Шортим крупный разлок токена DyDx?
Привет всем трейдерам, инвесторам, флипперам, криптанам и просто наблюдателям!
Меня зовут Макс, я крипто-экономист и в своём тг-канале Coinstruct пишу о токеномике. В этой статье мы посмотрим на крайне интересное событие - разлок (unlock) токенов $DYDX. Также разберёмся во всех подводных камнях, которые нам подготовила сама команда проекта, и проанализируем возможность пошортить этот токен.
Для начала, кратко о DyDx
dYdX - децентрализованная биржа, которая уже зарекомендовала себя в мире криптовалют, поскольку платформа может похвастаться числом 64000 уникальных трейдеров, общим объемом торгов в 11 миллиардов долларов по бессрочным и маржинальным контрактам и 250 миллиардов долларов во флэш-транзакциях из пулов ликвидности dYdX.
$DYDX - это токен управления сообщества dYdX, который можно использовать для заработка вознаграждений за майнинг и участия в стейкинг пулах, и получения скидок на бирже.
Общий анализ разлока
Разлок состоится 1 декабря в 3:00 AM (UTC +00:00)
Обращение токена (circulating supply) увеличится почти на 82%.
Это бы могло ничего не стоить, если бы не огромная доля токенов инвесторов + команды (и прочих эдвайзеров, партнеров и других шортистов) в разлоке. Она составляет 86%, а это 129 млн токенов или 300 млн долларов. Но не все так просто.
История повторяется
На самом деле, это разлок должен был произойти намного раньше. Изначально, событие должно было произойти 3 февраля 2022 года. Но компания разослала письма инвесторам, в которых говорилось, что им придется подождать до 1 декабря 2023 года. Вот новость.
Но dYdX не только перенесла дату разблокировки токенов но и внесла правку, изменившую токеномику проекта.
Платформа dYdX планировала в рамках разлока выпустить 150 млн токенов. Они предназначались инвесторам и членам комьюнити. После разблокировки количество монет в обороте выросло бы вдвое. И далее этот показатель увеличивался бы в рамках вестинга.
Благодаря отсрочке, 83 млн токенов (на сумму $156 млн) останутся не в обороте. А значит, они не будут влиять на спрос и предложение, а также общую токеномику проекта.
Часть первоначальной аллокации была зарезервирована для:
- Бывших инвесторов dYdX Trading Inc. (27,7%),
- Основателей, сотрудников, консультантов dYdX Trading Inc. или dYdX Foundation (15,3%),
- А также для будущих сотрудников и консультантов dYdX Trading Inc. или dYdX Foundation (7,0%).
Согласно упомянутая выше поправке, соответствующие токены будут освобождены от ограничения на передачу следующим образом:
- 30% токенов с 1 декабря 2023 года (новая начальная дата разблокировки);
- 40% равными ежемесячными платежами в первый день каждого месяца с 1 января 2024 года по 1 июня 2024 года;
- 20% равными ежемесячными платежами в первый день каждого месяца с 1 июля 2024 года по 1 июня 2025 года; и
- 10% равными ежемесячными платежами в первый день каждого месяца с 1 июля 2025 года по 1 июня 2026 года.
Все различные учредители, сотрудники, консультанты dYdX Trading Inc. и dYdX Foundation также подпадают под действие графика ограничений на передачу, изложенного в поправке.
И таким образом, только 30% от общего разлока 1 декабря, 2023 попадёт в рынок.
Какое давление разлок окажет на рынок?
Тут я рассчитал все показатели и составил таблицу, учитывающую все известные изменения.
Давление разлока на цену токена $DYDX можно измерить показателем Supply shock. По сути, это процентное изменение циркулирующего предложения. Оно составит почти 25%. Силы этому факту ещё придаёт огромная доля токенов, предназначенных для инвесторов и команды (и прочих эдвайзеров, партнеров и других шортистов) в разлоке. Она составляет 86%, а это 38,7 млн токенов или 90 млн долларов.
Соотношения объёма торгов и ликвидности разлока
Примем к сведению то, что текущий объем торгов (согласно CMC) за 24ч. составляет около $70 млн. То есть когда новые токены войдут в оборот, то их ликвидность превысит текущих объем торгов на почти 130%, так как сумма разлока, если даже учитывать только токены, предназначенные для инвесторов и основателей, составит $90 млн.
Согласно исследованию The Tie курс токенов, в среднем, снижается в преддверии крупного разлока. Однако, когда высвободившаяся ликвидность составляет более 100% от среднесуточного объема торгов (а в случае DyDx напомню, что это почти 130%), цены быстро восстанавливаются, но только для того, чтобы намного-намного больше упасть в течение двух недель после разблокировки. Эта фирма провела исследование более чем 350 000 уникальных событий разлоков, в которых участвовало более 100 токенов.
Тут мы можем увидеть график, показывающий усредненное ценовое движение токенов до и после разлоков, учитывая разное соотношение торгового объёма к сумме разлока($).
Инвесторы
В момент разлока инвесторам DyDx будет доступно почти 25 млн. токенов на сумму почти в $60 млн.
Согласно DropsTab ещё в 2017 году был проведён Seed раунд, было собрано $2 млн. Инвесторами выступали Polychain Capital, a16z, Hashed и другие.
В 2018 году был проведён уже более крупный раунд финансирования - Series A, на $10 млн. Лидирующими фондами оставались Polychain Capital и a16z, но к ним теперь добавился Bain Capital.
В январе 2021 года был проведён Series B ещё на $10 млн. Лидирующий фонд - Three Arrows Capital.
В июне 2021 года DyDx собрали уже $65 млн. от Paradigm, a16z, Polychain, Delphi Digital и других топовых игроков крипто-индустрии; QCP Capital, CMS Holdings, CMT Digital, Finlink Capital, Sixtant, Menai Financial Group, MGNR, Kronos Research.
Итого проектом было собрано около $87 млн.
Вывод
Поэтому, основываясь только на проведённом анализе можно говорить о возникновении сильного давления продавцов на цену даже через неделю после разлока, что может вызвать дополнительное снижения курса токена.
Какие анонсы, новости или изменения в токеномике приготовили для рынка DyDx в этот раз? Известно пока только инсайдерам.
Всем удачной торговли и DYOR. С вами был Макс и канал о крипто-экономике Coinstruct!