Реальная доходность DeFi, или уловки блогеров по APR & APY 

Тезисы

Их немного:

• Средняя нормальная (годовая) доходность от DeFi за 2016-2024 гг. составляет 5-10%, а 10-15% - это уже хорошая доходность, 15-25% - отличная, а если добрались до 30%+ - то вы большой молодец, но вы - скорее, исключение, нежели правило.
• Доходность же в 30-50% на USD - тоже исключение, а не правило и сопряжена со вполне конкретными рисками. Она достижима в 2024-ом, мало кому доступна в 2023-м, весьма фантома в 2022-ом, объяснима в 2021-ом, но не понятна в 2020, не говоря о ранних годах (2016-2019).
• Доходность на ETH после PoS: 3% - норма, 5% - хорошо, 5-7% - отлично, выше 7% - замечательно.
• Доходность 10% и выше на ETH - исключение, а не правило и сопряжена со вполне конкретными рисками. Да, именно так.
• Переиграть HODL, если хотите зарабатывать именно в USD, весьма не просто. Порой - невозможно.
• Переиграть индекс BTC/ETH, или просто BTC HODL - крайне сложно.
• Несмотря на это - заниматься DeFi-нужно, но начинать необходимо не с инструментария, а с принципов и построения безопасной среды. Иначе вы водите по воде вилами.

Теперь - соль: суть.

Суть

Уже писал и вещал в видео, что многие блогеры говорят о доходности в 30-50% APR на USDt, USDc, но эта цифра далека от истины.

Почему?

Она не учитывает взломов, хотя обычно им подвержены как раз высокорискованные (и/или молодые) проекты (будет это именно GMX для b2c или Li.Fi для b2b - не так важно).

Не учитывает эта цифра (а обычно - число) - разного рода раг-пулы (которых полно в сфере “высокодоходных мемов”) или обесценивание по спирали смерти, как у Terra: а про последнюю не исповедовали разве что самый ленивый, но вот подтверждений о целости депозитов после - не встречал.

Динамический (и динамичный) характер самих ставок по депозитам, пулам, деривативным инструментам и т.д.

Попробуйте в уме посчитать следующий ряд: 40%, 38%, 27%, 25%, 15%, 5%... Сколько получите в среднем? Если взять именно указанный отрезок и не заметить, что стоит многоточие, то среднее значение получится (AVERAGE) - 25%, а медианное (MEDIAN) - 26%.

Но продолжите ряд до полных 30 или 31 дня, по примеру №01 (Ex.01) и получите: средний показатель - 5,71%, а медианный - 1%. Конечно, это утрированный пример, но он даёт понять, как манипуляция с периодом выдаёт желаемый APR (тем более - APY) за действительный.

Можно смело возразить, что, мол, и не надо хранить средства 1 год в одному пуле, на одном депозите! И т.д. Надо заниматься “нормальными перестановками”. Да, отвечу, надо, но и здесь есть “но”, о которых принято молчать:

• Чем чаще и больше используете разные инструменты в разных сетях (а это неизбежно из-за перетекания кроссчейн-ликвидности, появления новых проектов и т.п.), тем большим рискам вы подвергаете свой депозит. HODL BTC или ETH на мультисиге с подписями 2 из 3-х, где все 3 кошелька - аппаратные и мультисиг-ПО - много лет - это одно, а Permit на контракт, созданный в условном “вчера” - совсем другое.
• Чем больше используете сложных инструментов: фарминг, looping-стратегии, плечевая торговля, любые деривативы, включая индексы, тем выше ваш риск, хотя кажется, что он пропорционален доходности, но это не так. Скажем, HF в 2 на растущем рынке и падающем, особенно - жёстко-падающем, - две совершенно разные двойки.
• Чем больше копите в стейблкоинах - тем сильнее зависите от их депега: понимаю, что USDt никого толком ещё не блокируют, а тем более USDc (точнее - Tether и Circle), но, во-первых, блокировать эти активы и даже сжигать с вашего кошелька - эмитенты могут, во-вторых, запасной вариант вы просто не предвидите, в-третьих, пока есть время учиться - не учитесь, т.к. вами владеют волшебные три буквы (и это не XY..Z, а APY).

Есть и другие просчёты. Но давайте лучше покажу.

Статистика против слов

Цитирую: “доходность депозита (индекс ликвидности) показывает процентный доход, полученный по депозитам за выбранный период. Включает комиссии за флеш-займы, начисленные вкладчикам”:

Хорошо, давайте возьмём USDt:

Получаем числа 7,33% и 6,61%, которые спокойно входит в диапазон от 5% до 10%.

Можете взять другой источник - DeFiLama:

И по USDt:

Собственно, тот же диапазон.

Давайте попробуем пройти по пулам… Прямо сейчас продемонстрирую вам ещё одну уловку:

Выглядит отлично? Да, если не знать, что, во-первых:

А, во-вторых, не учитывать не постоянные потери; в-третьих, не осознавать, как работает концентрированная ликвидность, потому что:

И да, если думаете что простая перестановка поможет и/или что все только и занимаются, что ей, то нет: ошибаетесь и это опять же - доказано статистикой.

Вот ссылка для тренировки. Вам.

Для тех же, кто понял работу пулов, не составит труда дополнить “но” по цифрам пулов выше. Я же хочу сделать ещё ряд важных замечаний…

Какие ещё уловки применяют DeFi-блогеры?

Самая распространённая - сокрытие кошельков: якобы в целях безопасности и т.д., но это противоречит принципу открытости, а главное - потом получаем следующее (и я в ближайших статьях сделаю разборы): опыты проводятся на десятках-сотнях долларов, а заявленная прибыль (как правило, доходы и расходы никто не показывает, лишь чистую прибыль) выводится в десятках, а то и сотнях тысяч долларов.

Как же так?

Просто. Потому что можно. Потому что верят. Потому что… Не проверяют. Но, мне видится, что такой подход также ошибочен и крайне вреден для DeFi-аудитории.

Ещё один хук, который применяют блогеры, заключается в том, что они подсвечивают лишь удачные практики: по настоянию публики в 2024-ом году изучил ряд ютюберов и заметил у них одну тенденцию: они начинают эксперименты онлайн… и, если те выглядят не очень, то переводят их в закрытую группу.

Это, как минимум, выглядит странно, а на самом деле - просто обман.

Конечно, не против безопасности и т.п. важных вещей, но раз уж вещаете на широкую аудиторию, будьте любезны:

1. Сохранять полную, не дискретную, прозрачность;
2. Показывать кошельки с теми порядками сумм, о которых идёт речь;
3. Говорить не только о прибыли, но именно о доходно-расходной части.

Потому что заявление: “я заработал $1500 на DeFi легко”, и: “я заработал $1500 на DeFi, вложив $15 000”, - звучат совсем по-разному, а, фраза: “я заработал $1500 на DeFi, но потерял $3200, вложив в общей сложности $15 000”, - уже расставляет всё на свои места.

И нет, не утверждают, что все они плохи, но хочу вам дать простые паттерны для проверки их, как это сделал когда-то с 4К-оценкой применительно к ICO-стартапам, а также многими иными примитивами для оценки разных аспектов криптофшора: от майнинга и удержания нод - до полноценного деривативного рынка индексов.

Итак, перечень уловок (часть изучили, часть - оставим на потом):

1. APR: Завышенные проценты, выдернутые из контекста: скажем, 50% APY… рассчитанные за 2-3 дня нового протокола;
2. Bear: Уход от прямых ответов о работе на медвежьем цикле рынка: “там тоже можно заработать”, - не ответ, т.к. APR считается в том числе с переносом прошлых убытков, а не каждый год дискретно, а медвежий рынок в среднем длится больше (дольше), чем бычий;
3. Context: Жёлтые заголовки, в которых нет конкретики: сумм вложений, общей ликвидности под управлением, заёмная она или нет и т.п.: я заработал $5000, потеряв $10 0000, вложив $50 000 и заработал $5000 с $500 вложений и при нулевых потерях с затратами на транзакционные издержки в $50 - две очень разные суммы $5000;
4. Loss: Замалчивание убытков: взломы, раг-пулы, технические неполадки и прочее;
5. Mix: Смешение доп. наград, продажи альткоинов в виде incentives/rewards по дешёвой цене, airdrops и т.п. в одну кучу, когда доходность на самом деле не учитывает рост/падение активов, сравнение пулов стейблов и альткоинов, непостоянные потери и прочее;
6. Risk: Отсутствие внятных критериев риск-менеджмента: замена на фразы навроде: “да, это опасно, но прибыль”;
7. Stat: Пренебрежение рыночными показателями и объективными исследованиями, а также ончейн-аналитикой: выборка по огромному спектру инструментов показывает данные - намного ниже, чем у подавляющего числа крипто-блогеров;

И да, даже это - далеко не всё.

И самое главное

Что хочу сказать и говорю часто и разными словами, это то, что, если зарабатываете на DeFi 5-10% APR (в USD) - то это нормально, а те, кто утверждает обратное - хайпожоры, что накушались на медвежьем рынке г., чтобы с вымытым ртом утверждать на бычьем рынке, что подобного не было.

Кому же верить из блогеров? Это решать вам: DYOR… и, кстати, это ещё одна их хитрость, о которой расскажу в следующий раз, а пока всё и

До!