Дисклеймер

Поскольку это ознакомительная статья - многое пришлось упростить, но в ходе практики - сами разберётесь с нюансами. DYOR.

Опционные стратегии (получение премии с умеренным риском)

Если коротко и без воды, то опционные стратегии позволяют получать доход в виде премий от продажи опционов, даже если всё остальное не работает.

По сути, это «продажа страховки» другим участникам: получаете премию (доход) за принятие на себя ограниченного обязательства.

Такие стратегии могут приносить стабильный доход в пределах 5–15% годовых, а иногда и выше при повышенной волатильности, что существенно больше, чем доходность простого лендинга токенов (от 3% до 5-7%).

Ниже рассмотрены несколько стратегий простых, сведённых до схемы - примитива.

Продажа покрытых колл-опционов (Covered Calls)

Суть стратегии: если у вас уже есть базовый актив (например, ETH), то можете продавать колл-опцион с ценой исполнения выше текущей (out-of-the-money) и получить премию.

Опцион «покрыт» вашим активом, то есть в случае исполнения отдадите свой ETH по страйку. Если цена до экспирации останется ниже страйка – опцион «сгорит», но сохраните свой ETH и заработаете премию как чистый доход.

Эта стратегия генерирует дополнительный доход за счёт продажи потенциального роста актива.

Например, в простейшем сценарии продажа 1-месячного колла со страйком на 25% выше рынка принесла ~$100 премии на 1 ETH (≈5% за месяц) – такой доход получается пассивно за счёт владения ETH.

Реальные премии зависят от волатильности: в спокойном рынке доход может быть ближе к 5-7% годовых, на в волатильном – двузначные проценты достижимы вполне.

Доходность и условия: covered call считается относительно низкорисковой стратегией для долгосрочного держателя токена. В спокойном боковом рынке или при умеренном росте она позволяет «сдавать в аренду» свой актив, собирая премии.

За счёт премий стратегия частично компенсирует просадку при небольшом падении цены.

Однако она ограничивает прибыль в случае резкого роста: если цена актива вырастет выше страйка, но апсайд ограничен – вы обязаны продать по страйку и упустите прибыль выше него (хотя премию всё равно сохраните).

Таким образом, эта тактика эффективна в боковом или умеренно бычьем тренде.

Риски: основной риск – падение цены базового актива. Премия частично компенсирует убыток от просадки ETH, поэтому покрытый колл не защищает от сильного медвежьего рынка. Тем не менее стратегия не несёт риска ликвидации или бесконечного убытка – в худшем случае просто продолжаете держать просевший актив, как если бы ничего не делали.

Ещё раз: если вы HODL и хотите заработать с "арендой" актива - эта стратегия подходит, если это заёмный, скажем, актив, то нет (ещё и риск ликвидации как раз на просадке увеличивается).

Риск упущенной выгоды при росте – плата за полученный доход. И это риск номер два. В целом риск умеренный, схожий с риском самого владения ETH, поэтому covered call считается консервативной опционной стратегией для получения дохода.

Реализация и протоколы: продать покрытый колл можно самостоятельно на опционной бирже или через автоматизированные продукты. В DeFi доступны опционные вольты – например, тестировал Theta Vault (от Ribbon Finance) на Ethereum: пользователь депонирует ETH, а смарт-контракт еженедельно продаёт колл-опционы и собирает премию.

Такой подход минимизирует активные действия: стратегии Ribbon исторически давали даже (!) двузначную (!!) годовую (!!!) доходность на BTC и ETH за счёт премий.

Аналоги существуют на L2: протокол Dopex (Arbitrum) предлагал Single Staking Options Vaults для продажи коллов на депонированный wETH, также можно использовать решения Lyra Finance (см. др. статьи).

Lyra – децентрализованный AMM для опционов на Optimism и Arbitrum, где можно вручную продать колл-опцион (требуется залог, эквивалентный покрытию позиции). Сейчас работает как бэк для ряда решений.

Преимущество Lyra – низкие комиссии L2 (транзакции в 100 раз дешевле, чем в Ethereum L1).

Например, подключившись к Lyra на Optimism, можно было за несколько кликов продать недельный колл-опцион на ETH и заработать премию, заплатив считанные центы комиссии (пишу в прошедшем времени, т.к. не знаю, когда и кто будет читать статью).

Важно выбирать ликвидные рынки (ETH, BTC) с достаточным спросом на опционы – на них спреды уже и премии отражают справедливую волатильность. Потом можно уже пробовать силы дальше.

Продажа обеспеченных пут-опционов (Cash-Secured Puts)

Суть стратегии: если располагаете капиталом в стейблкоинах и хотите купить определённый криптоактив по цене ниже текущей, имеет смысл продавать пут-опционы на этот актив, держа под них полный денежный залог.

Cash-secured put – продажа пут-опциона с обязательством купить базовый актив по оговорённой цене (страйку) к дате экспирации. За это получаете премию сразу.

Стратегия считается умеренно бычьей: она приносит доход в боковом рынке и позволяет купить нужный актив по сниженной цене, если рынок упадёт.

Проще говоря: продаёте пут со страйком по той цене, по которой были бы не против приобрести, и получаете оплату за готовность купить по этой цене.

Доходность: премии от продажи путов аналогичны премиям covered call (есть взаимосвязь пут-колл паритета, но об этом - не сегодня).

Выраженная в процентах доходность зависит от расстояния страйка до текущей цены и волатильности. При разумно выбранных страйках (немного ниже рынка) можно получать порядка 5–10% годовых на капитале в стейблах, а при высокой волатильности – до 10–15% годовых премией. Больше? Можно, но риск, конечно же, увеличится.

Например, если волатильность рынка высока, продавец пута может заработать существенный премиальный доход за взятие обязательства купить BTC “со скидкой”. В любом случае, продавать пут стоит только на тот актив, который действительно готовы держать долго – тогда полученная премия либо увеличивает вашу доходность, либо снижает цену входа в позицию.

Да и зачем мне рассматривать иные стратегии?)

Риски: стратегия умеренного риска. Если цена базового актива остаётся выше страйка – опцион не исполнится, вы сохраняете стейблкоины и заработанную премию (чистый доход на кэш). Если же цена упадёт ниже страйка, то придётся купить актив по страйковой цене. Это означает, что получите актив по цене выше рыночной (на величину просадки ниже страйка минус полученная премия).

В резком медвежьем сценарии вы понесёте бумажный убыток, оказавшись владельцем актива, существенно упавшего в цене. Тем не менее, всё равно покупаете его дешевле, чем изначально (благодаря премии), и изначально рассчитывали стать его владельцем.

Главный риск – падение рынка значительно ниже страйка: тогда купленный по более высокой цене актив принесёт убыток, как и при обычной покупке на споте.

В отличие от непокрытых (маржинальных) путов, в cash-secured стратегии нет риска маржин-колла – резерв стабилкоинов полностью покрывает возможную покупку.

Таким образом, риск схож с обычным долгосрочным инвестированием: либо получаете небольшой доход (если рынок стабилен/растёт), либо покупаете актив и несёте риски владения им.

Реализация и протоколы: оптимальный способ исполнения – продавать путы с короткой экспирацией (например, недельные), регулярно перекатывая стратегию. Это позволяет гибко управлять страйком под рыночную ситуацию и быстрее наращивать доход на капитал (еженедельно собирая премию). Многие опционные DeFi-протоколыподдерживают продажу путов.

Например, Lyra Finance предоставляла возможность продавать пут-опционы, держа залог в стабильной монете (на Optimism/Arbitrum для ETH, BTC, SOL и др.). Комиссии на L2 низкие, что позволяло даже с ~$1000 продавать опционы экономно.

Существуют также автоволты для продажи путов: Ribbon Finance помимо covered call запускал vault, продающий пут-опционы за USDC на ETH или WBTC. В таких структурах ваш USDC используется как залог для написания еженедельных путов, а смарт-контракт автоматически собирает премии и реинвестирует их. Это упрощает стратегию для пользователя до формата «депозит и жди дохода».

На Arbitrum аналогичные продукты предлагал Dopex (опционные vaultы для stablecoin, зарабатывающие премии на продаже путов).

При самостоятельной торговле путами можно также использовать централизованные биржи (OKX, Deribit) с соответствующими опционами, но в контексте EVM-допустимых DeFi, упор делаю на протоколы Lyra, Dopex, Ribbon/Aevo и их существующие аналоги.

Премии лучше собирать на наиболее ликвидных активах (ETH, BTC), где много покупателей опционов; для них и ставки финансирования, и волатильность премий в целом сбалансированы.

Комиссии за открытие позиции на DeFi-опционах обычно состоят из небольшой базовой платы + спред на волатильность (например, у Lyra дополнительный динамический сбор за риск для LP), но для малого объёма это несущественно.

Продажа волатильности (стратегия «Volatility Farming»)

Суть стратегии: «фермерство волатильности» – сленговое название заработка на продаже опционной волатильности.

По сути это более агрессивная тактика, где продаёте волатильность сразу с двух сторон: например, одновременно продаёте out-of-the-money колл и пут (стратегия short strangle) либо предоставляете ликвидность в опционный пул, который автоматически делает рынок по обе стороны.

Идея в том, что получаете суммарную премию за оба опциона (гораздо больше, чем в одной позиции), и прибыль будете получать, если цена базового актива останется в относительно узком диапазоне. (Ничего не напоминает?).

В таком случае ни колл, ни пут не исполнится, и вы сохраните полученные премии (заработав на тайм-декее (theta) – истечении времени опционов).

Эта стратегия особенно выгодна, когда имплицитная волатильность (или ожидаемая волатильность, это мера предполагаемой изменчивости цены актива в будущем, которая рассчитывается на основе текущих цен) опционов выше, чем реальная волатильность рынка – то есть рынок ожидает больших движений, которые не реализуются.

Краткосрочные опционы часто торгуются с «премией за риск», и продавец волатильности выступает в роли страховщика, забирая эту премию себе.

Доходность: в спокойные периоды такая стратегия может генерировать значительную доходность. Например, когда рынок стагнирует, семь дней подряд оставаясь в узком диапазоне, продавец недельного strangle собирает обе премии, что может дать двузначный APR за одну неделю (в пересчёте на год) в зависимости от выбранных страйков.

В реальных условиях отмечу, что при отсутствии крупных новостей "продажа волатильности и получение солидного theta-дохода" – единственное, что имеет смысл делать. Конечно же, это шутка, но способ действенный.

Имплицидная волатильность часто выше реализованной, и эта разница систематически работает на продавца опционов – такое явление известно как волатильностный риск-премиум (или, премия за риск волатильности (VRP)).

Исследования показывают, что систематическая продажа краткосрочных ATM-опционов способна давать положительный средний доход на коротком промежутке.

В количественном выражении осторожная стратегия (продажа дальних OTM опционов на небольшой процент от капитала) может приносить до ~10–20% годовых. Более агрессивные тактики (продажа ближних страйков, больших объёмов) в стабильные периоды способны генерировать >30% годовых премиями.

Важно понимать: эти цифры – не гарантированный доход, а потенциальная валовая премия. Один резкий всплеск волатильности может свести на нет прибыль от многих спокойных недель. (Да, и такое бывает: особенно - в крито-рынке).

Риски: данная стратегия несёт повышенный (высокий) риск и требует грамотного управления. Продавая волатильность, фактически страхуете рынок от больших движений, поэтому резкий скачок цены вверх или вниз может привести к крупным убыткам.

В случае short strangle: если базовый актив сильно вырастет, ваш проданный колл окажется в деньгах – потенциальный убыток неограничен сверху (актив придётся купить намного дороже страйка, чтобы отдать по страйку, либо выплачивать разницу).

Если случится обвал, проданный пут станет дорогим – вам придётся купить актив сильно выше рыночной цены, понеся большой убыток.

В экстремальных случаях продавец волатильности может потерять капитал, если не ограничил риски!

Активное управление необходимо: обычно хеджируют короткую волатильность, например, покупая недорогие дальние опционы (т.н. «крылья») как страховку от катастрофического движения. (Скажем, в контексте стратегии "бабочка" на опционах, "крылья" относятся к дальним опционам, которые находятся на наибольшем расстоянии от цены исполнения центрального опциона: они представляют собой опционы с более низким уровнем риска, но и с меньшим потенциалом прибыли по сравнению с центральными опционами).

Также применяют тактику своевременного закрытия убыточной "ноги" (например, при пробитии диапазона) и удержания второй.

Без таких мер стратегия может приводить к большим просадкам, особенно на новостях и в период резкого роста реализованной волатильности.

Как отметил один наблюдатель однажды: "короткая волатильность требует опыта и достаточного капитала, иначе велика вероятность «поймать» редкое событие с огромным убытком".

Таким образом, volatility farming не рекомендуется новичкам без понимания деривативов!

Однако при осторожном подходе (продажа только очень отдалённых страйков, ограничение плеча, хеджирование) риск можно снизить до приемлемого уровня, получая премию как относительно стабильный доход за счёт времени.

Реализация и протоколы: в DeFi есть протоколы, позволяющие реализовать стратегию продажи волатильности более пассивно. Lyra Finance – пример опционного AMM, где можете предоставлять ликвидность в пул опционов (через разный интерфейс).

Депозит в пул (например, в sUSD на Optimism) фактически делает вас маркет-мейкером: продаёте как путы, так и коллы определённого рынка, собирая премии и рыночные комиссии.

Lyra имеет встроенные механизмы управления риском – протокол динамически хеджирует дельту LP-позиций через синтетические фьючерсы Synthetix, смягчая эффект резких движений.

Тем не менее, риск остаётся: при крупных колебаниях пул может понести убытки (вплоть до потери части капитала).

Поэтому конкретные примеры не описываю: DYOR здесь важен как нигде.

В качестве компенсации поставщики ликвидности получают не только премии от торговли, но и инсентивы (например, награды в токенах LYRA/OP для стимулирования участия).

На практике доходность в таких пулах может быть высокой: так, по данным exponential, пул опционов SOL на Lyra (Optimism) приносил до ~18% годовых за 30 дней (с учётом всех вознаграждений).

Однако такая стратегия является уже спекулятивной, а значит - рискованной (рейтинг "F" по риску обычно означает очень высокую степень риска, часто ассоциируемую с дефолтом или очень высокой вероятностью невыплаты долга), предупреждая о возможности полной потери депозита при неблагоприятных обстоятельствах.

Помимо Lyra, на Arbitrum существует протокол GMX (GLP), где поставщики ликвидности частично тоже продают волатильность, но GMX v1 был взломан и сейчас не рассматривается.

Другие опционные протоколы (например, Opyn) позволяют построить свою стратегию (продать strangle вручную), но это требует нескольких транзакций и обеспечения.

Можно также использовать структурированные продукты: некоторые платформы (Ribbon Finance, Friktion (ранее Solana), Stake DAO и др.) предлагали стратегии типа «Short Strangle» или «Iron Condor» через vault, где смарт-контракт продаёт одновременно путы и коллы и покупает защитные опционы на краях для ограничения риска.

Такие продукты автоматизируют «волатильность как доход», но нужно убедиться, что они доступны в нужной сети и имеют достаточную надёжность.

Вывод: стратегия продажи волатильности способна генерировать высокий доход в периоды низкой реализованной волатильности, но требует либо профессионального подхода, либо использования специальных протоколов, которые облегчают управление (принимая на себя часть рисков за вознаграждение).

Новичкам лучше ограничиться более простыми вариантами (covered calls или обеспеченные путы), либо выделять под описанный farming небольшой процент капитала и использовать длинные «крылья» для защиты от ЧП.

И да, DYOR, DYOR и ещё раз DYOR.

Стратегии с фьючерсами

Фьючерсные стратегии позволяют получать прибыль как на росте, так и на падении рынка, а также использовать рыночные неэффективности. Звучит просто? Да, но на деле - зарабатывает на этом не так много людей.

Ниже приведены относительно безопасные подходы с использованием бессрочных фьючерсов (perpetual swaps) и традиционных фьючерсных контрактов. Эти стратегии рассчитаны на малое плечо и хеджирование, чтобы ограничить риск, и на горизонт от суток до нескольких недель. За активного управления позицией можно добиться стабильной доходности в несколько процентов годовых сверх (безрисковых) ставок.

Но это всё же - проф. подход: не для новичков!

Рыночно-нейтральный подход

Суть стратегии: базисный арбитраж – классическая рыночно-нейтральная стратегия, заимствованная из традиционных рынков.

Она заключается в одновременной покупке базового актива на споте и продаже фьючерса (perp) на этот же актив, когда фьючерс торгуется с премией к споту.

Премия (basis) – разница между ценой фьючерса и спотовой ценой.

В нормальных условиях, особенно на бычьем рынке, фьючерсные цены зачастую выше спотовых (контанго: да-да, в честь него сервис и назвали), что отражает ожидание роста плюс стоимость денег во времени.

Установив лонг по споту и шорт по фьючерсу, вы фиксируете эту разницу в цене как будущую прибыль – к моменту экспирации фьючерса его цена сойдётся со спотом, и позиция принесёт доход, независимо от того, куда двигался рынок.

В случае с бессрочным контрактом (perpetual swap) вместо экспирации используется механизм funding rate: периодические платежи между лонгами и шортами.

Когда perp торгуется выше спота, ставка финансирования положительная и лонги платят шортам – держатель короткой позиции получает доход за счёт премии на фьючерс.

Таким образом, стратегия cash-and-carry на perps сводится к:

• Купить, например, 1 ETH на рынке и
• Продать 1 ETH-перпетуал:
• Дальше регулярно получать выплаты (funding), пока они положительные, и хеджировать любое движение цены (прибыль на споте = убыток на фьючерсе и наоборот).

Доходность: в периоды оживлённого рынка премия фьючерсов может давать ощутимую доходность. По данным Deribit, что нашёл, к декабрю 2023 года доходность по рынку-neutral стратегиям на основе фьючерсного базиса поднялась до двузначных значений – около 10–12% годовых (без учёта комиссий).

CoinDesk тоже как-то отметил, что «bitcoin cash-and-carry» обеспечивает >10% годовых, что существенно выше доходности облигаций, например, если мы сравниваем с TradFi.

В 2020–21 гг. на пике бычьего рынка трёхмесячные фьючерсы торговались с премией вплоть до 40% годовых, но и 8–12% считалось привлекательной безрисковой (условно) доходностью.

На практике участники такого типа (в примитиве - арбитражники) часто используют плечо, чтобы увеличить эту доходность, раз она хеджирована – в разумных пределах.

Так вот: НЕ СОВЕТУЮ категорически этого делать! Тем более - в первый год.

Но даже без плеча получение ~0.02–0.03% в день (что и есть ~8–10% в год) за счёт фандинга – хорошая прибавка к портфелю.

Важно пояснить: доходность basis-стратегии не фиксирована – она зависит от рыночных условий. В тихие периоды или на медвежьем рынке фьючерсы могут торговаться без премии или даже в беквордации (ниже спота), тогда стратегия либо не приносит доход, либо требует инвертировать позицию.

Риски: стратегия считается низкорисковой, так как позиции по сути хеджируют друг друга (лонг и шорт на один и тот же актив). Её еще называют маркет-neutral – результат не зависит от направления движения рынка.

Но на деле как раз на крипторынке она ОЧЕНЬ рискованная, потому что сходить вверх и вниз на "много процентов" может любой актив: от BTC до мем-токена.

Поэтому ряд рисков не просто присутствует, но их нужно отдельно рассмотреть:

• Риск исполнения/ликвидности: нужно следить за тем, чтобы поддерживать маржу по шорту. Если используете perp с плечом (чего, ещё раз, не рекомендую делать), при сильном росте базового актива ваша короткая позиция может приблизиться к ликвидации. В идеале шортить без плеча (или с минимальным) и/или использовать кросс-маржу с залогом в самом активе. Например, на некоторых платформах можно депонировать ETH и занять против него USDC, либо открыть шорт BTC-perp на ту же сумму, держа BTC как залог – тогда даже рост цены не вызовет маржин-колл (поскольку залог тоже растёт). Правильное управление залогом устраняет риск принудительного закрытия, но это требует тонкой настройки.
• Риск базы и ставки: премия фьючерса не фиксированная (!). Для классического фьючерса она “зафиксирована” на момент входа, но можно ошибиться со сроком. Например, если продали квартальный фьючерс с премией 10%, а через неделю вышла негативная новость и базис испарился (фьючерс упал до спота), то можете закрыть раньше времени с меньшей прибылью. На perps - аналогично: если рыночный сентимент (общее настроение или отношение инвесторов к конкретному активу или рынку в целом) резко сменится (например, паника – и funding rate станет отрицательной, т.е. уже вам нужно платить за шорт), стратегия начнёт терять деньги. Поэтому нужно мониторить ставку финансирования. На практике хеджирующие фонды обычно быстро закрывают позиции, как только funding "теряет знак". В целом, в стабильном или бычьем рынке (когда преобладают лонги) ставка остаётся положительной и стратегия работает. Но будьте готовы своевременно выйти, если ситуация изменилась: и вот тут - самое сложное-то и кроется :).
• Риск контрагента: в DeFi — это смарт-контрактный риск выбранной биржи (DEXs). Убедитесь, что протокол надёжный, давно работает и проверен аудитами. В CEX – кредитный риск биржи (хотя для арбитража обычно выбирают топовые вроде Binance, Bybit, OKX), но я в целом - противник цексов.
• Рыночный риск при ролловере: если вы используете фьючерсы с экспирацией, нужно раз в срок переворачивать позицию на следующий контракт. В момент ролловера могут быть издержки (спреды, проскальзывание). Но с небольшим размером $1000 это незначительно, скорее организационный момент. (Ещё раз: рыночный риск при ролловере фьючерсных контрактов представляет собой вероятность убытков, вызванных колебаниями цен на рынке, которые могут возникнуть при перенесении открытой позиции на следующий торговый период (ролловер)).

В целом, basis trade считается одной из самых надёжных стратегий на крипто-деривативах. Её активно применяют институциональные трейдеры, хедж-фонды, особенно когда премия заметно превышает безрисковую процентную ставку в экономике. По сути - зарабатываете на том, что приносит традиционный арбитраж: покупаете дешевле, продаёте дороже и ждёте схождения цен.

Но, как описал выше, на деле это - множество нюансов и для меня подобные стратегии являются как раз рискованными.

Реализация и протоколы: для капитала до ~$1000 оптимально выполнять эту стратегию на бессрочных фьючерсах (perps), так как их проще открыть и поддерживать (нет дат экспирации). Вы можете использовать децентрализованные биржи производных:

• dYdX – одна из крупнейших DEX для perps. В текущей версии dYdX V3 работала на специальном L2 (StarkEx), предлагая глубокую ликвидность и низкие комиссии для торговли. dYdX поддерживает основные пары (BTC, ETH, некоторые альты). Комиссии там состоят из торговой (десятые-сотые процента) + funding между участниками. Нет газ-комиссий за сделки, что очень удобно для мелких объёмов. На dYdX можете, например, завести USDC, купить на них 0.03 BTC на споте (по сути, на spотовом рынке или через маркет), и одновременно открыть шорт 0.03 BTC-PERP. Периодически (каждый час/секунда, с выплатой каждые 8 часов) вам на баланс USDC будет капать финансирование, если ставка позитивна.
• Gains Network (gTrade) - децентрализованная платформа на Polygon и Arbitrum с синтетическими перпетуалами. Она позволяет открывать шорт/лонг с высокой максимальной плечой (до 100-150х) и без непосредственного базового актива (торговля по ценам оракулов). Для описанной стратегии можно взять небольшое плечо (или 1х) – например, на $500 открыть short BTC 1х и параллельно на $500 купить BTC на споте. gTrade взимает комиссию ~0.08% за вход и выход, funding там динамический (есть механизм баланса длинных/коротких позиций, схожий с funding). Ликвидность протокола поддерживается пулами, и выплата прибыли идет за счёт них. В целом, Gains – альтернатива dYdX, особенно если вы уже на Arbitrum, но на деле - всего больше: это лишь примеры.
• Perpetual Protocol v2 на Optimism – ещё один DeFi-проект, позволяющий торговать перпетуалами (через интерфейсы вроде app.perp.com). Там тоже можно реализовать Cash-and-Carry: купить, скажем, ETH на Uniswap, а в Perp v2 открыть шорт ETH-PERP. Funding вшит в цену виртуального AMM и в этом плане - можно использовать.
• Synthetix Perps (Kwenta, Decentrex) – на Optimism работает Synthetix V3, дающий доступ к перпам на синтетические активы (sBTC, sETH и др.). Можете через интерфейс Kwenta совершить похожую операцию: купить sBTC (или просто купить BTC на споте вне протокола), и открыть короткую позицию по sBTC-perp. Funding там тоже есть (рассчитывается по дисбалансу открытого интереса). Протокол ныне достаточно ликвидный и популярный, комиссия около 0.3%, что чуть выше иных DEX, но для небольших объёмов терпимо.
• Binance/Bybit и др. CEX – упомяну, но повторю, что не их сторонник.

Автоматизация: если не хочется вручную удерживать две позиции, существуют пулы арбитража (в CeFi – сервисы вроде Bitflex, в DeFi менее распространены готовые решения): некоторые менеджеры предлагают стратегии “market-neutral yield” где просто стейкаете стейблкоин, а они сами совершают арбитраж.

Однако в контексте самостоятельной торговли безопаснее контролировать позиции лично.

Комиссии и издержки: при реализации базис-стратегии важно учитывать комиссии, чтобы они не “съели” всю премию.

В вышеперечисленных протоколах комиссии за сделку невелики, но на длительном периоде есть эффект аккумуляции.

Например, если получаете ~0.03% в день funding, а платите 0.1% комиссии на вход и выход, то открывать и закрывать позицию стоит не чаще раза в несколько дней.

Оптимально заходить на неделю–месяц: благо, горизонт в 1 неделю вписывается – можно, например, держать позицию весь срок, получив ~0.5–1% дохода, и заплатив 0.1–0.2% на открытие/закрытие суммарно, чистым получив ~0.3–0.8%. Но это условные проценты: они же зависят от площадки + я их явно приуменьшил.

На большие сроки (месяцы) ролловер funding rates неопределён – проще фиксировать прибыль раз в неделю-две и перезаходить по новым ставкам.

Следование за трендом с низким плечом (Low-Leverage Trend Following)

Суть стратегии: это активная торговая стратегия, предполагающая открытие фьючерсных позиций по направлению преобладающего тренда с использованием небольшого кредитного плеча (например, 2х-3х).

Цель – захватить импульс движения цены и получить прибыль больше, чем при просто владении активом, но с контролем риска.

Trend following – одна из самых проверенных временем стратегий на традиционных рынках, и она столь же применима в крипто-деривативах.

Алгоритм упрощённо звучит так: определить, куда рынок движется (восходящий тренд или нисходящий), открыть соответствующую позицию (лонг или шорт) и удерживать её, пока не появятся признаки разворота. Важно своевременно выйти, когда тренд исчерпан, и не держать убыточные сделки.

Понимаете, в чём подвох? Верно: определить это, ох, как не просто :).

В отличие от арбитража, здесь принимаете рыночный риск в надежде на более высокую прибыль, поэтому требуется дисциплина и система. (И, давайте честно: у большинства нет ни того, ни другого).

Как реализовать? На практике трендовое следование можно выстроить на базе технического анализа (ТА):

• Индикаторы тренда: используют скользящие средние (например, 50-дневная и 200-дневная ЕМА: но работают ли они на крипто-активах? Не всегда) для фильтрации направления, осцилляторы типа RSI, MACD для подтверждения импульса. Например, простое правило: если цена уверенно выше ключевых средних и обновляет ATH, рынок в восходящем тренде – стоит рассмотреть лонг. Если цена падает, делая lower lows, тренд медвежий – можно входить в шорт. Но опять же: "гладко было на бумаге...".
• Вход по пробою: распространённый приём – покупать, когда цена пробивает значимый уровень сопротивления (или максимум последних N дней), и шортить при пробое поддержки. Это автоматизирует правило “покупай, когда пошёл ап-тренд”.
• Trailing-stop (плавающий стоп): ключевой элемент – защита прибыли. Как только позиция в плюсе, ставится стоп-лосс на случай отката. Например, ATR-стоп (или трейлинг-стоп на основе ATR (Average True Range), - инструмент, используемый для автоматической настройки уровней стоп-лосса в зависимости от волатильности рынка или стоп по проценту от максимума). Это позволяет “дать прибыли течь”, удерживая позицию пока тренд идёт, но выйти при его окончании.
• Ограничение убытка: на каждую сделку ставится стоп-лосс, обычно по тех. сигналу (например, ниже последнего локального минимума для лонга). Таким образом, заранее известен риск на сделку (например, 2% от капитала). Но страхует ли это при не уверенной работе или не угаданном тренде?
• Низкое плечо: используемое плечо 1.5x–3x – достаточное, чтобы удвоить-троить прибыль по тренду, но не настолько большое, чтобы один резкий откат обнулил счёт. Новичкам достаточно 2х плеча. Высокое плечо (10х и более) увеличивает риск кратно – даже 5% против вас дадут условные -50% по позиции. Поэтому - ограничиваемся маленьким кредитным плечом, чтобы иметь запас прочности. Но многие ли так делают?
• Не пытаться ловить пики и дно: суть трендовой стратегии – следовать за рынком, а не предсказывать повороты. Многие ошибаются, пытаясь идеализировать вход (купить самое дно или продать вершину). Правильнее войти “после начала движения” и выйти “после разворота”, чем пытаться поймать разворот заранее. Поэтому система должна подавать сигнал только при очевидном сломе предыдущей тенденции.

Доходность и риск: потенциал доходности трендовой торговли высоко зависит от рыночных условий и навыков ваших.

В удачный тренд (например, рост биткоина на +20% за месяц) с плечом 2х можно заработать ~40% на позицию. (И потерять всё тоже).

В годовом выражении при нескольких удачных продажах итоговая доходность может легко превысить 15%.

Однако это не гарантированный доход, а результат активной спекуляции. Будут и убыточные сделки. Задача – поймать несколько крупных движений, которые перекроют небольшие минусовые трейды. Правильно реализованный тренд-фолловинг известен положительным математическим ожиданием, так как большие трендовые движения на крипто-рынке случаются регулярно (например, циклические ралли).

Исторические исследования показывают эффективность трендовых систем на криптоактивах, а также низкую корреляцию их результатов с традиционными активами (для диверсификации).

Тем не менее, риск здесь выше среднего: разве что - соблюдать правила (стопы, небольшие размеры позиций). При нарушении дисциплины (например, не поставить стоп) риск сразу становится очень высоким. Поэтому лучше - иметь внешнего наблюдателя (аудитора).

Следование тренду – самая активная стратегия из перечисленных.

Она требует участия от вас: нужно ежедневно или даже внутридневно отслеживать рынок, управлять ордерами. В нашем случае горизонт 1–7 дней, то есть сделки могут длиться от пары часов до нескольких дней. Например, вы увидели начало движения в понедельник, открыли позицию, держите 3 дня, в четверг фиксирует прибыль. Либо получил стоп-лосс через несколько часов, зафиксировав небольшой минус, и ждёте нового сигнала.

Управление капиталом: крайне важно рассчитывать позицию. Рекомендуется риск на одну сделку не более 1–2% от депозита. То есть если ваш стоп-лосс на расстоянии 5% от точки входа, то возьмите объём позиции такой, чтобы 5% движения против вас съело 2% портфеля. Это достигается комбинацией размера позиции и плеча.

Такой подход (не более 2% на сделку) позволяет выдержать серию убытков и не потерять всё. Например, с $1000 капитала – риск $20 на сделку. Если стоп 5% от цены, позиция должна быть $400 (0.4х от банка) – с плечом 2х достаточно внести $200 маржи. Но делать с маржой - точно нужно не с самого начала (да и нужно ли?).

Реализация и протоколы: торговать тренд можно где угодно, где есть фьючерсы или перпетуалы:

• dYdX, Gains, Perpetual Protocol, Synthetix Perps – все эти упомянутые платформы подходят. Выбирайте ту, где удобнее интерфейс и меньше комиссии. Например, на dYdX есть продвинутые ордера (стоп-лосс, тейк-профит), высокая ликвидность (суточные объемы сотни миллионов, спреды минимальные). Там же можно воспользоваться тестнет/демо-режимом, чтобы отработать систему без риска. На Gains есть удобный трейдинг с метамаска, но надо вручную следить за ликвидацией (стоп-ордера появились не так давно). Optimism (Perpetual, Kwenta) тоже предлагает стоп-ордера. Выбор сети может зависеть от актива: например, если хотите торговать не только BTC/ETH, на Gains есть широкая линейка (альткоины, форекс, золото и пр.).
• С учётом малого капитала, предпочтительны решения на L2 – там копеечные комиссии, это важно при активной торговле. На dYdX комиссии от объёма сделки, но нет газа. На Gains/Optimism газ сущестует, но транзакции стоят центы, что приемлемо даже для нескольких сделок в день.
• Психологические моменты: активный трейдинг требует выдержки. Новичку стоит начать с малых сумм или демо, чтобы научиться следовать стратегии без эмоциональных срывов. Строго соблюдайте стопы – это ваше «спасение от больших ошибок». Не увеличивайте плечо после удач – лучше постепенно наращивать капитал и только потом немного увеличить позиции.

А лучше - не ходите этой дорогой: там всё круто, но опасно.

Приведу пример сценария: предположим, цена ETH ~$1800, вы заметили, что ETH пробил месячный максимум вверх на объёмах – сигнал на вход в лонг. Вы открываете позицию на dYdX: берёте 2× плечо на $500 (т.е. контролируете $1000 = ~0.555 ETH). Ставите стоп-лосс на уровень $1700 (ниже недавнего минимума) – это ~5.5% от цены, убыток ~$55, что 5.5% от капитала (допустимая величина, но можно было и поменьше).

В следующие дни ETH растёт до $1950. Вы подтягиваете стоп на $1850, потом на $1900. В итоге по трейлингу (трейлинг-стоп – разновидность приказа стоп-лосс, который служит для ограничения убытков в случае, если цена пойдёт против вас) вас выбивает на $1900 – фиксация профита. Вы заработали $100/ETH * 0.555 ≈ $55, что ~11% к вашему капиталу, за ~3 дня.

Плечо 2х позволило получить удвоенный эффект (без него было бы ~5.5%). Такой результат покрывает несколько мелких стоп-лоссов, которые могут случиться в другие недели. Таким образом, в успешные месяцы можете делать двузначную процентную доходность, а в неудачные – терять несколько процентов. Главное – ограничивать просадку и давать профиту расти.

Проблема на мой взгляд одна: на практике угадать тренд - не простая задача и справляются с ней единицы...

Резюме: стратегия следования тренду с малым плечом – активная, с умеренным риском и неопределённой доходностью. Она подходит тем, кто готов уделять время анализу рынка и имеет некоторый опыт трейдинга. Её можно комбинировать с более пассивными стратегиями (например, основную часть капитала разместить в арбитраже или проданных опционах для стабильного дохода 5–10%, а небольшую часть активно торговать для попытки “обогнать рынок”).

Важнейшее правило – управление рисками: при грамотном подходе не потеряете значительную часть капитала даже за серию неудач, зато будете участвовать в сильных рыночных движениях. Исторически, трендовое следование оправдывало себя на волатильных рынках, подобных криптовалютному, и может рассматриваться как составляющая часть портфеля стратегий.

Но, повторюсь, это НЕ подходит новичкам и для меня лично - это НЕ интересная стратегия.

Сравнительный анализ стратегий

Ниже сведены основные характеристики рассмотренных стратегий:

• Название: Covered Calls(продажа коллов под покрытие в ETH);
• Доходность: ~5–15% (премии зависят от волатильности; выплата еженедельно);
• Риск: Средний (эквивалентен риску удержания ETH; упущенный доход при росте);
• Активность: Низкая (пассивно: 1 раз в неделю ролловер или использование автоматического vault)
• Сложность: Низкая (стратегия проста, множество готовых продуктов).
• Ликвидность: Высокая (опционы на BTC/ETH ликвидны; доступны vaults)

Далее:

• Название: Cash-Secured Puts (продажа путов за стейблкоин)
• Доходность: ~5–12% (премия в виде доп. дохода на кэш; выше при волатильном рынке)
• Риск: Средний (риск купить актив при падении цены; нет ликвидации)
• Активность: Низкая (регулярный продажа раз в неделю или участие в vault)
• Сложность: Низкая (простая стратегия, если держать залог 100%)
• Ликвидность: Высокая (основные активы имеют спрос на опционы; исполнение на L2/CeFi)

Потом:

• Названи: Short Volatility (“волатильное фермерство”: short strangle, LP опционы)
• Доходность: 10–25%+ (значительный theta-доход в спокойном рынке; возможны бонусы токенами)
• Риск: Высокий (неограниченные убытки при резких движениях; требует хеджирования)
• Активность: Средняя (можно пассивно LP в протоколе, но нужна мониторинг; вручную – высоко активно)
• Сложность: Высокая (комбинация опционов, управление риском сложное)
• Ликвидность: Средняя (ликвидность опционов ниже спота; протоколы как Lyra имеют ограниченный TVL)

Далее:

• Название: Basis Trade(кэш-н-кэрри арбитраж, лонг спот + шорт фьючерс);
• Доходность: ~8–12% (рыночно-нейтральный доход от премии фьючерса или funding);
• Риск: Низкий (почти без рыночного риска, при правильной марже; риск смарт-контракта);
• Активность: Низкая (после установки позиций требуется минимальный надзор за funding);
• Сложность: Средняя (нужны базовые знания фьючерсов; управление позиции несложное);
• Ликвидность: Высокая (очень ликвидные рынки BTC/ETH фьючерсов; легко исполнить даже $1000);

И, наконец:

• Название: Trend Following(низкое плечо 2–3х, активный трейдинг);
• Доходность: Переменная (зависит от рынка; при умелой торговле >15% возможны, но нет гарантии)
• Риск: Средний (направленный риск, контролируется стопами; возможны серии убытков)
• Активность: Высокая (активный трейдинг, ежедневное принятие решений)
• Сложность: Средняя (требует навыков TA и строгой дисциплины);
• Ликвидность: Высокая (фьючерсы на топ-активы очень ликвидны; исполнение мгновенное на DEX/CEX)

Примечания к списку: ожидаемая доходность указана мной ориентировочно, исходя из текущих рыночных условий и типичных параметров. Реальные результаты могут отличаться.

Риск оценён качественно: “низкий” для рыночно-нейтральных стратегий, “средний” – сопоставим с простым удержанием криптоактивов, “высокий” – подразумевает возможность существенной потери капитала.

Активность отражает степень вовлечённости: от пассивного получения дохода (арбитраж, опционы через автоматические продукты) до полноценного трейдинга (стратегии тренда).

Сложность учитывает необходимость знаний и управления – опционные стратегии и арбитраж доступны даже начинающим (при наличии руководства), тогда как короткая волатильность и активный трейдинг требуют опыта.

Ликвидность предполагает возможность реализовать стратегию на сумму ~$1000 без заметного проскальзывания: для большинства рассмотренных случаев это так (крипто-derivatives рынок высоколиквиден на основных активах), но опционные сегменты чуть менее глубоки, чем спотовые/фьючерсные.

Заключение

Если б это был академический труд, я бы закончил так: с капиталом порядка $100-1000 и стремлением к доходности до ~10% годовых в USD инвестору доступны разнообразные стратегии на деривативном рынке.

Но! Пассивные методы, такие как продажа покрытых опционов или арбитраж финансирования, способны принести стабильный доход, фактически монетизируя волатильность без крупных рисков, которые являются таковыми, если... вы - не новичок в этом деле!

Например, продажа покрытого колла на ETH позволяет еженедельно получать премию, добавляя несколько процентов годовых дохода к холдингу ETH, при условии что рынок не уходит в сильный тренд. А он уходит и часто!

Арбитраж базиса на фьючерсах даёт возможность извлекать порядка 8–10% годовых независимо от направления рынка, что подтверждают данные по текущим премиям на деривативных биржах.

Эти стратегии хорошо подходят для консервативной тактики “зарабатывать на удержании”, особенно при использовании надёжных протоколов L2 (минимизируя издержки на комиссии). Но все ли протоколы надёжны и комиссии стабильны, а риски ДАПСОВ вы можете оценить?

С другой стороны, более активные стратегии – продажа волатильности и трендовое следование – требуют вовлечённости и навыков, но потенциал их доходности выше.

В спокойном рынке продавец опционов может получать щедрые премии (перекрывающие низкую доходность лендинга), однако он берёт на себя риск экстремального события, поэтому такие операции стоит проводить лишь при наличии опыта и продуманного хеджирования.

Трендовому продавцу/покупателю под силу превзойти среднерыночную доходность, поймав сильные движения, но это сопровождается возможными убытками в период флэтов и требует строгой дисциплины и контроля риска. Поэтому de facto успешных кейсов здесь не так и много.

Выбор протоколов и сетей является ключевым практическим моментом.

Благодаря развитию L2 решений сейчас возможно реализовать даже сложные деривативные стратегии с минимальными комиссиями и начальным капиталом в сотни долларов.

Например, Lyra на Optimism открыла в своё время доступ к продаже опционов (коллов и путов) с газ-комиссией <$1, что сделало экономически выгодным сбор даже небольших премий.

dYdX и Gains позволили торговать перпетуалами с суммами ~$1000 практически без проскальзывания, обеспечивая точное исполнение и низкие торговые сборы.

Сети Arbitrum, Optimism сегодня широко поддерживаются деривативными протоколами, поэтому любой (!) может выбрать знакомую экосистему и работать в ней.

Безопасность следует ставить в приоритет: избегать непроверенных платформ, распределять средства.

В итоге, комбинируя несколько описанных стратегий, инвестор способен диверсифицировать источники дохода, закончил бы я, если бы... это был академический труд.

Например, часть стейблкоинов задействовать в арбитраже финансирования (получая ~10% годовых почти без риска), на часть ETH запускать covered call (ещё несколько процентов премией), а небольшую долю капитала выделить под активную торговлю или волатильностные стратегии – для потенциального повышения общей доходности.

Такой подход позволит целиться в суммарную прибыль в районе искомых 10% годовых, одновременно распределяя риски: даже если активная стратегия не принесёт желаемого, базовый доход от продаж опционов и арбитража всё равно будет получен.

Ключевое – соблюдать консервативные лимиты, не перегружать плечо и учитывать рыночную обстановку. Но в этом и есть главная проблема! Все! Все абсолютно - об этом забывают.

При росте волатильности имеет смысл сократить продажи опционов (или перейти в более дальние страйки), зато возрастает прибыльность трендовых и арбитражных методов.

В стабильном рынке, наоборот, можно агрессивнее продавать премию и снизить активный трейдинг.

Вывод: для капитала $100-1000 в секторе крипто-деривативов доступны стратегии с относительно низким риском, способные генерировать ~5–15% годовых в стабильных условиях.

Опционные стратегии (covered calls, cash-secured puts) дают умеренный дополнительный доход на имеющиеся активы, не значительно повышая риск портфеля.

Фьючерсные стратегии (basis arbitrage) предлагают рыночно-нейтральную доходность, конкурирующую с традиционными финансами, при минимальной волатильности результата.

Более активные тактики могут повысить прибыль, но требуют опыта и тщательного контроля. Комбинация нескольких подходов и использование надёжных DeFi-платформ на Ethereum L2 (Optimism, Arbitrum) позволяет эффективно использовать небольшой капитал и достигать целевой доходности, сохраняя принцип разумного риска.

И всё же - я закончу именно так: шанс должен быть у каждого.

До!