Принцип штанги
Что такое стратегия «штанги»?
Стратегия «штанги» — инвестиционная концепция, предполагающая, что лучший способ найти баланс между доходностью и риском — инвестировать в два крайних типа активов: высокорисковые и безрисковые, избегая средних по уровню риска вариантов.
Все инвестиционные стратегии направлены на получение максимальной возможной доходности с учетом степени риска, которую может выдержать инвестор. Инвесторы, следующие стратегии «штанги», настаивают на том, что для достижения этой цели необходимо идти в крайности.
Понимание стратегии «штанги»
Для большинства инвестиционных стратегов создание портфеля начинается с определения степени риска, которую может выдержать инвестор. Молодой профессионал может быть готов к значительным рискам. Пенсионер может зависеть от стабильного дохода.
Таким образом, стратег создаёт портфель, деля деньги на три или более части, каждая из которых представляет категорию риска. Спекулятивные акции, такие как первичные публичные предложения (IPO) или небольшие биотехнологические компании, имеют высокий риск. Акции «голубых фишек» менее рискованны, но все же подвержены колебаниям экономики. Облигации безопаснее, а банковские депозитные сертификаты (CD) — самые безопасные.
Молодой инвестор может вложить 40% в спекулятивные акции, 40% в акции «голубых фишек» и только 20% в облигации. Пенсионер может держать 80% в облигациях и 20% в акциях «голубых фишек». Каждый из них преследует цель максимальной доходности для соответствующего уровня риска.
Стратегия «штанги» для инвесторов в акции
Сторонники стратегии «штанги» утверждают, что середину спектра рисков следует игнорировать.
Стратегия «штанги» предполагает сочетание двух совершенно разных типов активов. Одна корзина содержит только крайне безопасные инвестиции, в то время как другая — только высоко-рисковые и спекулятивные.
Этот подход позволил Нассиму Николасу Талебу, статистику, эссеисту и трейдеру деривативов, преуспеть в период экономического спада 2007-2008 годов, когда многие его коллеги с Уолл-стрит испытывали трудности.
Талеб описал основной принцип стратегии «штанги» следующим образом: «Если вы знаете, что подвержены ошибкам прогнозирования, и принимаете, что большинство мер риска ошибочны, то ваша стратегия должна быть гиперконсервативной и гиперагрессивной одновременно, вместо того чтобы быть умеренно агрессивной или консервативной».
Основные выводы
- Стратегия «штанги» предполагает инвестирование в сочетание высокорисковых и безрисковых активов, игнорируя активы со средним уровнем риска.
- При применении к инвестициям в фиксированный доход стратегия «штанги» советует сочетать краткосрочные облигации с долгосрочными.
- Это даёт инвестору подушку безопасности в виде долгосрочных облигаций в случае падения доходности и возможность заработать больше, если краткосрочная доходность возрастёт.
Стратегия «штанги» для инвесторов в облигации
На практике стратегия «штанги» чаще применяется к облигационным портфелям.
Для инвесторов в высококачественные облигации наибольший риск заключается в потере возможности для лучшей доходности. То есть, если деньги вложены в долгосрочную облигацию, инвестор не сможет вложить их в более высокодоходную облигацию, если такая появится.
В инвестициях с фиксированным доходом нет особого стимула придерживаться средних облигаций. Краткосрочные облигации платят меньше, но созревают быстрее. Долгосрочные облигации платят больше, но имеют больший процентный риск.
Таким образом, в облигационных инвестициях противоположные крайности — краткосрочные и долгосрочные выпуски. Нет большого стимула придерживаться середины.
В отличие от инвесторов в акции, где модель одобряет инвестирование в акции с радикально противоположными профилями риска, модель для облигационных инвесторов предлагает сочетание облигаций с очень короткими (менее трёх лет) и очень длинными (10 лет и более) сроками.
Это даёт инвестору возможность воспользоваться более высокодоходными облигациями, если и когда они будут доступны, при этом получая часть более высокой доходности долгосрочных облигаций.
Неудивительно, что успех стратегии «штанги» сильно зависит от процентных ставок. Когда ставки растут, краткосрочные облигации регулярно обмениваются на выпуски с более высоким процентом. Когда ставки падают, на помощь приходят долгосрочные облигации, поскольку они зафиксировали более высокие процентные ставки.
Оптимальное время для облигационных инвесторов для реализации стратегии «штанги» — когда существуют значительные разрывы между доходностью краткосрочных и долгосрочных облигаций.
Стратегия «штанги» требует усилий
Даже для инвесторов в облигации подход «штанги» может быть трудоёмким и требует частого внимания.
Некоторые облигационные инвесторы могут предпочесть антипод стратегии «штанги» — стратегию «пули». С этим подходом инвесторы привязываются к определённой дате, покупая облигации, которые все должны погаситься в одно и то же время, скажем, через семь лет. Затем они остаются в стороне, пока облигации не погаснут.
Этот метод не только защищает инвесторов от колебаний процентных ставок, но и позволяет инвестировать пассивно, не требуя постоянного реинвестирования средств.