AMM позволяет обходить использование доллара или ETH. Это значит, что зависимость от доллара для обмена и торговли может уменьшиться.
Следующий источник инфляции
Рассмотрим две статьи от Международного Валютного Фонда: "Цифровые валюты и деятельность центральных банков" и "Уменьшение использования наличных и спрос на розничную цифровую валюту центрального банка".
В них обсуждается, как переход от физических денег к цифровым влияет на денежную политику и инфляцию. Авторы обсуждают цифровые валюты центральных банков и инфляцию.
Авторы отмечают, что использование цифровых банковских услуг возрастает, а нефинансовые организации всё меньше используют наличные деньги, что приводит к сокращению спроса на физические деньги.
Этот переход влияет на соотношение между физическими деньгами и валовым внутренним продуктом (ВВП) и денежной массой. Если обязательные резервы для электронной валюты не требуются (т.е. физического хранения цифровой валюты), переход от банковских депозитов к электронной валюте приведёт к уменьшению денежной массы.
Также авторы утверждают, что необходимо ввести меры контроля за движением капитала.
В противном случае получится второй результат: в экономике, которая требует пропорционального хранения резервов, переход от наличных к электронным деньгам не повлияет на денежную массу.
Всё это связано с так называемым "теневым банкингом". Это часть денежной системы, не регулируемая денежной массой.
Это говорит о том, что цифровая валюта, не относящаяся к центральному банку, может сократить использование доллара, что приведёт к инфляции.
Что касается криптовалюты… если использовать Aave с избыточным залогом, это предоставит такую возможность…
… когда вы идёте в банк и берёте деньги в займ под залог вашего дома с такой процентной ставкой.
Ставки Aave / Maker на уровне 3-3,25% выглядят привлекательно по сравнению с использованием вашего дома в качестве залога при выдаче кредитов с избыточным обеспечением
Другие формы доллара — DAI, USDC, USDT — созданы не Федеральным резервом, что создаёт проблему для попыток ФРС контролировать процентные ставки.
Это приводит к снижению спроса на реальные доллары и к более высокой инфляции.
Скоро будут представлены новые указания Базельского комитета по банковскому надзору. Они определят, сколько капитала должны держать банки в резервах для обеспечения своей деятельности.
Рекомендации по стейблкоинам будут соответствовать этому принципу.
В этом документе не упоминается вопрос возможного снижения спроса на доллар из-за новых технологий валютного обмена, таких как Project Guardian и Project Mariana.
Это важная проблема не только для США, но и для всего мира. Ведь она может стать катализатором скрытой инфляционной угрозы.
Обсуждения 🔥 | Блог 🚨 | Соц. Сети 🙈
Больше полезной инфы в закрытой группе SPACE