December 17, 2022

Impermanent loss или непостоянные потери. Риски в фарминге

Базовым риском в фарминге является потеря стоимости основных активов, которые задействованы в процессе. Но он существует везде. В том числе и в традиционных инвестициях в крипторынок. Закрывается этот риск глубоким анализом проектов, монеты которых вы выбираете.

Непостоянная потеря происходит, когда вы предоставляете криптовалюту в пул ликвидности, а цена предоставленных токенов меняется с момента их предоставления. Чем больше это изменение, тем больше непостоянная потеря: иными словами, при выводе средств вы получите меньше средств в долларах, чем вносили.

Как возникают непостоянные потери?

Вспомним наш пример из карточек, где в пуле было 100 Т1 и 10.000 Т2. При этом, Т1=100 Т2. Напомню, наша дол в пуле тогда составляла 10%.

Предположим, что в период фарминга цена на Т1 увеличилась, и стала равна 400 Т2. В этом случае арбитражные трейдеры будут добавлять Т2 в пул и удалять из него Т1 до тех пор, пока соотношение не будет отражать текущую цену. Так как у автоматических маркет-мейкеров нет книги ордеров, цены здесь определяются соотношением между активами в пуле. Пока ликвидность пула остается стабильной, соотношение активов в нем меняется.

Если в данный момент стоимость Т1 равняется 400 Т2, то арбитражные трейдеры меняют соотношение в пуле до 5 Т1 и 20.000 Т2.

Итак, мы решаем вывести свои средства. Наши 10% - это теперь 2000 Т2 или 0,5 T1. Также обратно получаем депозит, который вложили. Тогда он был равен, допустим, 2000 долларов. Общий капитал на этом этапе составил бы $4000. Теперь посмотрим, что было бы, если бы мы просто холдили Т1 на кошельке, а не отдавали в пул ликвидности. Так как, Т1 вырос в 4 раза, то наш капитал был бы равен $5000.

Стоит отметить, что такое происходит только при изменении цены, но вы должны быть вооружены, и всегда анализировать монеты на волатильность.

Как оценить непостоянные потери?

Перед покупкой актива необходимо оценить его волатильность. Существует график, с помощью которого, понимая примерную волатильность монеты, можно оценить величину непостоянных потерь.

Зависимость изменения цены актива и процентного соотношения текущей цены актива с начальным депозитом. Источник - зарубежная статья Pintail.

Согласно графику, потери по сравнению с удержанием будут следующими:

Изменение цены на 1,25x = потеря 0,6%;

Изменение цены на 1,5x = потеря 2%;

Изменение цены на 1,75x = потеря 3,8%;

Изменение цены на 2x = потеря 5,7%;

Изменение цены на 3x = потеря 13,4%;

Изменение цены на 4x = потеря 20%;

Изменение цены на 5x = потеря 25,5%.

Непостоянные потери происходят независимо от того, в каком направлении меняется цена. Непостоянная потеря зависит только от соотношения цены и срока депозита.

Так почему же поставщики продолжают предоставлять ликвидность, если они подвержены потенциальным убыткам? Дело в том, что непостоянные потери можно компенсировать торговыми комиссиями. Даже пулы на Uniswap, значительно подверженные непостоянным потерям, позволяют получать прибыль за счет торговых комиссий.

Uniswap, например, взимает комиссию в размере 0,3% за каждую сделку и передает эти средства поставщикам ликвидности. Пул с большим торговым объемом будет достаточно прибыльным для поставщиков ликвидности даже при высоком риске непостоянных потерь.