DeFi. Индексные модели - Web3-инвестирования? Обзор
В крипто-индустрии ходит миф, что индексы именно в Web 3.0 & Web3 не работают, но это не так. Второй распространённый миф, что bitcoin - это и есть индекс: главный и единственный, но и это ложь.
Индекс, если коротко, есть числовой показатель чего-либо. Поэтому часто путают индексы-индикаторы (индекс страха и жадности, индекс сезона альткоинов, индекс доминирования BTC, etc.) и индексы как торгуемые деривативы.
Пример индикатора: coinglass.com/pro/i/alt-coin-season:
Поэтому я сразу введу разграничения: индикаторы меня не очень интересуют, а вот индексы в виде деривативов - да. Почему?
- Более 80% управляющих фондами, т.е. проф. игроков, проигрывают индексному инвестированию;
- Для более чем 80% людей на планете индекс - идеальное средство инвестирования, т.к. для иного - нужна квалификация, время и… деньги, затраченные на практику (обучение);
- Web 3.0 & Web3 (WW3) индексы находятся лишь в начале пути своего развития, а новое - всегда привлекательно.
Я занимаюсь индексами давно, а в области WW3 - около 5 лет. Когда только начинал - не было ещё никаких проектов, потом они начали появляться, но пока все “крутятся” в основном возле примитивных практик.
Поэтому ниже я разберу ряд интересных проектов из этой области, а в конце сделаю обобщающие выводы в виде нескольких прогнозов и ограничений.
Chainlink
Chainlink - один из лидеров крипто-индустрии и, конечно же, они не могли обойти стороной индексные модели: ведь кому, как не ценовому оракулу, составлять индексы?
По сути их индекс выступает бенчмарком. Вот как об этом написано на офсайте проекта: “Use the CDY Index as a benchmark of prevailing onchain yields, which enable performance comparisons, risk assessment, and strategic allocation”.
Подход понятный, но, как и написал выше, довольно примитивный, поэтому попробуем рассмотреть более сложные модели.
SoSoValue
Если вы не слышали об этом проекте в 2025-ом, то навряд ли соприкасались с WW3-индексами в принципе. Сайт: ssi.sosovalue.com. Здесь уже есть множество индексов по самым разным векторам: от полузабытой Метавселенной до вездесущего DeFi.
При этом существует методология предания веса тому или иному элементу индекса:
Подробности можно изучить в документации, скажем, здесь: sosovalue.com/ru/assets/cryptoindex/index-token/19/1950935956973633540:
Здесь индекс можно уже не просто посмотреть, но и:
При этом есть довольно много поощрительных практик, таких как реферальная программа, повышенные награды за стейкинг и т.д. Вот пример моего тестового аккаунта:
Сам состав индекса может меняться. Вот как на лето 2025-го выглядит DeFi-индекс:
По сути индекс торгуется как обычные LP-токены, поэтому их можно менять, передавать и т.д. На сегодня - это одно из самых популярных решений, что выражается в том числе и в VC-вложениях в проект.
Но главная (для меня) проблема этого сервиса - кастодиальность: создать собственные индексы, конечно, можно, но точно не в этом интерфейсе и подходе, поэтому - посмотрим на других представителей зародившейся ниши.
Reserve.org
Этот проект устроен не так, нежели SoSo, хотя визуально может показаться иначе:
Самое забавное в этой модели, что по сути - это покупка множества токенов в одной транзакции. Пример: basescan.org/tx/0x6ade41844976ae55c8c0e15570c2b70c82ecbe6cbb78f1ccc815e8037d2127a3:
То есть здесь даже LP не нужно придумывать: просто покупаете токены, входящие в конкретный индекс и всё. Экономии на газе, возможно, и можно достичь, но насколько это интересней ручной покупки, не ясно, поэтому назвал бы такой подход полукастодиальным.
Тем не менее за 3+ мес. имеем более 15 000 операций: basescan.org/txs?a=0x00c2e5d94bd090763acb5ff6ac2ebd04c1f71020&p=1.
Indexcoop
Один из самых первых проектов, сосредоточенных на создании WW3-индексов. Приложение: app.indexcoop.com. Проблема в том, что фактически они скатились до обычных Vaults как сложных структурированных продуктов, продаваемых в одно касание, а значит - стали мало отличимы от других проектов подобного рода (навроде Beefy, etc.):
Что касается торгов индексами, то они всё ещё совершаются:
Но фактически это своеобразный левердж, а не индекс в базовом понимании. Подробней об этом записано так: “How does the Leverage Suite work?
The Leverage Suite automates your leveraged trading through DeFi lending platforms like Aave V3—no perps, no margin calls, and no hidden fees. Each token is fully collateralized, with built-in liquidation protection and transparent costs, so you can enjoy leverage without worrying about managing constant rebalances or liquidation risk”. Подробней: indexcoop.com/blog/introducing-arbitrum-leverage-suite.
- Long-токены (2x, 3x): используют WETH/WBTC как залог, берут в долг USDC, обменивают на ещё больше ETH/BTC и реинвестируют.
- Short-токены (-1x): используют USDC как залог, чтобы взять в долг ETH/WBTC и продать их.
Выглядит покупка следующим образом: arbiscan.io/tx/0x44e2a350b8629b4b01510b0344df22306cae687cff18d0fb6c3791356ff2896a:
Можно ли считать это индексом?
Glider.fi
Довольно новый продукт, если судить по трафику и whois-аналитике. Пока доступ по инвайтам, но суть описана в блоге: blog.glider.fi/getting-started-with-glider-a-step-by-step-guide. Фактически вы получаете такой себе смарт-портфолио-сервис, который предоставляет вам визуализировать разные портфели и собирать их на лету.
Foundy
Сайт: app.foundycapital.com. Тестировал данный сервис ещё на этапе создания и сейчас у них уже открытая бета.
Видим, что пока фигурируют 2 индекса:
Фактически это кастодиальное решение, но на децентрализованных смартах. Покупки при этом ограничены нижним пределом в $100:
Создаётся индекс как wNFT с Collateral, где и лежат нужные активы в нужных же пропорциях.
Indexy
Ещё один довольно новый сервис: indexy.xyz:
Здесь можно создавать и торговать самыми разными индексами: indexy.xyz/index/657 - пример:
Перед покупкой можно изучить состав индекса и веса определённых ассетов:
При создании можно выбрать активы, которые будут входить в индекс: распределяются они базово по капитализации:
В общем, это больше всего напоминает именно не кастодиальное решение. Правда, есть ещё одно, но немного с другим подходом.
Envelop
Вы уже могли встречать этот проект в моём исследовании, посвящённом NFT 2.0. Но теперь у них есть и про wNFT-индексы (уже года полтора как). Пока альфа-версия доступна: alpha.appv1.envelop.is/indexpage:
Здесь индекс - это смарт-кошелёк в виде wNFT, куда и помещаются активы, т.е. это тоже полностью не кастодиальное решение.
Поэтому в этом приложении можно указать сумму в нужном стейбле, который будет распределён автоматом или в ручном режиме на покупку разных активов:
Важны для меня 2 момента. Первый - визуализация индекса:
Второе - это таймлок: без него анти-FOMO эффекта добиться сложно.
Выводы
Хотя индексы всё ещё находятся на ранней, нулевой, стадии развития, всё же за последние 2-3 года появилось достаточное количество сервисов, чтобы сказать, что данная ниша уже зародилась.
При этом индексы сейчас в основном кастодиальные и предустановленные: то есть их кто-то делает, а вы - лишь покупаете. Но не кастодиальные и кастомизируемые решения тоже появляются, что радует меня как крипто-энтузиаста.
Пока основная проблема - это то, что сферы, рынки, отрасли и ниши слишком молоды и сформировать даже в такой развитой области как DeFi индекс - дело не простое, но чем более зрелыми будут рыночные отношения WW3-формата, тем больше индексов (а за ними - сложных структурированных продуктов) мы получим.
В следующих статьях попробую рассмотреть уже конкретные решения и их нюансы, а пока всё и